湘财荷银：大盘将继续大幅震荡 关注第二批试点

　　一、市场走势分析 (3/06/05～10/06/05)

　　(一)本周大盘回顾

　　本周终于在沪指瞬间击穿1000点之后，迎来了预期中的反弹，投资者在痛苦的下跌之中，又看到了一丝曙光。本周成交量大幅放大，周线的大阳线，一举吞没了三周以来的跌 幅。周一，上证指数(资讯 行情 论坛)创下998.22点新低，这也是97年以来上证指数首次跌穿1000点，大盘随即快速反抽至1034点；经过周二的小幅整理后，大盘周三、周四在政策面的刺激下大幅飙升，放量大涨100多点，并于周五收盘至1100点之上。

　　(二)行情分析

　　本周股市全周上涨9.37%，为9.14行情以来周最大涨幅，成交量大幅放大180%。本周股市的焦点就是围绕政策面展开的。周二证监会出台《上市公司回购社会公众股份呢管理办法(试行)》(征求意见稿)，允许大股东回购一部分股份，这也是为解决股权分置的试点方案提供政策的依据，即允许通过另外的方式，如缩股，来解决股权分置问题。另外，证监会还出台文件，允许基金公司用注册资本购买所管理的基金，这也是进一步扩大市场资金来源的举措，据统计，目前共有43家基金公司，注册资本从5000万到1.6亿，注册资本总额为46.61亿，可用于购买基金的约有14亿左右。另外，从消息面而言，还有央行对于券商的再贷款，平准资金入市等等。从可信度而言，平准资金的入市还需要一定的政策、法律层面的认可，并且也得到了汇金公司的否认，可信度并不大。从市场的资金面分析，本周成交量的大幅放大，的确有很多观望的资金入市，在1000点的位置，技术上风险较低，政策面也是可以期待的，这是吸引场外资金的主要原因。另外，本周第一批股权分置试点的三一重工(资讯 行情 论坛)、清华同方(资讯 行情 论坛)要进行股东投票，投票的结果我们予以极大的关注。从周五的结果来看，三一重共获得高票通过，但清华同方没有获得流通股东三分之二以上通过，这也说明了解决股权分置问题不是一刀切的问题，是因公司而异的，需要具体问题具体分析。

　　从本周各板块的走势来看，所有板块全部上涨6%以上，其中位于涨幅前列的是传媒+13.91%、日用化工+12.24%、综合+11.97%、软件及服务+11.79%、石油+11.19%。涨幅弱于大盘的是：医药+6.72%、建材+6.81%、纺织服装+6.88%、计算机硬件+6.96%、通信+7.19%。

　　从盘面来看，

　　本周大盘基本上呈现个股普涨的格局，表现比较强眼的是具有3G概念的通信电源类的动力源(资讯 行情 论坛)(+45.44%)，连续的涨停使该股短线涨幅过大，风险也加大。另外中小企业板的新股补涨，如晶源电子(资讯 行情 论坛)(+34%)还有部分“破发”的新股超跌反弹。值得注意的是，中信证券(资讯 行情 论坛)(+28.07%)由于央行对于券商的利好的传言，连续涨停。本周盘中下跌的个股屈指可数，值得注意的是医药类的东阿阿胶(资讯 行情 论坛)(-2.02%)、九芝堂(资讯 行情 论坛)(-1.91%)由于业绩预期等原因不涨反跌。

　　从整体来看，国家是下决心要解决好股权分置的问题，也一步步采取了相应的措施以保证其顺利进行，这是吸引资金进入的主要原因，可以说政策底的有效性在增强。但是由于2005年国际和国内的宏观经济形势并不乐观，贸易摩擦在加剧，行业的利润水平和成长性同比有所下降，造成投资者的在调低对未来的预期，因此，预计大盘仍将在1100点有所反复，维持一个震荡的格局。同时，个股的分化继续加剧，股权分置的概念将是未来一段时间的主线，并引发相应的个股行情。

　　从技术面来看，大盘在8年新低的面前，的确是严重的超卖了，技术面反弹的要求十分强烈。但短线快速冲高之后，需要一定的回落整理，对技术指标进行修复，使行情更好的发展。

　　(三)下周走势展望

　　预计下周将继续大幅震荡行情，密切关注第二批试点企业的动向，同时在细分行业中寻找投资机会。

　　二、宏观动态

　　(1)针对国企改制中存在的种种问题，国资委目前已经制定了《关于进一步规范国有企业改制工作有关问题的通知》，且有望在今年六月出台。

　　这是近日召开的“中央企业厂务公开民主管理现场经验交流会”透露的信息。

　　据了解，国资委成立后，曾出台了《关于规范国有企业改制工作的意见》，规范了国企改制的程序，使国企改革走上了法制化规范化的轨道。随着时间的推移，针对改制中出现的新问题，国资委就清产核资、财务审计和资产评估、企业负责人增量持股、维护职工利益等方面的问题做了进一步细化，制定了《关于进一步规范国有企业改制工作有关问题的通知》。

　　据透露，通知明确要求，改制企业要及时向职工公布改制方案和各项企业资产，操作必须公开透明。这对想搞暗箱操作、想隐匿转移国有资产者，将形成有效的监督。

　　针对目前一些地方国有资产交易中存在的“评估黑洞”、暗箱操作等问题，国资委副主任王瑞祥今天再度强调，国企改制关闭破产必须公开透明，接受职工监督。

　　王瑞祥表示，目前，国企关闭破产工作虽然已经进入最后阶段，但今后四年，中国仍将有二千一百六十七户企业、三百六十六万职工问题需要解决。破产方案、职工分流方案未经职代会讨论通过的，关闭破产所需资金不落实的，不能实施政策性破产。

　　王瑞祥强调，中央企业要切实保障和落实职工的知情权、参与权和监督权，维护他们的合法权益，更好地推进国有企业的改革发展和稳定

　　(2)　中国人民银行行长周小川日前表示，央行将选择用渐进的办法改革汇率机制。不过汇率在什么时候改革，对亚洲国家乃至全球不会有很大影响。

　　周小川是在世界央行行长论坛上作上述表示的。他说，我国经济改革采用渐进的办法使改革获得成功，这是世界公认的。目前我国正进入经济转轨时期，在这个确定的前提下，人民币汇率改革与经济改革一样要用渐进的办法。

　　周小川表示，人民币升值，对国际市场的影响不会有预期的那样大。就全球而言，中国经济增长率高，但中国的贸易在世界经济中所占的份额还很小；就亚洲而言，中国活动的范围也不太大。中国的汇率在什么时候改革对亚洲国家乃至全球不会有很大影响。国际上的压力并不完全是经济上的压力，其中有其他因素如政治层面的压力。所以，用渐进的办法改革人民币汇率机制将是中国的选择。

　　周小川表示，汇率改革方面的思路是清晰的，中国政府改革的决心很大。现在中国面对的不仅仅是就业和经济增长的问题，还有更重要的两个方面：应加快金融机构特别是国有商业银行的改革步伐，使之能够为未来的汇率改革打下基础；不要对人民币升值的期望太高。周小川认为，如果中国汇率变得更灵活，达到大家追求的一种平衡，可能会有一定作用，中国和世界也需要这种作用来调整经济，达到全球合作。但如果对人民币升值期望太高，就会使我们肩上的担子太重，而条件不成熟、匆忙的改革不会收到好的效果。此外，人民币升值，必然会对国内经济产生不同影响，要本着对人民负责的态度调研这个问题。

　　(3)《关于基金管理公司运用固有资金进行基金投资有关事项的通知》

　　○基金公司净资产在5000万元以上的可进行基金投资，其持有的基金份额总金额不得超过该公司净资产的60%

　　○投资封闭式基金，持有比例不得超过该基金总份额的10%，且持有的基金份额在基金合同终止前原则上不得出售

　　○投资本公司管理的开放式基金，必须通过代销机构进行，且持有基金份额的期限不少于六个月

　　净资产在5000万元以上的基金管理公司可以用固有资金投资于证券投资基金，但持有的基金份额总金额不得超过该公司净资产的60%。中国证监会近日发布的《关于基金管理公司运用固有资金进行基金投资有关事项的通知》，为基金公司固有资金的投资选择松了绑。

　　《通知》明确规定，基金公司运用固有资金进行基金投资，应当遵循公开、公正、谨慎、稳健的原则；基金公司净资产在5000万元以上方可进行基金投资，且其持有的基金份额总金额不得超过该公司净资产的60%。

　　《通知》规定，基金公司运用固有资金投资封闭式基金，持有比例不得超过该基金总份额的10%，持有的基金份额在基金合同终止前原则上不得出售；投资本公司管理的开放式基金的，要求通过代销机构进行投资，持有基金份额的期限不少于六个月，申购、赎回基金份额需至少提前两个交易日将相关情况公开披露。

　　为了避免利益冲突，《通知》对基金公司运用固有资金投资本公司管理的基金时，其作为基金份额持有人的提案权、表决权等作了适当限制。此外，《通知》还要求基金公司制定运用固有资金进行基金投资的内部控制制度，就投资决策、执行、信息披露等事项作出规定。

　　证监会有关部门负责人表示，境外监管机构一般不对基金管理公司固有资金的运用进行限制。但在我国基金行业发展的初期，鉴于基金品种全部是封闭式基金，公众投资者购买基金的积极性比较高，超额认购的现象较为普遍，为了优先满足公众投资者的购买愿望，证监会当时禁止基金公司固有资金购买基金份额，规定固有资金只能用于发起基金、管理基金及买卖国债。

　　他说，近几年来，随着我国基金行业的快速发展，基金公司固有资金规模不断扩大，基金公司在一定程度上出现了投资渠道狭窄、资金闲置等问题。另一方面，我国基金市场已发生了重大变化，自2002年8月以来没有发行封闭式基金，开放式基金已占据主导地位，加之一段时间以来证券市场出现调整行情，证券投资基金的营销出现了一些困难。有的公众投资者也对基金公司固有资金不购买基金的规定提出质疑。在这种背景下，证监会及时发布了《通知》，规定基金公司固有资金可以购买基金，这对于提高基金管理公司固有资金运用的效率、扩大基金营销、增强投资者信心必将产生积极的影响。

　　三、一周市场基本概况

上涨比例最大的五个行业		下跌比例最大的五个行业
行业	涨跌幅%	行业	涨跌幅%
其它制造	11.07	有色金属	-2.32
运输设备	7.93	金属制品	-2.36
综 合 类	6.2	运输仓储	-2.59
建 筑 业	5.98	木材家俱	-6.28
传播文化	5.08	采 掘 业	-9.2
资料来源：天相

上涨比例最大的五只股票		下跌比例最大的五只股票
名称	涨跌幅%	名称	涨跌幅%
中青旅	48.29	思达高科	-27.67
汇通水利	46.25	太原重工	-28.11
动力源	40.07	欣网视讯	-32.58
ST大江	39.58	*ST巨力	-33.09
方向光电	37.56	*ST四通	-39.44
资料来源：天相