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本报讯 银华基金管理公司中期策略研讨会日前召开。银华基金在会上表示，由于预期经济增长回落，周期性行业将继续受到投资和出口增速下降的冲击，因此，今年下半年总体上将采取稳健防御为主的投资策略，更加关注行业和企业经营的持续性，对于盈利持续稳定的企业，给予相应的“确定性溢价”。
银华基金认为，今年4、5月份的下跌宣告了2003年以来以基金重仓股为核心的少数
股票形成的行情已经结束，市场进入恐慌和选股标准混乱期并期待新的热点和板块的形成，至于下跌的根本原因是对宏观经济增长和企业盈利能力预期下降。银华基金对宏观经济判断是：未来3-6个月后出口增速将出现明显下降，投资也将缓慢下降，虽然消费会在较长时间内维持稳定增长，但还难以成为拉动经济再一次增长的主要力量，因此未来两年中国经济减速不可避免。
对于股权分置改革，银华基金认为，股权分置改革是中国资本市场自设立以来最重大的改革之一，政府会全力推进这项改革并在配套政策方面给予足够支持，以保证改革成功。未来改革的方向和走向是可以适当乐观的，至少目前机构普遍的忧虑和不良预期能得到缓解。银华基金认为，目前市场已经基本反映了对股权分置改革的不良预期，因此预期的改善将提高股票的估值，未来市场可能更多的反映股权分置改革的利好一面，从而为一些股票提供上升动力。从市盈率国际比较来看，中国股票市场有一定投资价值，如果考虑股权分置改革，就更有投资价值。但银华基金同时表示，公司价值不会因为股权分置改革而变，因此股票选择仍然首先要选公司价值优异的公司，其次，选择非流通股股东对价支付较多的公司。
对于下半年的投资品种，银华基金表示，基于国内消费需求开始启动并将加速增长和维持较长时间的判断，因此将选择高确定性的消费类企业作为防御策略的最好标的，在选择消费类企业时更为注重品牌优势、分销优势、细分行业中的龙头企业、成本领先优势等标准。银华基金表示看好酒类、食品和中药等增长较快、同时有着非常好持续性和稳定性的行业；另外,家电、汽车零配件以及与消费相关的服务行业,如餐饮、零售、旅游、酒店、客运等行业也将保持较好的稳定增长。其次,银华基金将以人民币升值为主线,资产重估为辅线,选择流动性好的商业物业,选择原材料或设备主要依赖进口的行业,回避纺织、港口、设备制造、海运等行业；此外,银华基金将回避受投资减速影响较大的原材料行业和投资品行业,如石化、钢铁、煤炭、有色金属等。但由于煤电油运等瓶颈行业的投资增长依然很快,可以选择能从中收益的行业,比如铁路工程及设备、电力运输及设备等。
(韩如冰)
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