国债跟随一级市场走势上涨 机构选择防御性投资

　　交易所国债

　　本周交易所债券市场总体呈现稳步上升的强势格局，日K线连续出现五根阳线，最终上证国债指数(资讯 行情 论坛)收盘报100.88点，较上周上涨0.67%，但成交量连续五周减小，全周共成交44.43亿元，较上周减少11.13%，显示了市场对后市的谨慎态度。国债市场收益率曲线再度经历了调整，收益率曲线整体向下平移，30只国债收益率较上周平均跌幅达到1 5.23个BP。

　　个券方面，本周30只国债全部上涨，其中浮息债和5-7年期的中期券表现较好，涨幅居前的券种有010004、010215和010308，成交量较大的券种有010405、010004、010403，它们的周成交量均超过了40亿。

　　本周国债的上涨仍然密切跟随一级市场的走势：周二受1年期央票和7天回购收益率企稳消息的影响，指数呈现加速上扬态势，而周四央行发行的三年期和三个月期央票中标利率又较上周下降了7个和4个基点，直接导致债市再创新高。另一方面，本月20日将发行5年期债，该期债券的招标发行预计将会受到市场的热烈追捧，对一级发行市场的良好预期在很大程度上也推动了二级市场的上行。但本周浮息债的大幅上扬和成交量，也说明部分机构出于对政策的不确定也做出了防御性投资。

　　此外宏观调控的压力依然不容乐观。债市已连续上行，在随后的两周里，大量的宏观经济数据和信息将集中公布，而3月份的CPI、PPI、固定投资增速等重要指标的走势将使得债市震荡加剧。预计在3月份各经济数据公布之前，市场将维持强势震荡格局。

　　交易所企业债

　　本周交易所企业债继前阶段的小幅缓升后出现大幅上涨，上证企债指数(资讯 行情 论坛)开盘101.69点，最高103.20点，最低101.66点，收盘报最高点103.20点，较上周1.49%，累计成交3.102亿元。

　　个券方面，33只企业债全部上涨，平均涨幅为1.18%。其中：涨幅居前的有02广核债(资讯 行情 论坛)、02中移(15)和03电网(1)，涨幅分别为2.66%、2.44%和2.06%。

　　可转换债券

　　本周A股市场在上周企稳的基础上延续了反弹的步伐，指数先抑后扬，成交量也逐步放大，最终上证综指和深证成指(资讯 行情 论坛)一周分别上涨了1.87%和3.42%。本周的转债市场也是价涨量增，天相转债指数本周开盘1547.73点，收盘报1573.489点，较上周上涨1.68%，周累计成交15.13亿元，成交量较上周放大了60%。31只转债品种有26只上涨1只平盘，仅4只下跌，其中侨城转债(资讯 行情 论坛)、云化转债(资讯 行情 论坛)、金牛转债、海化转债、铜都转债(资讯 行情 论坛)的涨幅都超过了4%，下跌的个券有丰原转债(资讯 行情 论坛)、山鹰转债(资讯 行情 论坛)、燕京转债(资讯 行情 论坛)，但跌幅都没有超过1%。

　　银行间现券

　　银行间现券成交890笔，总计991.10亿元与上周1057.97亿元相比减少了6.32%；债券交易品种中83涨24跌4个持平，周涨幅最大的为0402020，比上周上涨7.65%，周跌幅最大的为010014，比上周下跌了2.65%。现券以05央行票据39品种的成交金额最大，所占份额达到8.79%，其中107个品种成交金额50增57减，96国债(6)品种的成交金额增加最快，比上周增加5538.28%。

　　从银行间现券成交情况看，结构性调整开始显现，成交主要集中在3-5年期品种，短期和长期品种表现相对较差。经过前期的大幅上涨，短期券和长期券的上涨已较充分，市场热点正向3-5年期品种蔓延。

　　公开市场方面，央行在周二发行了300亿元的一年期央行票据，发行价为97.88元，对应收益率为2.1659%，较上周上升一个基点。央行同时在公开市场对7天回购品种进行了正回购操作，正回购量为50亿元，利率为1.0088%，比上周上升0.4个基点。

　　周四央行在公开市场发行3年期和3月期票据各200亿，票据收益率再次小幅走低。第40期票据期限3年，招标利率为3.15%，比上周发行3年期票据利率下降约6bp，第39期票据招标价格99.71%，参考收益率1.17%，较前次3月期票据下降了约5个bp。

　　交易所回购/银行间回购

　　本周银行间债券质押式回购成交857笔，累计2381.28亿元，与上周3166.37亿元相比减少了24.79%;债券质押式回购加权平均利率为1.2939%，与上周1.4469%相比下跌了0.1530个百分点；7个交易品种中全部下跌，周跌幅最大的为R001品种，比上周下跌8.36%，本周走势最稳定的品种为R021品种，比上周跌了3.48%。债券质押式回购以R001品种的成交金额最大，所占份额达到50.07%，其中7个品种成交金额1增6减，R021品种的成交金额增加最快，比上周增加93.57%。(嘉实基金管理公司供稿)