湘财荷银：股指反弹概率增大 盲目杀跌不可取

　　一、市场走势分析 (31/05/05～3/06/05)

　　(一)本周大盘回顾

　　本周大盘延续了前六周的阴跌走势，周一和周二的短暂弱势平衡，被周三公布的第二批股权分置试点即将推出的消息打破，股指加速下跌，步步逼近千点大关。从周K线图上看 ，本周再次走出一根大阴线，也是4月中旬以来第七次收阴。从成交量上看，虽然整体上仍交投清淡，但本周的后两个交易日，随着股指的加速探底，市场上出现一些恐慌性抛单，成交量有所放大。

　　(二)行情分析

　　沪综指从4月中旬以来，已累计下跌约20%，并且期间几乎没有出现像样的反弹。本周市场更是出现了加速下跌，连破历史低点，创出1000.52点的新低。政策面提出关注证券市场中长期制度建设、推动资金入市等措施，但市场积弱积久，信心极为脆弱，再加上市场谣传的平准基金入市、取消红利税等消息均未实现，投资者对未来的预期不确定，因此，大盘再度选择向下调整。特别是以二线蓝筹为代表的基金重仓股遭遇了有史以来最严重的集体恐慌性抛售，由以前的‘抱团取暖’陷入到如今的‘囚徒困境’格局。

　　从盘面来看，市场几乎毫无热点可言，二线蓝筹股大幅下挫，极大的杀伤了市场人气。但从周五的情况来看，蓝筹股的已趋稳，并且很多个股经过本轮下跌，估值已经非常具走势有吸引力。决定个股投资价值的因素，从长期来看，还是取决于个股的基本面，因此这些绩优蓝筹股再度大幅杀跌的可能性也不大。

　　从技术指标来看，大盘在加速探底后，各路短线指标都处于严重超卖区域，纯技术性反弹的概率在逐渐增大。

　　(三)下周走势展望

　　股指在连续快速杀跌之后，从技术角度及历史经验来看，股指反弹的概率在逐步增大。盲目杀跌不可取。

　　二、宏观动态

　　(1)中国证监会主席尚福林在出席第29次基金业联席会议时表示，证监会将及时总结股权分置改革试点经验，同时通过制定相应措施，形成有利于改革和促进市场健康稳定发展的氛围，加快改革进程。基金管理公司要充分认识改革对基金行业长远稳定发展产生的积极影响，共同推进资本市场的改革，实现证券市场和基金业发展的良性互动。

　　尚福林说，实践证明，基金业的发展为推动资本市场的改革开放和稳定发展起到了重要作用。按照大力发展机构投资者的要求，基金业近几年来呈现出快速发展的势头，取得了可喜的成绩。截至目前，基金净资产总规模已超过4400亿元，持有股票市值已经占到股票流通市值的22%以上，有效地扩大了资本市场的资金供给，使机构投资者在投资者结构中所占的比重稳步提高。同时，基金业的发展壮大在更新投资理念，引导市场投资行为，促进完善上市公司治理，防范和化解市场风险等方面，也起到了十分积极的作用。

　　尚福林指出，当前，基金业要统一思想，辩证地看待近期的市场情况。要充分发挥基金作为证券市场参与者的主观能动性，更加理性地看待当前所面临的困难。近年来，基金在投资方面发挥了积极的示范效应，受到市场的广泛认同，有效地引导了市场的投资方向。证监会也一直致力于改善市场结构，规范市场运作，保护中小投资者合法权益，市场的基础制度建设也为基金行业的持续健康发展创造了条件。目前正在进行的股权分置改革，其宗旨是从根本上解决制约我国资本市场健康发展的深层次问题，是一项重大的制度改革。证监会将及时总结试点经验，逐步推广，同时通过制定相应措施，形成有利于改革和促进市场健康稳定发展的氛围，加快改革进程。基金管理公司一定要从资本市场的发展大局和基金行业持续发展的高度，充分认识改革对基金行业长远稳定发展产生的积极影响，共同推进资本市场的改革，实现证券市场和基金业发展的良性互动。

　　尚福林强调，推进资本市场改革开放和稳定发展是党中央国务院的重要战略部署，证监会和有关部门将继续坚定不移地贯彻落实《国务院关于推进资本市场改革开放和稳定发展的若干意见》，努力营造有利于资本市场长期健康发展的政策环境，基金业全体人员要坚定信心，积极创新，锐意进取，做大做强基金业，为证券市场的发展作出应有的贡献。

　　中国证监会副主席桂敏杰在会上指出，在中国证券市场改革发展的关键时期，基金业要充分发挥好机构投资者的作用。首先，要提高认识，统一思想，从全局的高度认识资本市场改革的重要性；其次，要努力维护证券市场的稳定和健康运行，积极推动市场创新；第三，要做好基金销售工作。各基金管理公司要高度重视并周全安排销售计划和渠道开拓，各基金代销机构要努力做好基金代销工作，建立起销售激励机制，提高销售积极性。要努力构建多层次的销售体系，扩大基金销售规模。证监会将进一步为基金销售工作创造良好的政策环境。

　　来自基金管理公司、基金托管银行、部分具有基金代销资格的证券公司、投资咨询公司、沪深交易所、部分派出机构以及证监会有关部门共约200人参加了昨天的会议

　　(2)　第二批股权分置改革试点即将启动

　　中国证监会昨日发布《关于做好第二批上市公司股权分置改革试点工作有关问题的通知》，要求保荐机构准备推荐第二批试点公司的相关材料。

　　○ 启动第二批试点是为了增强试点公司的代表性和改革方案的适应性，进一步稳定市场预期，为全面解决股权分置问题积累经验

　　○ 因涉嫌违法违规正在被证监会立案稽查的、公司股票涉嫌内幕交易或市场操纵的、公司股票交易存在其他异常情况的公司不得作为第二批试点公司

　　○ 试点公司应当聘请保荐代表人不少于三人的保荐机构保荐，同时要聘请律师事务所发表法律意见。试点公司、公司非流通股股东、保荐机构及保荐代表人、律师事务所及其指定的律师应当签订保密协议

　　《通知》称，首批四家上市公司改革试点工作正在平稳推进，为了增强试点公司的代表性和改革方案的适应性，进一步稳定市场预期，为全面解决股权分置问题积累经验，拟进行第二批改革试点工作。

　　《通知》强调，三类公司不得作为第二批试点公司：因涉嫌违法违规正在被中国证监会立案稽查的；公司股票涉嫌内幕交易或市场操纵的；公司股票交易存在其他异常情况的。凡是有以上三种情形之一，就不具备试点资格。

　　《通知》要求，试点上市公司应当自公告进行改革试点之日起至董事会召开前安排充分时间，通过投资者恳谈会、媒体说明会、网上路演、走访机构投资者、发放征求意见函等多种方式，组织非流通股股东与流通股股东进行充分沟通和协商，同时对外公布热线电话、传真及电子信箱，广泛征集流通股股东的意见，使改革方案的制定具有广泛的股东基础。

　　《通知》还要求，试点上市公司应当聘请保荐代表人不少于三人的保荐机构保荐，保荐机构与其保荐的试点上市公司及其主要股东不得存在影响其公正履行保荐职责的关联关系；同时要聘请律师事务所就公司股权分置改革发表法律意见。试点上市公司、公司非流通股股东、保荐机构及保荐代表人、律师事务所及其指定的律师应当签订保密协议，明确约定在公司被确定为试点公司前协议各方不得泄漏改革的相关事宜。

　　保荐机构向证监会提交推荐材料的具体时间将另行通知。

　　(3)187只A股跌破净资产，两市流通A股加权平均股价为4.31元

　　6月2日上证指数(资讯 行情 论坛)盘中最低探至1008.75点，离1000点近在咫尺，这一点位已是1997年2月25日以来的新低。上证指数最终收在1016.06点，再创八年新低。

　　随着市场重心的逐步下移，各种衡量投资价值的指标也不断创下新低。据本报信息数据中心最新统计，以2004年财务数据计算，目前两市A股平均市盈率为18.79倍，市净率为1.66倍。如果剔除亏损公司，市盈率为15.16倍。以代表市场主体的各种成份指数统计，沪深300(资讯 行情 论坛)指数市盈率为13.42倍，而上证50(资讯 行情 论坛)、上证180(资讯 行情 论坛)指数市盈率分别为12.88倍和13.58倍。与之对应，深证100(资讯 行情 论坛)指数市盈率为13.44倍，而深证成指(资讯 行情 论坛)市盈率仅为10.59倍。这些指标都已经低于国际成熟市场的平均市盈率。从股价来看，昨日两市流通A股加权平均股价为4.31元，已不及2001年6月最高价14.37元的三分之一。个股方面，市盈率低于10倍的A股达到79只，低于15倍有222只，占盈利A股总数的18.75%，股价低于4元的有690只，超过市场总数的一半，其中有38家公司每股收益超过0.3元。由于部分“毛股”暂停上市，目前两市股价在一元以下的只剩下*ST托普(资讯 行情 论坛)和*ST广夏(资讯 行情 论坛)。尤其值得注意的是，目前两市股价低于每股净资产的A股达到创记录的187只，其中一汽四环(资讯 行情 论坛)和长春经开(资讯 行情 论坛)不到0.6倍，这些公司中亏损公司只有29家，“T”族仅7家，而蓝筹的身影则渐渐增多。另有93只股票市净率在1-1.1倍之间，随时可能加入“破净”行列。

　　一边是市场投资价值的提升，一边却是股指的不断下跌。如果说垃圾股的下跌是风险释放，那么绩优股特别是基金重仓股的失守，则表明市场信心的涣散。有分析人士认为，在目前制度变革的转轨时期，市场的不确定因素在增多，而且出于对宏观经济周期性风险的担忧，许多投资者选择了离场观望。

　　三、一周市场基本概况

上涨比例最大的五个行业		下跌比例最大的五个行业
行业	涨跌幅%	行业	涨跌幅%
其它制造	-3.05	石油化工	-16.01
运输设备	-6.4	运输仓储	-16.82
建 筑 业	-7.01	有色金属	-17.5
综 合 类	-7.14	采 掘 业	-21.9
金融保险	-7.75	金属制品	-23.95
资料来源：天相

上涨比例最大的五只股票		下跌比例最大的五只股票
名称	涨跌幅%	名称	涨跌幅%
深达声Ａ	34.98	华鲁恒升	-34.83
浙大海纳	21.02	抚顺特钢	-39.79
康达尔Ａ	17.37	华联控股	-41.14
三一重工	16.11	*ST四通	-44.37
新太科技	15.61	太原重工	-45.6
资料来源：天相