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三家基金公司谈股权分置改革试点 有望促进市场发生转折
□本报记者 金烨 孔立敏
股权分置试点终于启动，与此同时，市场出现波动。在这种情况下，手握巨资的机构投资者如何看待目前的市场走势以及他们会采取什么样的相应策略，无疑对市场将起着举足
轻重的作用。为此，记者采访了国泰基金、海富通基金和泰信基金的相关人士。这三家基金公司均表示，股权分置改革的启动有望成为促进市场发生转折的重要力量，要以积极的心态看待股权分置试点工作的启动。
将为转势奠定基础
海富通基金表示，“流通股含权”预期的兑现，即使不能令市场的估值水平上一个台阶，亦显而易见地可以达到大幅降低国内市场估值水平与国际接轨压力的效果。因此，股权分置改革试点不应该是加剧市场结构分化的过程，而是减轻了市场结构调整的压力。
按一些券商的测算，目前国内A-H股的估值差大约在30%左右，如果全流通方案平均达到按10：3送股的除权效果，A-H股的实际价差水平可能不再显著。另一方面，股权分置问题的解决将促进证券市场制度和上市公司治理结构的改善，有助于市场的长期健康发展。伴随着中国股票市场走出制度性障碍的阴影，流通股含权预期的实现和实际估值水平的系统性下移，将为市场长期走牛奠定基础。
价值投资仍是投资首选
国泰基金关于股权分置试点的专门报告认为，股权分置试点对市场整体的影响是中性的。其中长期的投资机会还是取决于公司本身的经营状况，及全流通后的法人治理结构对公司价值的提升度。就投资策略而言，国泰基金将继续根据上市公司本身的质量和价值进行投资，不会刻意追寻试点传闻的公司。
泰信基金的相关人士则表示，在试点启动的大环境中，短期“股权分置试点”的题材炒作有望持续升温，首批实施试点的股票将有可能受到短线资金追捧。同时，股权分置试点开始后，可能会引发大规模的重组行为，市场盈利模式将呈多元化发展。对基金公司来讲，最优的投资策略应该是坚持价值投资，认真选择估值水平合理的股票。同时，公司也将含权因素加入选股指标中。资产配置更倾向于选择低市盈率、高市净率以及净资产收益率高的公司，除基础设施(港口、机场、路桥)外，配置中还将向能源与公用事业(电力、煤炭、化工)以及具备一定资产溢价的商业企业和品牌溢价的医药类企业倾斜。
试点方案仍然需要完善
由于股权分置目前还处于试点阶段，市场难免会有一些担心。对此，海富通基金也表示了一些忧虑：第一，试点原则的漏洞。例如只规定临时股东大会要获得参与表决流通股股权的三分之二以上同意，没有规定参与表决流通股股权占全体流通股股权的比重；第二，试点导致估值和投资理念的混乱。一部分是全流通股，另一部分则是股权分置股，这可能会影响投资者和分析师对不同股票的估值判断。好公司不愿意让利，坏公司则积极要求试点；第三，再融资压力增大。全流通之后，分类表决机制也就自然消失，上市公司会不会再次进行“疯狂”的再融资活动？
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