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——访光大保德信基金公司外籍基金经理Robert Horrocks
□ 本报记者 吴同
我国开放式基金从诞生至今，已有近4年时间，目前开放式基金发展已经进入了一个全新的阶段。显而易见，货币市场基金在近期市场上有突破性的发展。以开放式基金的主要
市场美国为参照，光大保德信基金管理有限公司的外籍基金经理Robert Horrocks博士认为货币市场基金应该是开放式基金未来的市场发展方向之一。
从美国的基金发展历程看，在1971年第一只货币市场基金面世以前，美国开放式基金95%的资产为股票基金。1971年，华尔街两名证券商正式创立了货币市场基金。二十世纪七十年代美国利率管制制度及70年代末期的通货膨胀，为代表市场化利率水平的货币市场基金的飞速发展提供了良好的契机。由于货币市场基金能够为投资者提供高于存款管制利率的短期市场利率，且兼顾高流动性和安全性的特点，因此储蓄资金迅速向其分流。短短十年间货币市场基金资产管理规模就达到764亿美元，远远超过了当时的股票基金。九十年代中后期，货币市场基金的收益持续高于储蓄存款利率，1994 年后货币市场基金年均收益率比储蓄存款高2.5%，可观的利差使得货币市场基金再次得到迅速发展。
与此同时，美国资本市场的长期收益创造了巨大的财富效应，也吸引了大量资金通过货币市场基金这一中转站进入资本市场，从而使货币市场基金现成为由货币市场和资本市场共同推动的金融服务产品。从1994年到2000年，家庭持有货币市场基金的比例由10%上升到24%，2000年末，美国家庭短期资产的22%都是以货币市场基金的形式存在。同时，企业也越来越多地将货币市场基金作为一种现金管理工具。机构投资者通过投资于货币市场基金，在保证资产安全性和高流动性的同时，可分享因基金投资规模效应而获得的较高收益率。1990-2000年，机构投资者持有的货币市场基金资产从260亿美元攀升到2190亿美元，年均增长率24%。相应地，货币市场基金在企业短期资产的比重由1990年的9%上升到2000年的29%。可以说，货币市场基金对美国九十年代后期的宏观金融贡献巨大，同时也使美国的利率生成机制和资源配置功能更加成熟和反应灵敏。
我国5年的基金发展历程浓缩了美国30年的基金业历史。首先从货币市场的条件来看，中国内地目前货币市场的规模已经较大，这为货币市场基金运做提供了一个可行的市场环境。另外，货币基金的推出加快了商业票据流通进程，银行可转让大额存单的推出进程也相应加速。相比较而言，当初台湾推出货币市场基金的时候，其整个货币市场的规模要比内地相小得多。
从功能上来讲，货币市场基金最重要的功能是推动货币市场的发展。如果没有货币市场基金这个工具，企业和个人便都不能进入货币市场。只有让货币市场的规模不断扩大，更多货币工具也才可以创建出来，货币市场才能有成熟的发展。
从中国目前的金融市场环境来看，同二十世纪七十年代美国货币市场基金崛起时的情况极为类似。股票市场的疲软和波动使股市系统性风险突显，使得货币基金的“避风港”优势更为突出。而升息预期也进一步带动短期市场利率上扬，从而增加了货币市场基金的盈利空间。
从国内基金公司现有的基金产品线来讲，丰富的产品平台也为投资者提供了内部快速低成本的基金间转换，能帮助投资者及时把握更大的市场投资回报机会。
另外，今年中国保险资金和社保基金的入市，使大量的资金进入资本市场。在这种情况下，货币基金势必会发展，并在基金市场中占据较大份额。
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