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股权分置改革试点工作终于正式启动，但大盘屡次创出新低，折射出各种市场担忧。对于担忧，目前最大的机构投资者———基金却不以为然。数家基金公司昨天纷纷对全流通政策表现出了极大热情，盛赞其为“2005年中国股市的最大收获”。
汇添富基金公司庞飒认为，《关于上市公司股权分置改革试点有关问题的通知》(后简称《通知》)的出台，着眼于解决历史制度缺陷，有利于市场预期的稳定，并将引导市场
朝向价值投资。
但庞飒同时表示，机构投资者对全流通的具体方案可能还存在一些担忧，主要担忧是在全流通公布方案后，全流通企业的控股股东只需千万元资金即可盘活数亿元资产，不排除有些企业在国有股减持过程中对股价进行操纵。
嘉实基金则认为，《通知》将是2005年中国股市的最大收获。嘉实基金指出，《通知》把试点选择权交给了上市公司，把谈判权还给了两类股东，把定价权还给了市场，市场最大的不确定性由此得以消除，必将提升整个市场定价水平。
嘉实基金估计，去掉ST、*ST类没有条件搞试点的，以及效益极好但国资委不愿搞试点的，眼下1400家上市公司中能够进入股权分置解决程序的只有三分之一，即400家左右的企业；再参照证监会的试点原则，实际上有可能操作的上市公司不会超过100家。
而根据《通知》和《改革试点操作指引》规则：试点上市公司的非流通股股东在十二个月内不上市交易或者转让；出售数量占该公司股份总数的比例在十二个月内不超过百分之五，在二十四个月内不超过百分之十。
基于以上种种，嘉实基金认为，全流通试点对市场的扩容压力有限。
海富通基金管理公司策略分析师牟永宁认为，“流通股含权”预期的兑现，可以大幅降低市场估值水平与国际接轨压力。因此，全流通不是加剧市场结构分化的过程，而是减轻了市场结构调整的压力。牟永宁称，根据有关测算，目前国内A-H股的估值差大约在30%左右，如果全流通方案平均达到按10：3送股的除权效果，A-H股的实际价差水平可能不再显著。伴随着中国股票市场走出制度性障碍的阴影，流通股含权预期的实现和实际估值水平的系统性下移，市场将奠定长期走牛基础。
目前，一些国内研究机构称，全流通试点将导致估值和投资理念的混乱。这些机构认为，在全流通试点企业中，一部分是全流通公司，另一部分则股权分置的股票，这可能会影响投资者和分析师对不同股票的估值判断；好公司不愿意让利，坏公司则积极要求试点；另外，市场对试点公司的过度投机亦可能会冲击传统的价值投资理念。
对上述担忧，牟永宁表示，其实并不必过于担心，因为市场需要不同的判断、不同的风格和适当的活跃度，这样才会有机会，一致的市场才是风险最大的市场。(早报记者 肖莉)
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