华夏基金：个股分化愈演愈烈 坚持持有优质股

　　上周再度持续下挫，上证综指跌3.93%，深证成指(资讯 行情 论坛)跌3.86%。

　　个股分化愈演愈烈：两市1352家A股，1084家创519以来新低，占80%；这些创新低的个股以绩差股居多；在此推动下，深证综指(资讯 行情 论坛)创8年半新低，上证综指创6年来收盘新低。

　　绩差股：2001年以来始终运行在大熊市之中，仅2002年上半年的反弹和2004年一季度的反弹较有力度，但每一次反弹后都是下跌、创新低；随着越来越多的人认识到这一点，去年以来绩差股反弹力度明显偏弱，近期在累积跌幅巨大的情况下继续加速下跌，2、3元的股票大量出现。少数上海本地小盘股和券商概念股，在短线资金冲击下，前一周末、上周初出现大幅震荡的走势。

　　成本型通胀冲击较大的个股：上周也是下跌的重灾区，以火电、炼油、钢铁、航空等行业为代表。(1)多家火电股一季度业绩同比下滑甚至亏损，引发市场激烈反应；但如能顺利煤电联动，一季度可能是火电股本年度的业绩低点。(2)炼油股原油成本上升而成品油价格被国家管制，也大幅下挫。(3)钢铁股：铁矿石、焦炭的成本早已上升，但在近期出现钢价下跌的现象，使市场担忧钢铁行业能否继续顺利地向下游转移成本压力。(4)航空股则继续受到高油价的困扰，后市机会取决于升值预期。

　　大盘股：(1)银行股：深发展(资讯 行情 论坛)异动反弹后受骗贷案冲击大幅回落，浦发银行(资讯 行情 论坛)受增发消息冲击下挫，但招商银行(资讯 行情 论坛)、民生银行(资讯 行情 论坛)走势稳健。银行股尽管受经济周期影响，有坏账上升的压力，但在2005、2006年上市公司整体业绩增速连续下降的大背景下，上市银行经成为少数可以连续两年保持20%以上增长的大市值行业之一，再加上估值开始进入合理区域，在现阶段出现了相对投资价值。(2)中国石化(资讯 行情 论坛)：作为对总市值最大的个股，走势较为独立。(3)中国联通(资讯 行情 论坛)：短期业绩不佳，长期看电信重组预期；从目前表现来看，市场更看重短期因素。

　　二线蓝筹：内部再进行一轮分化。(1)同一行业内部，只有少数长期增长最清晰、PEG估值水平最合理的个股继续上涨、维持强势，如品牌中药行业的云南白药(资讯 行情 论坛)、高档白酒行业的贵州茅台(资讯 行情 论坛)。(2)一些业绩短期增速不如预期的二线蓝筹股近期出现下跌，如中兴通讯(资讯 行情 论坛)、东阿阿胶(资讯 行情 论坛)、盐田港(资讯 行情 论坛)等，但其长期走势取决于未来能否重新展现持续成长的能力。(3)另有一些个股去年受种种因素影响业绩未能释放，今年股价与业绩共同开始表现，如张裕(资讯 行情 论坛)(去年有MBO因素)、片仔癀(资讯 行情 论坛)(去年有对闽发证券的计提因素)。

　　总的来看，市场上周的表现，仍呈现个股分化的走势。短期内，在方案并不明朗的时刻，在策略上仍应：(1)坚持长期投资、持有长期增长前景清晰、PEG估值水平合理的优质股；(2)适当关注估值合理的大盘指标股，以防止和指数之间出现太大的偏离；但需要注意成本型通胀压力较大的行业的风险；(3)回避绩差股。

　　(华夏基金管理有限公司基金管理部)

　　债市：下周市场应该以横盘整理为主

　　上周上证国债指数(资讯 行情 论坛)全周下跌达0.61%，收于101.19，出现大幅度调整迹象。

　　上证企业债指数全周下跌0.41%，收于104.16。

　　上周上证指数(资讯 行情 论坛)下跌态势不改，全周下跌了44.77点，跌幅3.93%，再创新低。

　　市场普遍认为上周的市场走势是受到刚刚公布的宏观数据影响所致，尤其是GDP依然有9.5%的高增长，城镇固定资产投资有所加速和巨额贸易的顺差，这些都进一步加强了市场对后续调控政策出台的预期和对市场担心，成为市场调整的理由。考虑到资金面因素和五一假期因素，下周市场应该以横盘整理为主。

　　(华夏基金管理有限公司固定收益部)