华夏基金4月股市投资策略报告之2-3月市场回顾

　　二、2～3月市场回顾

　　1、2～3月份市场回顾

　　前次报告的分析是：目前市场处于近年来的低位，随时可能触发反弹，但投资者信心严重不足，此时政策面动向较为关键。如果政策面能推出较有力度的实质性利好，使投资者信心有所恢复的话，预计2～3月市场可望出现一定的反弹行情，指数波动区间可能在1150～1350 点之间。

　　从市场表现来看，2月1日上证综指1187.26点，此后在利好政策预期推动下，展开反弹，2月25日最高1328点，3月9日再度接近前期高点；深成指则在3月9日创新高。此后市场持续下挫，3月24日上证综指最低1187.58点接近创新低，上证50(资讯 行情 论坛)指数创新低，深成指调整幅度相对较浅。指数波动范围基本在预期之内，但反弹力度低于预期，之后的调整幅度也超出预期。

　　2、行业指数

表4 行业指数
	(2.1～3.25)涨幅	换手率		(2.1～3.25)涨幅	换手率
石油	7.91	53.15	纺织服装	-2.68	34.92
石化	6.48	46.23	金融	-2.81	28.42
食品	5.70	33.16	电气设备	-2.90	50.98
交通运输	4.18	32.61	元器件	-3.01	52.41
有色	3.78	55.12	汽车及配件	-3.32	49.90
贸易	3.28	60.93	建筑业	-3.33	23.91
化工	2.82	51.07	化纤	-3.71	35.00
机械	2.81	51.02	软件及服务	-3.73	53.44
酒店旅游	2.29	42.92	建材	-4.22	42.87
煤炭	1.47	48.46	传媒	-5.67	64.30
日用化工	1.23	33.94	通信	-6.80	45.66
电力	-0.80	39.77	计算机硬件	-7.40	39.85
医药	-1.43	33.56	家电	-7.53	29.47
农业	-1.86	47.95	房地产	-7.60	38.07
钢铁	-2.09	44.17	综合	-7.77	40.85
供水供气	-2.44	20.77	造纸包装	-8.32	39.70
商业	-2.59	27.68

　　石油股由于油价屡创新高而表现最好。主要的周期类行业中，石化、有色明显超过大盘，钢铁略微落后大盘。煤炭、电力表现同大盘差不多。食品饮料、交通运输、贸易、酒店旅游行业表现明显超过大盘。房地产行业1月份表现较强，3月份由于政策预期而跌幅较大。

　　3、风格指数与特征指数

表5 风格指数
名称	(2.1-3.25)涨幅	换手率
A 含 H 指数	0.53	41.97
A 含 B 指数	0.35	42.85
大盘成长	0.01	34.61
中盘成长	-0.42	46.74
大 市 值	-0.65	37.37
成长指数	-0.87	44.70
大盘指数	-0.98	36.34
中盘指数	-1.08	40.21
中盘价值	-1.80	32.95
大盘价值	-1.91	37.98
价值指数	-1.93	36.52
小盘价值	-2.15	39.61
小 市 值	-2.20	44.35
小盘指数	-2.33	46.62
小盘成长	-2.49	53.04

　　风格指数中，A含H指数、A含B指数表现相对较好，可能是由于H股、B股强于A股，估值差异不大的股票也相对较强。另一个特点是大盘股表现好于小盘股，主要是在3月份的快速下跌中跌得少。

表6 特征指数
名称	涨幅	换手率
绩优股	5.18	49.19
高价股	4.61	48.21
低 PE 股	1.32	41.93
中价股	-2.14	39.07
中 PE 股	-2.18	37.74
亏损股	-5.55	44.28
低价股	-6.93	36.03
高 PE 股	-7.29	44.13
微利股	-8.06	31.46

　　绩优、高价、低PE股票表现明显领先。回顾上期的策略报告，我们通过统计发现，绩优、高价、低PE股票在去年的下跌、反弹、在下跌的整个过程中都领先。因此，在过去的一年来，绩优、高价、低PE股票的超额收益具有一致性。

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