湘财荷银：将以震荡整理为主 关注试点受益个股

　　一、市场走势分析(11/04/05～15/04/05)

　　(一)本周大盘回顾

　　这个市场是越发的理性，政策的刺激作用也是越来越弱了。上周在利好预期的刺激下，大盘触底反弹，但是由于周末并没有实质性的政策出台，大盘冲高回落，呈现两连阴； 周三，由于证监会官员公开讲话，实行股权分置试点的条件已经基本具备，大盘放量上攻至本周的最高点1254点，但由于试点具体方案并未出台，周四、周五大幅震荡，再现两连阴。

　　(二)行情分析

　　本周股市全周下跌2.56%，成交量与上周基本持平，大盘重心也基本保持上周的水平，呈现大幅震荡格局。本周的消息面主要有，证监会官员讲话，表明股权分置的试点条件基本成熟，使得市场对于该问题的解决产生较大的预期，并促成周三股市的大幅上涨；但是，由于具体的试点方案并未出台，而且坊间流传了很多版本，使得未来的不确定性仍然很大，导致周四的大幅回调。我一直认为，股权分置的问题，如果只停留在概念层面，是有炒作空间的，但如果想实质性的解决，还需要很长的试点过程，对市场的影响也是复合的，不能一概而论。在操作的过程中，可以充分分析能够在试点中受益的上市公司。另外，本周五，宝钢股份(资讯 行情 论坛)的增发方案终于出台了，预计融资200亿以上，市场扩容压力显现，大盘下跌。我认为，宝钢增发对于市场的影响是短期的，只要上市公司的质地好，就能得到投资者的青睐，而且随着越来越多的机构投资者的进入，大盘蓝筹股是他们的首选，因此，关键的问题不是上不上新股，而是如何上业绩优良、具有成长性的好公司。

　　从本周各板块的走势来看，大盘呈现普跌格局，相对抗跌的是前期跌幅较大的板块，如：造纸-1.29%、钢铁-1.37%、家电-1.64%、石化-2.21%、日用化工-2.37%；下跌幅度较大的是：石油-7.75%、通信-5.70%、计算机硬件-5.52%、元器件-5.17%、农业-4.3%。

　　从盘面来看，本周大盘热点主要集中于以下三方面：一是全流通试点股或国有股权重较高的个股，如上电股份(资讯 行情 论坛)(+23%)、轻工机械(资讯 行情 论坛)(+16.09%)；二是超跌低价股，如大庆华科(资讯 行情 论坛)(+19.61%)；三是含权除权股，如文山电力(资讯 行情 论坛)、杭萧钢构(资讯 行情 论坛)等。值得注意的是，中材国际(资讯 行情 论坛)由于业绩的预期很好，上市之后涨幅达到140%，为目前上市新股中涨幅最大的，并呈现高开高走的强势格局，显示市场对于业绩有支撑的个股的追捧。在下跌的个股中，主要是业绩预警的个股或是问题股。值得注意的是，中小企业板经过较长时间的下跌调整后，由于业绩的预增以及小盘含权的特征，吸引资金进入，表现日渐活跃。

　　从技术面来看，股指在1200点之上大幅震荡。均线系统出现扭转，中长期趋势线的下跌趋势走缓，并呈现扭头向上的状态；短期趋势线由于上周的反弹和本周的震荡，扭头向下，显示短线的整理并未影响中长期的走势。从周线和月线来看，上涨的压力仍然较大，如果没有实质性的利好，要扭转下跌或震荡的局面还有待时日。

　　(三)下周走势展望

　　从技术面和政策面来看，1200点已经被多次验证为低风险区域，在市场没有进一步政策出台的情况下，预计下周将以震荡整理为主，建议关注受益于股权分置试点的个股，以及小盘含权股。

　　二、宏观动态

　　(1)上海颁布一项最新规定，要求卖房者在房屋出售前必须偿清银行贷款。中国政府为遏制房价飙升已采取了各项措施，上述规定是迄今为止各项限制措施中力度最大的一项。根据周二生效的这项新的政策，在房屋交易完成前，卖房者必须全款支付尚未付清的贷款。

　　此外，上海市房屋土地资源管理局(ShanghaiHousingandLandAdministrationBureau)还在周四发表的声明中表示，房屋所有权转让和出售的等候期将从此前规定的7天延长至28天。

　　上述政策的调整反映了政府对于房价无序暴涨将可能引发金融风险、且导致众多市民无力购房的担忧。上海市人口高达2，000多万。

　　上海市市长韩正在政府网站发表的声明中称，改善本地老百姓，特别是中低收入家庭的居住困难，是政府义不容辞的责任。上海市政府目前已处于两难境地，一方面要照顾上海贫困家庭的住房需要，同时还要保护房屋所有者的利益，而后者在上海市人口所占的比例呈现出逐年上升势头，目前已经达到相当高的水平。

　　上海市政府已宣布将为低收入家庭建设总面积达2.15亿平方英尺的新房，政府还将建立廉租房系统。

　　为打击导致房价飙升的市场投机交易，上海市政府上个月宣布，购买不满一年的商品房在出售时需缴纳5.55%的资本利得税。

　　已经颁布的其他信贷紧缩措施还包括，期限超过5年的银行抵押贷款利率从5.31%上调到6.12%。

　　中国在一年多前即开始限制向房地产开发项目发放贷款。此外，中国央行还上调了利率水平，建议国内各银行提高对首付款比例的要求，限制将农业用地用于房地产开发。

　　(2)《企业国有产权向管理层转让暂行规定》

　　《暂行规定》是企业国有产权转让的规范性措施，大大提高了MBO的规范性，但增加了MBO的难度。在五种情况下，管理层不能进行MBO，而这五种情况正是过去MBO中常常出现的，一些管理层侵占企业资产的行为，也是大量管理层热衷于MBO的原因所在。同时，《暂行规定》规定不能通过信托方式接受国企产权，这对现有的MBO操作方式是一个打击，因为在缺乏融资渠道的情况下，这几乎是目前MBO操作的主流方式。并且李荣融对于《暂行规定》实施前的MBO事件也同样“有告必查”。另外，前期李荣融曾提到中小型国企才可以考

　　虑MBO，事实上已经指出大型国企不能进行MBO，所以此次《暂行规定》重申此问题，也在市场预料之中。

　　总体而言，《暂行规定》大大提高了MBO的规范性，但增加了MBO的难度。

　　(3)2005年3月份人民币贷款余额增速继续下滑，同比增长13%；广义货币M2增速基本与上月持平，同比增长14%。

　　商业银行的风险意识的增强以及更严格的资本充足率约束而产生的“慎贷”行为是贷款增速持续下滑的原因之一。央行下调备付金利率的措施并未取得明显的效果。“宽货币，紧信贷”的局面可能仍将维持。海外资金的流入也是造成这一局面的另一原因。(湘财荷银基金管理公司供稿)

　　三、一周市场基本概况

上涨比例最大的五个行业		下跌比例最大的五个行业
行业	涨跌幅%	行业	涨跌幅%
金融保险	3.69	纺织服装	-7.92
采 掘 业	0.97	综 合 类	-9.54
运输仓储	-0.01	电 子 类	-10.09
社会服务	-1.15	信息技术	-12.58
石油化工	-1.15	传播文化	-14
资料来源：天相

上涨比例最大的五只股票		下跌比例最大的五只股票
名称	涨跌幅%	名称	涨跌幅%
浙江医药	33.55	前锋股份	-36.54
*ST龙涤	32.56	*ST联谊	-37.19
鑫富股份	30.18	*ST嘉瑞	-37.7
华润生化	28.97	长丰通信	-38.03
宏达股份	28.71	*ST太光	-49.18
资料来源：天相