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记者 徐国杰 上海报道
日前，在货币市场基金七日年化收益率普遍出现下滑的背景下，对于升息、货币市场收益率走向等问题货币市场基金的基金经理是如何看待的呢？带着这些问题，记者采访了光大保德信货币市场基金经理小组成员沈毅。
记者：你对目前市场上的升息预期如何看？
沈毅：2005年存在继续升息的可能性。主要原因有以下几个：其一、通货膨胀的代表性指标CPI的预期增长率仍处在3%左右，实际利率依然为负。PPI指数也处于高位，价格传导的压力仍在。随着PPI对下游CPI的传导，未来升息的动力和压力仍较强；其二、固定资产投资增速仍处于高位，投资有反弹风险，经济尚未软着陆，宏观调控仍将持续；其三、政府将逐步以市场化的手段取代行政手段来调控宏观经济，并明确表示将采用价格调控机制压低过高的投资，抵消通货膨胀压力，其中包括了调整利率在内的各种货币政策工具；最后、美国持续升息将拓宽我国利率调整的空间。
记者：在包括升息预期的背景下，你对货币市场基金收益率变化有何判断？
沈毅：升息的预期将使货币市场收益率反转向上。前期央行调低超额准备金利率导致货币市场利率出现大幅下降，受此影响央行票据和短期国债收益率也出现了一定的下降。从当前货币市场利率水平和市场资金供求情况看，短期利率已经处于历史最低点，进一步大幅下降的空间几乎不存在。事实上，部分品种的收益率水平已经开始改变前期持续下滑的趋势。6月上旬介入货币市场，收益率将很可能高于前期。
此外，最新数据显示1-3月份外汇占款的增速仍处于较高位，国际套利资金持续流入国内的情况并没有得到根本改变。预计央行在未来一段时间内仍将维持大量发行央票以对冲外汇占款，调控基础货币投放的操作思路。央行票据的持续大量发行，对货币市场利率将形成向上的推动，从而有效地提高货币市场基金的投资收益。
记者：货币基金虽然可以说是目前市场上最为雷同的产品之一，但基金经理的操作策略在基金的净收益变化上还是有所体现，请介绍一下你们具体的配置策略？
沈毅：配置策略主要体现在对一些具体的技术和交易策略的应用。利用金融工程技术，寻找价格低估的投资品种；把握银行间市场和交易所市场出现的套利机会。具体地说包括以下几个方面：1、套利策略：套利策略包括跨市场套利和跨期限套利。跨市场套利是指根据短期金融工具在各个细分市场的不同表现进行套利。比如当交易所市场回购利率高于银行间市场回购利率时，可以通过增加交易所市场回购的配置比例，或在银行间市场融资、交易所市场融券而实现跨市场套利；跨期限套利是指短期回购利率低于长期回购利率时，在既定的变现率水平下，可通过增加长期回购的配置比例，或短期融资、长期融券而实现跨期限套利。2、滚动配置策略：根据具体投资品种的市场特性，采用持续投资的方法，以提高基金资产的整体变现能力。例如，对N天期回购协议可每天进行等量配置，而提高配置在回购协议上的基金资产的流动性。3、时机选择策略：大盘新股、新债发行以及年末效应等因素会使市场资金供求情况发生暂时的失衡，从而推高回购利率。这种失衡会带来一定的市场机会。比如在2003年8月26日华夏银行(资讯 行情 论坛)新股发行的时候，7天回购利率最高值为10%，到2003年8月30日利率才基本恢复正常。
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