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(一)上周市场继续下跌、再创新低，上证综指最低1050点距519行情起点1047点仅差3点，全周跌4.3%，深证成指(资讯 行情 论坛)跌3.27%。
(二)大盘累积跌幅很大，技术指标一再超卖，但从趋势的角度，市场自身难以扭转颓势，在没有外力打破这一趋势之前，都不能轻易说调整何时结束。
(三)受利空影响的行业大幅下跌：如周一，中国加征纺织品出口关税导致纺织服装行业个股全线下跌；周三，医保药物降价也使医药行业个股大幅下跌；周四，化肥行业因为出口退税减少、市场担心国内供给增加也出现下跌。但一些并无利空影响的行业，纯属因为前期涨幅较大、近期跌幅较小而出现补跌，如周四高速公路行业整体下跌，周五机场也出现下跌。
下跌已经成为习惯。往往出现这样的现象：一只个股盘中跌幅达到2%以后，投资者担心其会破位而卖出，但在弱市中缺乏承接盘，正是这种卖出行为导致大家所担心的大跌终于出现。
我们也许应该反思一下：卖出一只个股的理由到底应该是什么？上面这种行为的本质，有点像巴菲特所描述的那样：看见邻居在卖房子，不管其原因到底是什么，也不管自己是否仍需住房子，就急着把自己的房子以更低的价格卖出。如果我们对所持个股的基本面和估值水平有信心，相信随着时间的推移，其业绩的增长必将推动股价创出新高，那么目前为了避险而卖出的举动，从长远来看也许并不可取，因为我们在恐慌时卖出的价格往往很低，而且也难以回补、结果将错过这只个股最终的上涨。
当然，不是所有的个股都有长期持有的价值。但在目前泥沙俱下的时刻，肯定有一些好股票被一同埋没。对这些好股票而言，此次调整可能提供了良好的进场机会。
(四)投资策略：继续维持前次提出的五点建议：
(1)仍应坚持回避绩差股；试点方案难以使绩差股的估值水平显著降低。
(2)市净率高、市盈率低、净资产收益率高、非流通股比例大的个股，是较适合进行试点的个股，其补偿空间较大。但其净资产收益率，最好应来自于自身的核心竞争力(如自然垄断，特许经营权，品牌壁垒等)，而不是来自于周期性行业的景气因素或高负债率杠杆因素。
(3)应注意汇率升值受损行业(特别是毛利率较低、抗风险能力差的出口制造型行业)的风险，可以适当降低其配置比例以降低这方面的风险暴露度。尽管其也许可以通过自身的核心竞争力等因素降低有关冲击的影响，但在企业充分证明自己之前，市场的投资气氛和投资情绪难免更多地关注投资风险。
(4)风险承受能力较为谨慎的投资者，会更关注汇率影响中性、主要依靠内需增长的基础设施、消费和服务类行业的优质个股。其中受周期和汇率等因素影响最小、持续成长前景最为清晰的个股，如机场、港口、食品饮料、品牌中药、与能源相关的工程行业等方面的优质个股，仍具有反复上涨的动力，此次调整应是再次进场的机会。
(5)在指数加速下跌的背景下，考虑到政府对市场的维护决心，资产配置比例方面，风险承受能力较强的投资者可以保持高比例持股或继续增仓；可以适当增持盈利预期较稳定(非周期类、近年内业绩下降风险小)的权重指标股。
(华夏基金管理有限公司基金管理部)
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