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实习记者 张迪 本报记者 马莉 北京报道
宏观经济加速增长期结束带来的风险、能源原材料涨价以及加息、人民币升值带来的不确定因素一直让基金经理的神经绷得紧紧的。
“受这几个不利因素影响?行业几乎是所有基金规避的重点。”湘财精选基金基金经
理刘青山说，“从去年年底我们构建股票组合的时候就是这个思路，而今年一季度的投资情况来看也基本上是强化了这个思路。”在2004年众多版本的基金业绩排行榜中，刘青山管理的另一只基金——湘财合丰成长基金均以其高回报率而名列前茅。
对于周期性行业，荷银精选始终保持了审慎的态度，尽管一季度不少机构倡导所谓“周期复辟”，刘青山依然认为“这类周期性行业什么时候见顶回落，不是很明显，对于不确定的，我们就放弃”。
“运用国际比较，寻找接近国际估值水平的行业与公司，以及细分行业的龙头企业基本上是2005年一季度总的投资思路。”刘青山说，一季度整体的策略是增加了对消费、服务业、商业等二线蓝筹股的投资，如机场、码头、公路等等，这些行业与恶劣的宏观环境没有多大关系，此外也增持一些具有较强定价能力的个股，他们具有转嫁原材料价格上涨的能力。
同质化、竞争压力使得大行业很难寻找到利润空间，“只有去小行业找一些龙头的股票”，2005年1季度，湘财荷银精选基金继续增持浙江龙盛(资讯 行情 论坛)(600352.SH)、中兴通讯(资讯 行情 论坛)?000063.SZ?等受市场追捧的股票。
“随着国际的产业链向中国转移，中国加入WTO对外开放的加大，一些二线蓝筹企业未来可能会演变为全球性企业，并成为行业的领头羊。比如中兴通讯、中集集团(资讯 行情 论坛)(000039.SZ)、振华港机(资讯 行情 论坛)(600320.SH)、福耀玻璃(资讯 行情 论坛)?600660.SH?等，利用中国市场低成本优势，引进管理和技术，从发展势头来看已经具备成为国际性领头企业的雏形。“对于此类有良好的业绩作为支撑的二线蓝筹刘青山继续持乐观态度，“二级蓝筹股是否被高估取决于其未来的业绩。”
“2005年一季度投资的行业集中度提高。”刘青山坦言，没有定价能力的制造业，受上游原材料价格上涨挤压的，是湘财荷银精选的减持重点。不过刘青山也认为，在过度抛售时有泥沙俱下的感觉，“有些有特征或者优势的企业的股价已经低于其净资产，在二级市场场外的转让价格都挺高的，这些股票就是未来的投资机会。”
“现在市场的两极分化很严重。”刘青山认为，在市场走势尚不明朗的状况下，最好的策略是“均衡”——既能考虑有持续优势的企业，还要从抛跌的股票里面寻找一些机会，对于成立时间还没有达到一年的湘财荷银精选来说，这是一种求稳的方法：高速公路、港口、电信、食品、零售等可规避风险的行业受到重点关注；而一些有良好业绩支撑，在基金的集体减持中跌幅较深的个股将是二季度潜在的投资机会。
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