赤子之心基金投资总监：等待足够低的价格机会

　　——访深国投赤子之心(中国)集合资金信托计划投资总监赵丹阳

　　□本报记者 华章

　　积弱不振市场中是否有赢家？赵丹阳以其操盘的两只赤子之心投资计划的优良业绩为市场树立一个谨慎投资者的成功范例。

　　据悉，2004年2月启动的投资国内A股市场的深国投赤子之心(中国)集合资金信托计划今年前5月的收益率达19%，分红8%。目前，该计划累计收益率达33%，分红比率达24%。而赤子之心中国(香港)成长投资基金2005年前5个月的收益率达35%，成立于2003年1月的该基金累计收益率已达112%，累计分红率达80%。

　　作为深国投赤子之心(中国)集合资金信托的投资总监，赵丹阳将这些业绩成果归功于去年果断选择了有行业定价权的上市公司。该投资计划持有的贵州茅台(资讯 行情 论坛)、张裕(资讯 行情 论坛)B(资讯 行情 论坛)等恰恰是持续走弱的市场中逆市飘红的股票。

　　赵强调，这种正确的选股并不是偶然的幸运，而是建立在对经济风向的充分把握基础之上。目前针对国内CPI上升的趋势，必须思考一个核心问题，有哪些行业和哪些公司能够回避CPI上升的风险？资产负债表稳健、有收购兼并能力的公司应该成为我们的新选择。

　　关注CPI的上升动向

　　赵丹阳认为，5月份能源价格调整后，对CPI上升趋势的关注应提升到前所未有的高度。

　　赵指出，国内的熊市已经可以分成两个清晰的阶段：一是从2001年至2003年9月，这一阶段的确是股市挤泡沫的过程。而2003年9月至今的熊市实际上反映的是中国经济步入新的通货膨胀期后的经济运行状况。在所有消费支出不断上涨的现实中，社会对于投资品内在收益率要求在提高，而股市的亏钱效应使投资者不断撤离，重新选择那些能抵御通货膨胀的投资品。

　　“今年一季度中国固定资产投资再度反弹，中国经济越来越可能呈现硬着陆的特征，许多投资者都在等待一个重要的经济拐点。当一次更大的调整完成后，我相信是可以从容不迫的做投资的时候了。”赵丹阳说。

　　“对于上市公司的选择不能看其现在表面赚多少钱，而应看其未来几年能否活下来。在未来升息的压力下，会有许多上市公司被自身非稳健的资产负债表打垮，它们会连负债的利息都还不起，许多企业将会受制于现金流。”赵丹阳认为必须对未来CPI的演变动向非常敏感，对上市公司未来的利润增长方式有深刻的了解，寻找能够抵御通货膨胀的公司，只有那些拥有稳健的资产负债表的企业才可以实现轻松的扩张。　

　　赵丹阳相信未来几年是实力企业实现并购的好时期，而值得选择的上市公司正是那是有能力运用收购兼并迅速扩张的企业。它们的特征就是能以行业最低成本优势实现跳跃性增长。那些过热之后过冷的行业一定会有投资机会。

　　战略乐观 战术保守

　　赤子之心中国(香港)成长投资基金目前的规模已达1亿多元，而深国投赤子之心(中国)集合资金信托计划目前的资金规模也超过了5000万元。目前，赵丹阳正与招商银行(资讯 行情 论坛)、深国投等机构合作启动新的集合信托投资计划。

　　对于自己操盘的这两只基金，赵丹阳并不追求规模上的突飞猛进。他说，“如果一下子象公募基金经理一样一下子到手几十亿、上百亿资金，反而会在弱市中手足无措。”他强调：“我是从几百万元的投资做起的，两只基金规模的增长速度是与我投资经验的增长和投资能力的提高相匹配的。不盲目追求投资规模也是一个合格的投资人必须具备的素质。”

　　对于弱市中的业绩成果，赵丹阳更多的将其归功于审慎的选股。他说：“因为我个人1998年在香港股市上经历过投资失败，这种亏大钱的经历让我学会了尊重资本。在目前的市场中，亏钱是很容易的一件事，因此要学会将现金放在手上，宁可不赚钱也不冒进。”他坦言：“在这个市场上，亏损是难以避免的，但关键是亏损的时候不能亏大钱，不能伤元气。学会保护有生力量是一种必要的生存策略。”

　　“实际上我们给投资者的印象是战略上对大局乐观，而在战术上保守。99%的时间在考虑风险，1%的时间考虑赚钱。在这种态度下，客户反而在不断追加资金，这在弱市中极为难得。而这种资金追加更加大我们做出正确选择的责任感。”赵丹阳说。

　　赵不讳言，他正在等待目标股票遇到暴跌机会。他说：“利用市场的恐慌心理，集中优势兵力，果断介入核心目标股票是我的操作理念。绝不轻易投资，用足够的耐心等待理想的价格，在资本市场里，活下来永远是第一位的，要象珍惜生命一样珍惜本金，而足够低的价格是抵御一切风险的法宝。”