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本期要点
◎ 三一重工、清华同方、紫江企业和金牛能源刊登了股权分置试点的重大事项公告并停牌，落实“国九条”之股权分置试点正式启动
◎ 股权分置试点的启动，将形成了市场较长期的热点，补偿方案的确定成为投资者
考量的重点
◎ 投资者比较合理的投资操作是选择基金作为投资对象，分享基金持有试点企业股价上涨所带来的收益
◎ 对于股权分置试点对市场的影响，我们整体持中性的态度。这些试点公司存在短期的交易机会，但其中长期的投资机会还是取决于公司本身未来的经营状况，及全流通后的法人治理结构对公司价值的提升度。
◎ 就我们的投资策略而言，我们将继续根据上市公司本身的质量和价值进行投资，不会刻意追寻试点传闻的公司。风险提示：本基金管理人依照诚信稳健、勤勉尽责的原则管理和运用基金财产，但不保证一定盈利也不保证最低收益，投资有风险，本快讯作为客户服务的资讯材料，供投资者参考。
股权分置试点启动 各基金比拼持有比例
2005年5月9日，“五一”长假之后的第一个交易日，出台了投资者期盼已久的股权分置试点，首次四家上市公司登台亮相，三一重工(资讯 行情 论坛)、清华同方(资讯 行情 论坛)、紫江企业(资讯 行情 论坛)和金牛能源(资讯 行情 论坛)刊登了重大事项公告并停牌。四家公司在公告中表示，全体非流通股股东一致同意以向流通股股东支付一定对价(现金和股份)的方式，在征得三分之二股东和三分之二流通股东同意后换取非流通股权的上市流通权利，同时非流通股流通的时间安排上也将考虑市场的承受能力。股权分置正式拉开序幕。
股权分置试点的启动，将形成了市场较长期的热点，补偿方案的确定成为投资者考量的重点。通过对上述四家试点上市公司的考察，我们发现有如下特点：
1、四家上市公司的规模适中，属于地方性国企或民企；
2、属于竞争性行业，经营业绩良好，处于行业的中上水平；
3、公司的股权结构相对简单，自上市以来无不良记录。
我们可以将上述公司描述成二线蓝筹的概念，从其流通股东的结构分析，也大多被以基金为首的各类机构持有，各个基金或多或少持有部分流通股，关键在于各个基金持有试点上市公司股份占其总持仓和总资产的比例。从政策导向上分析，上述上市公司的出台方案将有利于流通股东的利益，试点企业的股价将有比较可观的上涨。由于试点上市公司信息的不对称性，投资者比较合理的投资操作是选择基金的投资，并分享基金持有试点企业股价上涨所带来的收益。
对于股权分置试点对市场的影响，我们整体持中性的态度，因为解决股权分置本身并不会马上创造价值，其通过治理结构优化而提高上市公司的质量和提升上市公司的投资价值是个中长期的过程，短期内这只是流通股东和非流通股东利益之间的转移。四家试点公司都有送股等进行补偿的方案，这种补偿有利于保护流通股东的利益，因而这些试点公司存在短期的交易机会，但其中长期的投资机会还是取决于公司本身未来的经营状况，及全流通后的法人治理结构对公司价值的提升度。
就我们的投资策略而言，我们将继续根据上市公司本身的质量和价值进行投资，不会刻意追寻试点传闻的公司。(国泰基金管理有限公司独家供稿)
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