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本周市场表现差强人意，大家期盼的试点方案并没有出台，而宝钢的增发以及发审委工作的提速增加了投资者对扩容压力加大的担忧，一季度高达9.5%的经济增长率加大了对未来宏观紧缩可能进一步加强的预期，再加上绩差股集中公布年报、季报，大盘加速下跌，市场整体呈单边下挫走势。成交量比上周有所减少。不破不立，经历了多次的轮回之后，这一次很多投资者和分析师开始一致地相信，创新低之后将会有机会，但是，这一次我们似乎更难说得明白机会在哪里，除了所谓的全流通试点。
与绩差股全线大跌、批量跌停形成鲜明对比的是，在众多不确定性因素的困扰下，基金经理们对确定性增长理念的追求开始进入热恋期，包括港口及港口设备、海运、高速公路、中成药、食品饮料、煤炭、化肥、特色原料药等板块，以及部分不稳定行业中的行业龙头股票的表现持续超越大盘，市场的结构性调整速度加快。这是我们所乐意看到的，但也是我们所担心的。除非有新的因素，否则我们预计目前的这种格局很有可能会继续再维持一二季度。
国家统计局20日公布了今年第一季度的主要经济数据。季度GDP同比达到9.5%，与去年第四季度和去年全年持平。GDP保持高速增长的主要动力是由于净出口大幅拉动导致的工业生产的再度扩张。至此，不考虑非典因素，GDP增长率已经连续9个季度维持9%以上的增幅。这已经导致经济学界和相关经济管理部门对当前经济形势的看法分歧再度扩大。一些部门开始倾向于认为中国经济的可持续增长水平在9%以上，但是目前较高的固定资产投资增长水平和投资率以及房地产市场状况仍然令人担忧。另一方面，由于信贷和货币增长持续稳步回落，CPI保持低位，因此，货币政策的下一步调整方向也令人困惑。不管下一步宏观调控怎么动，市场普遍预期，紧缩政策仍将延续，而且有可能会出台新的措施。由于上游价格越涨越勇，下游产业受需求和成本双重挤压，因此，当大家看好05年企业盈利增长的同时，对长期增长的预期的不确定性正在进一步加大。
中国证监会发审委将于周二召开2005年第7次工作会议，审核两家公司的股票首发申请。这将是今年以来新一届发审委首次审核IPO 申请，接受审核的两家公司分别是重庆钢铁(行情 论坛)股份有限公司和内蒙古蒙西高新材料股份有限公司。周末市场曾有传言，从5 月份开始新股发行暂停并启动试点解决股权分置问题。因此，新一届发审委启动IPO 审核工作无疑否定了这种传言，同时也意味着新一轮扩容压力正在逐步加大。今年以来，证监会发审委已经审核了12 家公司的再融资申请，7家获通过，其中宝钢和浦发银行(资讯 行情 论坛)的增发成为大盘重新探底的重要因素。股权分置试点工作为什么迟迟不见动静？从证监会周末再次强调，在“国九条”六个专题工作小组中，她将“按时完成”她负责的其中四个小组的工作的新闻来说，我们再次感受到了上次国资委主任李荣融讲话中的那个味道。很显然，上次证监会强调解决股权分置问题的试点条件已经成熟的讲话很可能只是证监会方面的看法，至少现在我们可以认为从中央高层到各部门对这个问题认识并没有完全统一。逼宫战术可能会加快问题解决的进程，可是投资者已经等不及了，预期的不确定性导致部分资金出场规避风险。(海富通基金管理公司供稿)
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