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□记者 易非 深圳报道
近期股票市场持续低迷，五一过后更呈现加速下跌态势。而跌至1000点关口，市场再次出现强劲反弹，让人信心再振。前期市场为何下跌，现在是否已具备投资价值？就这些问题，记者采访了南方高增长基金拟任基金经理吕一凡。
针对前期下跌，吕一凡认为主要有多方面原因:部分垃圾股当前价格仍存在高估，还存在价值回归空间；基金经理对经济形势的判断出现分歧，大量卖出与经济周期密切相关的上游行业股票；为防止人民币升值带来的不确定性，部分基金减持了出口类型的相关股票；下游非出口类企业，在其他股票估值水平普遍下降的情况下，也存在补跌的需要。吕一凡同时认为，股权分置改革试点的推出也显示了管理层的信心，但由于采取“一对一”分散决策的方法，市场中将在一段时期内形成解决股权分置公司和未解决股权分置公司两大阵营，会在短期内造成估值体系的不确定性。部分投资者基于未来的不确定性选择离场观望，造成市场下跌。
展望后市，吕一凡认为长线投资者建仓时机已经悄然到来。这是因为从宏观经济背景来看，平稳快速增长是中国经济过去和未来相当长一段时期内经济运行的主基调，我国宏观调控已经两年有余，从近期公布的宏观经济数据指标看，已经初见成效，除个别行业外已经基本恢复平稳，宏观调控压力逐步减弱，企业的经营环境也在逐步得到改善。一旦未来宏观经济表现好于当前部分投资者的悲观预期，股票市场上会有明显反应。
吕一凡同时认为，股权分置试点是重大利好，但由于其复杂性，给市场带来震荡在所难免，他认为，在解决这个资本市场最难最大问题时形成的底部，应该是证券市场最大的底部，市场一旦启动，迎来的将是波澜壮阔的牛市行情。
从股权分置的具体方案看，流通股股东得到了一定的补偿，流通股含权预期得到证实，市场投资价值因此得到提高，尤其分类表决制度的引入，为方案进一步改善提供了很好的途径，一个流通股股东利益能够得到保护的市场最终一定会得到投资者的认可，深沪两市正在一步步向着这个目标靠拢。
吕一凡看好后市原因还在于管理层对证券市场高度重视。其认为，管理层在加强监管的同时，更注重维持市场稳定和发展，近期管理层召开基金联席会议，从会议公开信息看，相关部门将制定有利于改革和促进市场健康稳定发展措施，今日中国证监会又发布《上市公司回购社会公众股份管理办法(试行)》(征求意见稿)。从国际经验看，上市公司回购其价值被低估的股票，通常导致股票价格上涨，在目前低迷的市场中，《试行办法》对市场有积极作用。总之，政策面在悄悄发生变化，情况在向好的方向转化:随着相关利好举措和政策的预期兑现，市场即将出现重要转机，长线投资者入市和建仓时机已经悄然到来。
吕一凡在采访中表示，在今后的市场发展中，价值投资仍然是主旋律。上市公司的投资价值是由其内在价值决定的，这种价值投资理念仍然会成为今后证券市场投资活动的主流。市场每次非理性下跌都会创造很多价值投资的机会，目前很多大盘蓝筹股和优质公司的投资价值已经在恐慌抛压的情况下被低估。据测算，目前A股整体的市盈率水平只有15.7倍，尤其对于部分优势行业和个股，甚至已经具备了国际比价的优势，随着市场非理性因素的逐步减退和投资者信心的逐渐恢复，原有的市场恐慌和非理性的抛售行为将被以内在价值决定价格的投资理念所完全取代，市场将会重新回到正确的估值体系当中，价值投资理念在投资过程中会更加完善和成熟。
吕一凡表示，市场震荡筑底正是建仓的最佳时机，南方高增长基金目前正处在发行期，基金发行结束后，较低的市场价位对新基金建仓非常有利。一方面证券市场位于底部区域，很多优质公司的股价严重低估，此时建仓获得低价位的廉价筹码会大大提高获利机会，此外，在大盘震荡筑底的过程中，便于基金经理及时把握热点进行建仓，捕捉最佳的投资机会和投资品种，省掉了老基金调仓换股的成本。
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