同德基金经理林继东：把握成长与价值的平衡点

　　□本报记者 周文亮

　　长盛基金公司旗下同德基经经理林继东对投资的理解特别深刻，日前，他来深圳领奖。据了解，林继东所管理的基金同德(资讯 行情 论坛)获2004年度晨星公司小规模基金类提名奖，该基金去年取得了6.61%的净值增长率，远超去年28只小规模基金-1.54%的年平均回报率。

　　扑捉市场热点

　　林继东很谦逊。问被及如何将基金管理得那么好时，他很直率地表示，去年主要是在成长和价值之间把握好平衡。“我更倾向于选择基于企业价值的基础上能够在不远的将来高速成长的公司。”林继东说。

　　说起投资策略，林继东说，2004年度该基金积极投资成长类中小盘绩优股，尤其是在我国经济发展过程中具备巨大成长潜力的资源类和经济发展瓶颈类行业公司股票。上半年，基金的投资组合重心在港口、稀有金属和煤炭类股票上，这些股票在2004年始终是市场热点，并延续到了2005年。2004年下半年，为平衡资产配置、规避周期性行业的风险，基金逢高减持了部分周期性资源类股票，对仍然保持成长能力的消费升级型旅游、地产、机场类优势企业增加了投资。事实上，市场的发展也印证了这一决策的正确性。

　　看好上游企业

　　据林继东介绍，基金契约中将同德基金定位为成长型基金，主要投资于业绩能够持续高速增长的成长型上市公司，以及预期其未来盈利能力有实质性改善的上市公司。显然，林继东的投资风格与基金招募说明书中描述一致。

　　从产业价值链环节上分析，我国加工工业总体处于低成本、低售价竞争扩张的阶段，下游制成品企业处于大量生产、单位产品微利的状态，而上游的基础原材料、稀有金属由于需求的巨增而产能和运输的无法匹配导致价格暴涨，且上游矿产企业具有天然的相对集中特点和定价能力，处于相对有利的位置。林继东解释其选股思路为，投资于上游的上游，瓶颈中的瓶颈。在行业选择上，同德注重对拥有稀有矿产资源和定价能力的有色金属企业的投资，在瓶颈类行业投资中则将重点放在港口而非海运、机场而非航空、煤炭而非电力。

　　两大投资思路

　　同德基金作为一只规模不大的基金，选择具备成长潜力的公司投资可以为持有人获取超额收益。林继东表示，正因为如此，他在自上而下选行业的同时，结合了自下而上选个股的办法，即投资于看好行业中具备持续成长能力和相对于一线成熟蓝筹企业更大发展空间的二线蓝筹企业。

　　林继东表示，2004年同德表现理想，在于牢牢把握住去年资源类和瓶颈类行业公司个股的投资，其业绩的较好表现是建立在每一笔投资集腋成裘的基础上的。

　　总体来看，基金坚持了两大操作思路：一方面，坚定地买入并长期持有成长潜力巨大的公司，另一方面，果断地规避公司、行业经营出现向下拐点的公司股票是保证本基金在控制风险的基础上取得较好收益的正确投资决策。