经济全面过热之忧打击债市 可以看好浮息债券

　　上周上证国债指数(资讯 行情 论坛)高位回落，表明资金推动型的行情在缺乏基本面配合下不可持续。我们的注意力显然应当放在宏观经济走向、央行政策意向上。

　　第一季度的数据显示，宏观经济有全面过热之忧。价格、信贷指标处于目标调控区间，这是前期债券市场升息预期减弱的理由所在。但固定资产投资反弹的可能性在增大，其中城镇固定资产投资增长26%，已经显示出反弹迹象。另外，社会消费品零售总额保持上升势 头、外贸增长速度加快。正是在投资、消费和出口的全力拉动下，首季GDP增幅9.5%。经济过热之忧再次升级。这表明，宏观调控将加强!而加息和升值的可能性在增大。

　　债券指数高位回落的可能性在加大，但幅度有限。久期为5的现券组合，在收益率上升27个基点的情况下，价格下跌约1.35%。对债市打击最大的宏观调控措施莫过于加息，而如果是汇率升值的话，则是一种利好。信贷数据较为宽松表明，在资金面上债券市场是有一定支持的。从这个角度看，经济全面过热更应当引起股市的担忧而不是债市。

　　近期，债券投资机会在收窄，但是我们可以看好浮息债券。(投资管理部 张旭伟/东吴基金管理公司供稿)