宝康债券基金经理：投资基金应力避利率风险

　　面对升息预期，宝康债券基金经理王旭巍建议紧密关注央行一举一动

　　祁和忠 NBD上海报道

　　“利率水平反映的是资金的价格。资金价格过低，容易导致经济过热。”对于市场上越来越强烈的升息预期，晨星(中国)2004年度债券型基金经理奖”获得者、宝康债券基金经 理王旭巍说。“现在市场资金面非常宽松，升息预期提高，我们在密切关注央行态度，以便及时作出调整。”

　　自2003年7月15日成立以来，宝康债券基金已取得近10%的净值增长率。特别是在去年上证国债指数(资讯 行情 论坛)全年暴跌3.81%的情况下，宝康债券基金逆市取得3.04%的净值增长率，跑赢债市大盘6.85个百分点。成功规避2004年春节后的债市暴跌风险成为其投资致胜的重要法宝。

　　债券基金将走出低谷

　　2004年，11只债券型基金中有5只亏损、3只净值增长率低于1%。对于这种情况，王旭巍表示，这主要是由于债市出现多年未遇的暴跌。

　　他说，2004年以前，中国债市经历了近7年牛市，但债券型基金成立较晚，投资者也就没有能够享受到牛市所带来的好处。而当大多数债券型基金在2003年成立后不久，就遭遇了2004年的债券市场暴跌，可谓生不逢时。

　　“与股票结构性调整的特征不同，债市无论哪个券种都齐涨共跌。因此，规避利率波动风险成为关键。但在具体操作时，不但要考验基金经理的眼光，更要考验其操作能力。由于基金调整仓位一般需要一个月时间才能完成，在预期到市场将要发生变化的情况下，能否果断、准确地操作就显得更加重要。”

　　王旭巍表示，在经过去年的熊市之后，今年债市表现会好于去年，债券基金的表现也将会好于去年。而今年前四个多月，大多数债券基金净值增长率已达到2.5%以上。

　　海外成熟市场发展经验也证明，从长期来看，债券基金收益率能战胜通胀率。预计经过两至三年时间，国内债券基金将通过自身的业绩表现赢得投资者的青睐。他说，现在凭证式国债发行时，都出现居民排队抢购现象。而无论从流动性、收益率方面来看，债券基金都将好于凭证式国债。

　　货币市场基金理性回归

　　除了担任宝康债券基金经理外，王旭巍同时还执掌着华宝兴业旗下的货币市场基金———华宝兴业现金宝。

　　王旭巍认为，如果加息，对于货币市场基金无疑将是利好。因为货币市场基金持有的票据久期短，利率上调会提高新券绝对收益。同时，货币市场基金对老券一般采取持有到期策略，利率变化造成的票据价格波动对收益影响不大。

　　不过，他同时提醒说，目前投资者对于货币市场基金收益率的预期也不能太高。对于前段时间国内货币市场基金7日年化收益率普遍达到3%以上的情况，他表示，收益率向下回归实属必然。

　　货币市场基金是现金管理工具，不是为了博取高收益，否则会以牺牲流动性为代价，或者寅吃卯粮。货币市场基金收益率下调是向本源的回归。

　　王旭巍认为，货币市场基金7日年化收益率应以1年期定期存款税后利率作为比较基准。由于货币基金流动性远好于1年期定期存款，即使收益率相当，其优势仍很明显。