博时基金韩强：年金与股市良性互动

　　2005年1月国务院发布了关于支持资本市场发展的九条意见，明确指出，要鼓励包括企业年金在内的合规资金入市。企业年金这样资金巨大、投资期限长的机构投资者参与资本市场，必然会同资本市场形成联动发展，同时推动金融机构的全面业务创新，其意义和影响是不言而喻的。

　　我国的企业年金经过10多年的发展，已初具规模，截止到2004年底，目前我国企业 年金规模近500亿元人民币，再加上以年金名义销售的保险产品有430亿元，企业年金存量规模近1000亿元。业内人士预计，年金市场全面推开后，每年新增规模将在800亿元到1000亿元左右，10年后将达10000亿元，发展潜力巨大。

　　一、企业年金能推动资本市场的稳定和发展

　　首先，企业年金将给证券市场带来新的增量资金。如果说过去企业年金的“零星”入市还是一种探索和尝试，那么，2004年5月1日之后，快速增长的企业年金将成为证券市场一支的“正规军”。

　　其次，企业年金入市将影响市场投资者格局，机构博弈将成为主流。在国家法规的引导下，年金的覆盖范围将迅速扩大，尤其是一些大型企业集团对其年金的进一步规范，将很快会形成一批资金量巨大的年金基金，它们将成为证券市场上新的一支规范的机构投资者队伍。

　　第三，年金入市将对目前的市场投资的理念产生影响。企业年金属于追求资产长期稳定增值的机构投资者，它试图分享中国经济和资本市场高速成长带来的收益，同时不愿意承担过多的风险。因此它的进入，必然向市场传递出长期投资、稳健运作的信号。

　　二、企业年金入市能促进年金自身的发展壮大

　　首先，进入资本市场后，企业年金将成为持有各种不同资产的机构投资者，从而使自己能够更好地实现保值增值。我国的企业年金目前以存银行、买国债等静态运营方式为主，不但不能获取较好收益，而且也难以规避通货膨胀风险，年金计划在很多企业变成了单纯的储蓄计划，企业和职工都很不满意。然而此次年金法规出台将使这一局面大为改观，参与资本市场之后，年金的运营效率、长期投资回报都将显著提高，从而增强年金制度对企业职工的吸引力。

　　其次，年金市场化运营也将推动年金制度自身管理模式的革新。《试行办法》明确了以受托人为中心，多角色参与的年金管理架构。

　　三、企业年金进入资本市场将推动金融机构业务全面创新

　　企业年金与资本市场的对接，为银行、保险、基金等金融机构的业务发展提供了机遇。同时也向金融机构的业务创新能力提出了挑战。

　　首先是业务模式创新，年金的市场化运营要求各类金融机构加快自身业务整合的同时，开拓新的业务，为客户提供更多更好的服务。我国资本市场经过10多年的发展，例如目前各类投资机构在内部控制、投资管理运营、信息披露等各方面积累了丰富的经验，做了充分的专业准备。在发挥自身专长的同时，它们需要努力探索新的业务模式，为客户提供全面增值服务，例如开拓账户管理、受托等业务范围，提供研究咨询等增值服务。

　　其次是产品和服务创新。金融机构要分食年金市场这一蛋糕，必须为企业年金提供优质服务，必须能够拿出符合企业年金需要的金融产品和服务方案。例如，在投资方面，目前企业年金最需要的为其“量身定做”的资产配置方案和不同类别不同风格的投资产品，而这些就需要基金管理公司等机构不断创新，针对年金需求设计好产品。

　　第三，内控机制创新。企业年金是一项全新的业务，年金作为职工的“养命钱”，在风险管理方面有着独特的要求。因此金融机构必须加快风险控制机制的创新，保证年金安全运营。例如，投资管理人需要单独为年金制定风险管理方案，保证年金资产与自有资产，其他客户资产严格分开，避免出现利益输送等行为；账户管理人必须制定严格的操作流程和风险防范制度，保证账户系统安全运行；受托人必须建立全面有效的监督制度，确保对投资管理人、托管人等角色的运作实施有效监控，等等。

　　企业年金入市为资本市场带来了历史性机遇。然而企业年金与资本市场之间要真正实现互相促进、互动发展，还需要相关政策环境、市场环境与之相配套，例如，目前有关年金的税收政策尚未完全到位，对年金计划参与者和管理者的投资者教育工作有待进一步深入等等，这些问题还需要在实践中逐步解决。总之我们相信，随着社会保障体系的完善和资本市场的发展，企业年金事业的明天会更好。