巨田基金：后市还需调整 有考验前期低点可能

　　基金经理论市

　　上周下半周，市场开始下跌，特别是周五大盘跳空下行，个股大面积杀跌的局面再次出现，从历史上看这一般意味着后市还有继续调整的要求。

　　从上周行情看，有几个特点：

　　一是周五共有82家股票收报跌停板，这也创下1783点调整以来跌停最多的纪录。综合来看，跌停的股票中期业绩普遍欠佳，并以低价股居多，而且很多品种都是经过较长时间的缩量平台然后出现破位下跌，这种形态是非常不好的信号，后市下跌的空间较大。表明国际接轨是一种抵挡不住的趋势，估值接轨是市场面临的长期压力。

　　二是大盘股试点方案出台，没有起到支持市场的作用。宝钢方案的出台，一方面明确了对价的基准，另一方面说明蓝筹股的对价将少于市场预期，使市场从热衷对价的良好愿望中清醒。因此，宝钢的走势也是一度上攻带动大盘的反弹，但成交量却出现缩小，显示当前点位抄底意愿较弱。

　　三是试点炒作热情降温，G股走势看淡。截至本周末，两市完成股权分置改革实现全可流通的公司只有三一重工(资讯 行情 论坛)和金牛能源(资讯 行情 论坛)，但两股均在股改后走出持续下跌的走势，相比较而言，金牛能源的走势对持有该股的投资者来说造成的是巨大的损失。本周连同吉林敖东(资讯 行情 论坛)，第二批试点股已经有四批次的个股再公布改革方案以后复权。由于多数公司的补偿围绕10送3股波动，无法激起市场的追捧热情，试点股已经从开盘涨停到开盘下跌。

　　对于大盘，我们认为周末如果能出台利好，或是长电出台较好的方案，则大盘有可能在1040～1060点区域能够获得支撑，并积蓄做多力量，否则考验前期低点的可能将大大加大。市场预期的力量是非常强大的，墨菲原则也告诉我们，在市场面前我们必须准备接受最不愿看到的结果。(巨田基金管理公司供稿)

　　行业动态

　　一、行业信息

　　煤炭需求增速下降趋势已经显现

　　根据1981～2004年数据统计，得出国内GDP增长率与全社会固定资产投资增长率相关系数为0.82，两者相关性较强。在预计2005～2006年GDP增长率将分别下降到8.8%、8.0%的前提下，预测2005～2006年全社会固定资产投资增长率分别为18%、14%左右，呈现下降趋势。

　　我国煤炭需求行业主要集中在电力、炼焦、建材、化工四个行业。全社会固定资产投资增速下降，将致使冶金与建材行业耗煤增速明显下降。冶金行业中钢铁行业耗焦量最大， 2005～2006年分别消耗煤炭为23429万吨、26161万吨，同比分别增长13.03%、11.66%。

　　建材行业耗煤主要由水泥、墙体材料和石灰耗煤组成。其中，由于墙体材料和石灰耗煤呈缓慢下降趋势，建材行业耗煤增量部分主要来自水泥行业。估计2004～2006年水泥行业耗煤分别为22310万吨、27237万吨、30332万吨左右，同比增长率分别为20%、14%、11%左右。

　　在宏观经济增速趋缓预期下，2005年全国电力供需紧张形势将得到缓解，部分区域有出现供求平衡的可能；2006年电力供需整体将达到基本平衡状态，只有部分地区存在缺电现象。预测2005～2006年电煤需求增长率分别为13.63%、11.99%，分别较上年同期下降0.87、1.64个百分点，呈现加速下降趋势。2005年1～4月全国火电发电量同比增长11.7%，较2004年1～4月下降5.1个百分点，电煤消耗增长率已经显现下降趋势。

　　化工行业耗煤中合成氨占比为50%左右。从2004年与2005年1～4月份耗煤数据变化来看，2005年化工行业用煤与煤炭净出口需求总量同比仍将小幅下降。

　　综合来看，2005年1～4月份煤炭需求增长率为11.47%，较去年同期、去年全年分别下降6个、2个百分点左右，煤炭需求增长已显下降趋势。预计2005～2006年煤炭需求增长率也有所下降，分别为11.23%、9.24%。(证券时报)

　　全球各大钢厂将缩减产量

　　据外电报道，最近，世界最大钢铁生产商米塔尔公司宣布，将于三季度在世界范围内削减钢材产量100万吨，以应对低迷需求。

　　公司称，此次100万吨的缩减量将在米塔尔北美公司、米塔尔欧洲公司以及世界其他区域平分。同时，公司认为在目前的钢材市场状况下，实施减产是一种负责和成熟的行为，这将有利于库存水平的降低，并对全球供需平衡作出贡献。

　　而在同一天，世界第二大钢铁生产商阿塞洛公司也表示三季度将继续缩减产量，具体为其扁平材产品在欧洲区域将缩减产能的20%，与二季度缩减量相等。另外，德国蒂森克虏伯公司表示，三季度将缩减钢材产量20万吨；英荷合资公司克鲁斯表示，三季度将月产量缩减至16万吨。(证券时报)

　　商务部认为后市钢材价格将继续下跌

　　据商务部重要生产资料市场监测系统监测，6月上半月钢价下跌加速半月跌幅超过8%。而且由于近期国内外钢铁企业纷纷下调钢材出厂价格，预计后市钢材价格将继续下跌。资料显示，与5月下半月相比，6月上半月全国流通环节钢材价格下跌8.58%，每吨下跌490元。跌幅较5月上半月加大了6.27个百分点，较5月下半月加大了4.96个百分点。

　　国际市场方面，需求疲弱，价格继续走低。(上海证券报)

　　今夏用电负荷屡次刷新纪录

　　今年夏季气温上升较快，用电负荷不断创出新的纪录。目前，全国已有一半以上省级电网的最高负荷超过去年水平，夏季用电高峰提前到来。

　　记者从28日召开的国家电网公司重点城市电网建设改造和安全供电工作会议上了解到，近日，华北、华东、华中电网，北京、上海、山东、江苏、浙江等地用电负荷分别创下历史新高。其中，北京电网6月23日最高用电负荷达到990万千瓦，超过去年最高用电负荷46万千瓦；上海电网6月27日最高用电负荷达到1550万千瓦，超过去年最高用电负荷43万千瓦。(中国证券报)

　　广东组建全国最大规模的地方铁路投资公司

　　广东省铁路建设投资集团有限公司29日在广州正式挂牌。按照计划，该公司将在15年内投资建设2164公里铁路和城际轨道，总投资额近1200亿元，成为我国目前规模最大的地方铁路投资公司。

　　广东省国有资产监督管理委员会负责人表示，广东省铁路建设投资集团有限公司是广东省国资委成立以来，组建的第一家省属国有独资有限公司，是广东省在探索国有资产创造效益，保值增值方面新的尝试。在铁路及轨道交通建设融资方面，省国资委表示，除广东省政府投入318亿元外，还将通过银行借贷、发行铁路建设债券、BOT项目融资、产权出售等多种方式筹集资金近900亿元。

　　根据2004年10月铁道部与广东省签定的《关于加快广东省铁路建设有关问题的会议纪要》，到2020年广东省内将建设武广客运专线、黎湛铁路复线、城际轨道交通广州至珠海段及广州至深圳段、广深港客运专线、洛湛铁路岑溪茂名段、厦深铁路广东段、韶赣铁路广东段、广茂铁路复线等九条铁路及城际轨道交通线路。(新华网)

　　春秋航空低成本运营方案有望通过

　　继奥凯航空之后，我国第二家民营航空公司春秋航空有望于今年7月中旬首航。为了能降低成本，实现打造廉价航空的愿望，春秋航空近日在上海就“旅客服务差异”举行听证会。

　　出席此次听证会的包括消费者代表、航空公司代表、机场代表、民航专家等。而听证会的内容主要围绕春秋航空为降低运营成本所提交的四项申请，即取消航空餐食，最高免费行李额为15公斤、延误赔偿和机场配套政策四个方面。

　　受油价上涨等因素的困扰，国内航空客运业利润率并不高，而且竞争极为激烈，为何春秋航空的母公司春秋国旅会选择在此时介入航空领域？

　　据介绍，因为春秋国旅是目前国内最大的旅行社，单纯依靠向现有航空公司提出申请方式，已无法满足其运力需求，组建春秋航空的根本目的就是为了给春秋国旅的旅行团队提供服务，因此今后的航线、票价制订等都将以游客为中心。

　　如果听证获得通过并经管理部门批准，公司机票价格有望比现在的市场价格整体低两成。

　　民航华东管理局市场管理处处长李锦高说，春秋航空是国内第一个向民航总局提出具体低成本运营方案的航空公司，因为所提方案涉及的服务细节与现行的航空管理条例不一致，因此须经民航总局批准后方能实施，这是听证会举行的主要背景。

　　据介绍，春秋航空从筹建伊始便确立了低成本运营策略，也就是春秋航空所谓的差异化服务。其主要体现在携带行李、航空餐食、延误赔偿和机场配套政策四个方面，力求打破传统的民航服务规则，尽可能地降低运营成本。

　　对于春秋航空的低成本运营请求，民航总局非常重视。这两年来民营资本投资航空业的热情高涨，而民营航空又普遍希望通过低成本运营来降低经营风险，如何探讨一条民营航空的生存发展道路，成为摆在民航总局面前的一个难题。民航总局针对春秋航空的听证活动，可视为民航管理部门对低成本航空公司在我国发展前景的首次公开探讨。

　　自奥凯航空年初成功飞上蓝天，民营航空进军长期处于垄断地位的民航市场的步伐便陡然加速。据悉，鹰联航空和春秋航空已经通过了民航总局的审批，年内实现首飞应该问题不大。同时，目前至少有10家具有民营或外资背景的航空公司在国家民航总局备案审批。(综合)