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泰信先行策略基金周报(2005年5月30日～6月3日)
上周股市没有出现“黑色星期一”， 但一周算下来， “黑色一星期”的局面还是没有改变。而特别令人关注的是， 在大盘已连续六周大幅下跌的情况下， 本周依然出现了加速下跌的态势， 5个交易日中有2天的跌幅超过了2%。到周五， 上证指数最低甚至下探到了1000点。
股谚云：熊市不言底。更何况这一轮下跌已经长达4年，底在何方，更是不能轻易得知。但有一点是可以肯定的，股指越跌，也就离底部越近，股票的投资价值也就越明显。尽管现在盘面上还没有止跌，但现实也在提醒大家：底部信号已开始出现，真正的底部应该不会太远了。1000点附近随时会遇到利好出台。周五，民生银行发行H股通过聆讯引起反弹并带动金融股反弹。这些都说明，在1000点的心理关口上，大盘随时会因某些消息的利好而反弹。
预料本周多空双方还会争持，1000点保卫战胜负难分。不过，在市场没有实质性利好的前提下，1000点只是个心理的关口，并无实际支撑。
一周股市评述(2005年5月30日～6月3日)
本周大盘继续大跌，沪综指报收于1013.63点，周跌幅为3.64%，从指数的趋势上分析，这已经是连续的第七周下跌，同时创出了股指8年的新低，1000点的整数关口受到考验。
面对近期市场的连续下跌，任何投资理念和盈利模式都不能取得收益，这种现象已经不能够用单一因素来解释，我们对市场的分析如下：
市场预期陷入“理性的混乱”
由于在解决股权分置的具体方案上，各上市公司要根据自身不同的情况与流通股股东协商不同的对价，客观上造成了各种方案在操作上的不统一性，是否补偿、补偿多少、全流通后股票供给的增加等种种不确定性预期使市场陷入“理性的混乱”，而试点方案推出过程中的“逆向选择”更进一步形成差公司积极而好公司不积极的劣公司驱逐良公司的现象，导致市场估值水平整体下移；
个体理性下的群体非理性
市场预测的混乱使市场的参与者面临操作中的“囚徒困境”，虽然“抱团取暖”依旧是整体最优的选择，但是作为个体而言，在多种不确定因素的硬约束条件下，离场才是最优的策略，个体的理性选择最终造成群体的非理性结果，市场下跌是这一博弈结果的集中体现。
不可否认的是，经过了15年的发展，中国股票市场的市场化程度已经很高，股权分置问题的解决是可以依靠市场，但是这种市场化解决的方式必将是曲折和痛苦的，在市场失灵的时候，行政的力量或许更显重要。
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