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华富竞争力基金在6月8日与6月9日净值增长率分别以7.9342%与2.286%在所有基金排名中名列前茅，为此我们专访了该基金的基金经理黄卓立。
记者：前一阶段股市跌得如此厉害，您是如何判断的呢？
黄卓立：我个人认为前一阶段的下跌有合理与不合理的因素。合理的因素是市场对
周期性行业面临盈利拐点的担忧、股权分置试点启动带来的估值体系混乱以及人民币升值预期对市场的影响。而不合理的因素应该是在市场预期不明、极度恐慌下市场的非理性的过度反应。以中兴通讯(资讯 行情 论坛)为例，A股与港股价格已经出现了倒挂，A股股价为23元人民币，而其在香港市场的股价水平已经达到24港币。此外即将在香港上市的神华能源，其招股市盈率在9至12倍之间，而A股市场的煤炭类公司的平均市盈率在不到10倍的水平。
我们认为，市场极度恐慌的非理性反应是一把双刃剑，在制造风险的同时也正在孕育投资机会。因此我们继续坚持价值投资理念，在对合理因素充分考虑的情况下，对于股价明显偏离其合理价值、且即使以全流通角度进行估值也已经对相对合理的股票坚决持有甚至买入。
记者：您如何看待目前各个因素对股票市场的影响？
黄卓立：我们的基本判断是：1、宏观经济的高速增长支持股市向好，虽然2005年中国经济的增速会有所放缓，但是从整体经济发展情况看，中国经济正处于以消费升级、城市化推动下的又一轮高速增长期。2、冷静看待周期性行业：虽然许多周期性行业面临盈利的拐点，但是许多周期性行业股票的调整已经非常充分，评估周期性的行业，不能在它盈利高峰期时过度乐观，也不能在盈利暴跌时极度悲观，很多周期性行业股票如果放在一个更长的完整周期来看，已经极具投资价值。3、股权分置的解决是资本市场的长期利好。4、目前的股价水平已经充分反映了人民币升值的预期。5、股票市场整体估值水平合理、具有极大投资价值。以市盈率比较看，到2005年5月20日，美国道琼斯指数平均市盈率为18倍，日经225指数平均市盈率在17倍左右，截至5月23日，沪深300(资讯 行情 论坛)市盈率接近14倍，已经低于成熟市场。
作者：记者 施俊
(来源：上海证券报)
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