债市分析：远期交易拉开债券市场变革序幕

　　上周债券市场的一系列变化引人注目，从而使得2005年第二十五周意义非凡。

　　投资者首先关注的是上证国债指数(资讯 行情 论坛)一周涨幅1.15%，其中中长期债券领涨。现券价格的持续上涨缘于基本面的支撑。市场上加息预期不仅在减弱，甚至有观点认为从长远来看更应观注的是通货紧缩而非通货膨胀。充裕的资金受此激励，追逐现券从而使收益率大幅降低。基本面支撑之下的现券快速上涨存在积累的风险：短期利率很可能触底 ，这是我们上一期分析当中指出的。上周短期券上涨动力已不足。未来一个月，我们仍采取持有策略。

　　债券远期交易更应成为上周的焦点。买断式回购由于设计的复杂和融资功能的定位，还并没有形成有效的做空机制。债券远期交易表明中国债券市场出现一大类金融衍生品，将逐渐改变债券投资策略和盈利模式。

　　全国银行间债券市场的变化还有：非金融机构可直接与资格机构进行债券交易，资产支持证券将登陆市场，企业短期融资券发行等。(东吴基金管理公司 投资管理部 张旭伟)