湘财荷银：弱势格局千点应有支撑 不宜盲目杀跌

　　一、市场走势分析 (23/05/05～27/05/05)

　　(一)本周大盘回顾

　　本周大盘再度演绎大幅下跌，连创新低的行情。周一由于纺织品出口关税调高5倍，导致纺织板块全线下跌，股指毫无抵抗的跌破1070点；周二市场小幅反弹，但成交量清淡扼 杀了反弹的苗头；周三市场继续震荡整理；周四稳定性良好的高速公路板块非理性杀跌，再度打破前两个交易日的弱势平衡；周五市场惯性下跌，再创新低。从成交量来看，两市交投清淡，仍处于典型的地量水平。

　　(二)行情分析

　　沪综指自4月中旬以来，已经跌去200余点，特别是本周以来，纺织、医药、化工及高速公路等板块轮流补跌，造成大盘连创新低。近期的下跌，归咎于股权分置所带来的估值体系紊乱、宏观调控带来的行业景气周期下降等因素。但从本周高速公路板块非理性下跌，可以看出市场信心极度脆弱，特别是之前还公路板块还有营业税下调至3%的利好，‘利空下跌，利好也下跌’的悖论是不正常的。但另一方面，由于长期的下跌，很多蓝筹股的估值目前都非常具有吸引力，有可能让市场摆脱急速杀跌的格局。

　　从盘面来看，盘中热点乏善可陈，其中涨幅居前的多为超跌低价股，由于其基本面并没有太大的改善，因此难以保持上涨的持续性。并且由于其权重较小，难以对大盘形成示范效应。本周跌幅居前的均为石化、纺织服装、煤炭、医药、化工等板块。

　　从技术指标来看，大盘在连续快速下跌之后，各路短线指标都处于严重超卖区域，从理论上说短期技术性反弹的概率增大，但股指目前仍处于下降通道中，市场止跌企稳现象还远未出现，如果没有实质性利好出台，市场基本面没有根本性的好转，纯技术性反弹难改市场调整趋势，市场的真正走强还有待时日。

　　(三)下周走势展望

　　预计下周将继续弱势格局，股指在1000点应该有支撑，目前不宜盲目杀跌。

　　二、宏观动态

　　(1)持续“宽货币紧信贷”局面

　　央行刚刚公布的4月份金融统计数据显示，4月份贷款增长继续放缓，M2增速略微提高，“宽货币，紧信贷”的局面持续。广义货币(M2)同比增长14.1%，比3月末提高了0.1个百分点。人民币贷款余额增速继续下滑，同比增长12.5%，比3月末降低了0.5个百分点。自年初以来，贷款余额同比增速不断下滑，目前已降至02年8月份(13.3%)以来的最低水平。 出席中小企业板启动一周年新闻媒体座谈会的深圳证券交易所副总经理周明在接受记者采访时表示，第二批股权分置改革试点肯定会有中小板的企业。

　　(2)上证所发言人日前披露，该所正加紧研究推出权证等新产品，为解决股权分置试点创造更好的市场条件。上证所认为，把权证产品与股权分置改革结合起来，有利于解决改革试点中金融工具不足、改革方案单一等问题，为试点公司和投资者提供更多可选择的工具。目前，上证所正在加快研究权证的交易规则，制定风险防范措施，做好相应的技术准备，一旦时机成熟，将向市场正式推出。

　　权证一般可分为股本权证和备兑权证，前者一般由上市公司发行，给予权证持有人在约定时间以约定价格购买或出售上市公司股票的权利，后者常由第三方发行。由于股权分置改革主要涉及的是上市公司两类股东之间的“对价”价格的协商和确定，笔者认为，所谓在股权分置改革试点中引入权证产品，其准确含义似应为由上市公司大股东以其持有的非流通股为标的发行的备兑权证。

　　(3)中国人民银行决定，自2005年5月20日起上调境内商业银行美元、港币小额外币存款利率上限。其中，一年期美元存款利率上限提高0.25个百分点，一年期港币存款利率上限提高0.1875个百分点，调整后利率上限分别为1.125%和1%。

　　这是在美联储连续8次加息后，我国第2次上调境内美元小额外币存款利率。业内人士分析，此举主要出于适应国际金融市场美元利率变动、协调本外币利率关系的考虑。它有利于引导居民增加美元存款，从而缓解我国外汇市场供大于求的局面。(中证网)

　　附表：

小额外币存款利率调整表 (年利率：%)
项目	美元＊	欧元	日元	港币＊
活   期	0.0750	0.1000	0.0001	0.075
七天通知	0.2500	0.3750	0.0005	0.250
一个月	0.625	0.7500	0.0100	0.500
三个月	0.875	1.0000	0.0100	0.750
六个月	1.000	1.1250	0.0100	0.875
一   年	1.125	1.2500	0.0100	1.000
注：本表从 2005年5月20日起执行，带＊为此次调整的币种。

　　(4)二季度是中国石油需求旺季。随着各项经济工作的全面展开，特别是农业、基建等石油需求较大领域的活动和项目的石油需求呈现上升趋势。

　　中国物流信息中心今天披露，国际市场石油产品价格继续在高位振荡，使中国国内汽、柴油等主要成品油市场价格与国际行情形成每吨二千的价差。一方面，导致国内石油资源大量外流，使中国石油需求攀升、资源紧缺的状况难以缓解；另一方面，引发中国于三月二十三日和五月十日分别出台了汽油和柴油的两次调价措施，促使国内石油产品价格在持续攀升的基础上继续走高。

　　今年以来，中国原油及成品油资源增势明显回落，到四月份成品油资源出现下降。据有关统计资料计算，一至四月份原油的净增资源量为九千八百八十九万吨，比去年同期增长百分之四点一，同比增幅回落十点八个百分点。由于资源供应增势减弱，资源的增长明显小于需求的增长，使市场供需紧缺态势难以在短期内得到扭转。

　　而今年以来国际石油价格持续走高，尤其在三月份，国际原油价格屡创历史新高，月平均价格达到每桶五十一点八四美元，比年初平均上涨高达百分之二十五点二，比去年同月上涨高达百分之五十二点八，对中国国内油品市场价格形成巨大的压力。

　　据国家统计局公布的资料，今年四月份，原油出厂价格比去年同月上涨百分之三十六点九，汽油出厂价格上涨百分之二十一点八，煤油和柴油分别上涨百分之十二点八和百分之二十二点五。

　　专家估计，近期汽油及燃料油(资讯 论坛)价格升势趋缓，但柴油价格还会继续攀升。(湘财荷银基金管理公司供稿)

　　三、一周市场基本概况

上涨比例最大的五个行业		下跌比例最大的五个行业
行业	涨跌幅%	行业	涨跌幅%
其它制造	0.29	石油化工	-12.41
运输设备	-2.14	纺织服装	-13.43
建 筑 业	-3.17	有色金属	-14.27
金融保险	-3.25	采 掘 业	-15.22
综 合 类	-4.33	金属制品	-21.24
资料来源：天相

上涨比例最大的五只股票		下跌比例最大的五只股票
名称	涨跌幅%	名称	涨跌幅%
深达声Ａ	43.46	振华港机	-29.92
海鸟发展	30.05	攀渝钛业	-30.14
天津磁卡	28.57	华鲁恒升	-30.27
联环药业	22.93	华联控股	-34.75
*ST天然	22.38	思源电气	-39.26
资料来源：天相