5月基金经理调查：盈利前景转淡 悲观情绪骤升

　　今日投资财经资讯有限公司2005年5月进行了本年度第三次(总第15期)基金经理调查，本期调查的起始日为5月13日，截止日为5月23日。此次调查，我们共对国内基金管理公司、证券及保险公司投资管理部门的89名基金经理和投资经理发出了问卷，收回答卷63份。在此，我们向大力支持我们工作的基金经理们表示衷心的感谢!

　　本期摘要：

　　◎ 盈利前景转淡，升息预期下降

　　基金经理对中国经济前景的预期比1月份的调查悲观，认为当前正处于景气末期的占41%，比1月份上升17个百分点；认为处于衰退期的也由6%升至16%；而认为处于初期和中期的占41%，下降16个百分点。认为12个月后上市公司的平均每股收益将上升的从1月份的63%大幅下降到33%，认为将下降的上升18个百分点至50%，加权平均的预期增长率从3.15%变为-1.60%。同时，72%的基金经理认为上市公司的盈利状况将更趋于易变，比04年11月多增13个百分点。通胀预期有所下降，认为12个月内国内CPI将上升的从3月份的87%下降到63%，预期上升的净值更大幅减少了40个百分点至36%；预期12个月内PPI将上升的占42%，预期将下降的占56%，比1月份上升了19个百分点。因此，预期12个月内将升息的人数比例从3月份95%的峰值降为62%，认为短期内不可能升息的占38%。不过，对人民币升值持续上升，认为极有可能和较有可能升值的各占45%和33%。

　　◎ 悲观情绪上升，债市亦不乐观

　　尽管A股市场经过连续的大幅下跌，但是认为价值相对于国际市场高估的仍有45%之多，认为相对低估和基本接近的各占25%、24%。认为当前中国股市处于熊市的占94%，和1月份的调查持平。然而，当时81%的基金经理认为已到熊市末期，而现在认为处于熊市初期和中期的占21%和67%，认为已到熊市末期的只有6%，悲观情绪明显上升。预期12个月后中国股市将上升的仍有78%，但认为将下跌的比3月份增加了5个百分点至16%；预期上升净值也连续两期下降，从1月份的82%跌至62%。55%的基金经理计划在未来3个月内提高持仓比重，计划降低持仓比重的占13%。债券市场不容乐观——认为当前国内债市被高估的占53%，认为合理的占45%，而认为被低估的仅2%，说明机构投资者认为在该市场的获利机会微弱。因此，仅5%的基金经理计划提高持仓比重，而计划减持的有28%。

　　◎ 全流通分歧较大，投资回报率预期下降

　　基金经理对于全流通试点存在较大分歧，认为利好整个市场和仅利好试点公司的各占35%和21%，认为对市场产生中性影响的有17%，产生负面影响的占25%，总体来说，持乐观态度的略占优势。随着指数下跌和基金资产减少，基金经理对2005年的投资回报预期也比3月份有所下降。变化最明显的是，预期回报率在0～5%的由9%增加到27%，而预期回报率在10%～15%的由30%减少到16%，预期回报率将超过15%的从16%降到10%，其中没有人认为能取得超过25%的投资回报。若未来3个月股价下跌10%，愿意买入股票的人数比例从3月份的72%减至64%，买入净值也减少至58%，创12个月新低。若未来3个月股价上涨10%，愿意卖出股票的占40%，而意欲买入股票的也仅6%，显示投资者情绪悲观。

　　◎ 关注零售和汽车类等股票，警惕公用事业类股票

　　金融、零售、能源和汽车四个行业均有超过20%的基金经理认为价值被低估，其中零售和能源的判断低估净值分别为8%和6%，是仅有的两个该指标为正值的行业。相比之下，零售业更加乐观些，低估净值比3月份的调查上升了4个百分点，而能源则减少了26个百分点。值得关注的是汽车类股，低估净值从-27上升至0，是升幅最大的行业。而公用事业类股是降幅最大的行业，判断低估净值由3月份的24%降至-3%。科技和传媒类股仍然是被最多基金经理认为是价值高估的股票，均超过50%；其次不被看好的行业是通用工业和通讯类股。(详细内容敬请参阅下列图表)

问题1：您认为当前的中国经济处于景气周期的哪个阶段？
选项	占比(%)
初期	3
中期	37
末期	41
衰退期	16
难以判断	3

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