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□晨报记者 曹西京
国联基金日前发布2005年下半年投资策略报告。公司研究总监张岚认为，下半年市场机会将围绕股权分置改革方案展开，投资机会将集中在第三季度出现。由于股权分置改革并不改变企业基本面因素，因此由方案引起的个别上市公司投资机会将是短暂的，并不适合大资金追逐。基于对宏观环境和市场环境的判断，张岚认为，下半年谨慎甚至略为保守的策
略可能较合适。
他说，在行业配置上，国联基金将把投资重点分别向上下游两端转移，以下游为重，形成一个不对称的哑铃。制造业受原料成本和产品价格两头挤压，毛利率不仅难以显著提高，甚至可能呈现下降趋势。上游行业掌握自然资源，即便因经济增速放缓而影响其产品销量，其掌握的资源价值并不同步下降。下游行业竞争激烈，但具有网络和客户资源的消费品或消费服务提供商，仍具有胜出的可能。
如果细分具有投资机会的行业，可以在对行业利润、库存、产销率等因素分析基础上，再以一个简单的方法作为评判补充：即寻找那些仍然需要通过排队获得商品或者服务的行业。
张岚表示，如今商品丰富，供过于求是一个普遍现象，排队对于任何人来说都是值得惊奇并认真思考的现象。今天，我们发现在机场候机楼、在医院挂号窗口、在名牌学校入学考试报名处、在高速公路检票口、在旅游景点、在大型连锁超市的收银处，人们仍然需要通过排队获得相关的服务和产品。因此，枢纽机场、干线公路、具有自主知识产权的大病种药品、具有收费权和人文内涵的旅游景点、具有扩张能力的商业股都值得投资。此外，公司继续看好具有完善技术平台、目标客户群体定位明确的银行股和具有相对稳定来水的干流水电。
操作上，张岚认为应该以更加现实的态度面对正进行股权分置试点改革的市场。任何公司的试点方案都会涉及相关公司的估值比较，改变市场的估值体系。因此，对上述具有投资价值的行业或公司，在同类公司或者公司本身试点方案推出前后，若方案欠佳，可暂时回避。若公司基本面不具有长线投资价值而股改方案较理想，可暂时重点持有。
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