湘财荷银：短线震荡消化调整 可能将小幅上攻

　　一、市场走势分析(28/03/05～1/04/05)

　　(一)本周大盘回顾

　　本周大盘在连续下跌之后，在朦胧利好的刺激下，触底反弹，终于以阳线收盘，暂时止住了下跌的势头。其中，周一，再次跌穿前期低点，周二稍作调整后，周三又以大阴线 收盘，投资者的信心遭受重创；周四在连续创下新低后，大盘稍稍止住跌势，以小阳线报收，新低指向1162点；周五，在利好的刺激下，大盘奋力反弹，一举上探20日均线，以大阳线报收。

　　(二)行情分析

　　本周股市全周上涨1.50%，以小阳线报收，股指重心进一步降低至1200点之下。本周虽然没有任何政策出台，但消息面却传闻颇多，尤其是在大盘频创新低的情况下，又恰逢“愚人节”，各种各样的消息满天飞。周五，就是在朦胧利好的刺激下，大盘大幅反弹，显示政策面仍然是刺激大盘反弹的关键因素，虽然真正出台政策对于大盘的刺激作用越来越弱，但是在大盘积弱难返的弱势格局中，对于政策的预期仍是股市的“强心剂”。

　　从本周各板块的走势来看，大盘蓝筹股指数略有上涨，是引领大盘反弹的主力，即煤炭+5.34%、日用化工+3.67%、石化+3.08%、钢铁+2.58%；跌幅较深的是科技类板块和纺织板块，如纺织服装-2.18%、软件及服务-2.01%、传媒-1.86%、农业-1.63%、化纤-1.57%。

　　从盘面来看，大盘反弹的主力仍是基金重仓股和受到保险公司青睐的大盘蓝筹股和二线蓝筹股。值得注意的是，网络科技股和深圳本地股走势活跃，显示短线资金的介入。其中，以三九生化(资讯 行情 论坛)(+29.22%)、三九发展(资讯 行情 论坛)(+23.87%)为代表的重组概念股走势强劲；受到短线资金关注的白猫股份(资讯 行情 论坛)(+29.56%)、抚顺特钢(资讯 行情 论坛)(+20.49%)涨幅较大，但是介入的风险也较大；另外，维维股份(资讯 行情 论坛)(+18.40%)作为消费类股票，开始引起资金的关注，显示在弱市中，机构更加注重个股的深度挖掘。令外，由于业绩的下滑，部分个股大幅下跌，如云大科技(资讯 行情 论坛)(-19.10%)、南纺股份(资讯 行情 论坛)(-16.03%)、黑牡丹(资讯 行情 论坛)(-15.40%)；由于重组失败而大幅下跌的西北化工(资讯 行情 论坛)(-17.74%)，显示对于概念股或没有业绩支撑的股票，操作的原则是快进快出，否则下行的风险很大。

　　从技术面来看，受消息面刺激，大盘周五突破五日均线的限制，并上探20日均线，且伴有成交量的放大，短线反弹的力度较强。但是，继续反弹的力度，仍然取决于消息面的进一步明朗。

　　(三)下周走势展望

　　本周五的大幅反弹，暂时遏制了大盘的跌势，显示出消息市的特征，未来的走势将取决于消息面的动向。预计市场在短线有大幅震荡消化调整的过程，并有可能维持小幅上攻的态势。建议关注超跌或业绩有支撑的个股。

　　二、宏观动态

　　(1)针对今年以来中国居民储蓄存款增幅持续下降的问题，国家发改委经济专家何晓明22日表示，目前下降的幅度并不是太大，持续的时间也还不是太长，对明年的经济增长应该不会造成太大的影响。

　　发改委经济体制与管理研究所研究员何晓明在接受新华社记者采访时说，截至今年7月末，居民储蓄存款同比增长14.2%，比上年同期低4个百分点，并且增长幅度已连续4个月下降，这是近10年来没有出现的情况。但同时，分流的1300多亿储蓄存款并没有使同期社会消费品零售总额大幅度提高。1到8月，社会消费品零售总额同比增长12.9%，扣除价格因素增长幅度不到9%，这一增长与上年末基本持平。

　　据何晓明分析，居民储蓄存款最可能的去处，一是投资其他获利较多的金融资产，例如基金、国债、企业债券及保险等，目前已经有数据显示，2004年上半年居民用于上述金融资产的投资比上年同期增长1.2倍；二是参与企业集资和民间借贷活动，这方面分流的储蓄存款大概占绝大部分，在经济较发达、中小企业发展比较活跃的地区，由于商业银行贷款越来越谨慎，许多企业为了解决急需不惜高息借贷。

　　何晓明说，仅温州市在2004年7月份民间借贷发生额就达6732万元，比上年同期增长23%，而自3月份以来温州市已有超过100亿的储蓄存款被分流。何晓明认为，储蓄存款增长幅度下降并不是坏事，因为很长时间以来，一直居高不下的储蓄存款被比作笼中虎，普遍担心一旦它冲破笼子将无法驾御。现在其增长幅度下降了，正好可以为将来可能对商品供求、对投资等方面产生的压力提前释放一些。

　　但她同时指出，储蓄存款增长幅度下降有利有弊，由于储蓄存款分流的主要渠道为金融资产和民间借贷，可以说又直接或间接地转化为实体投资，如各地方政府不能按照中央宏观会造成太大的影响。

　　发改委经济体制与管理研究所研究员何晓明在接受新华社记者采访时说，截至今年7月末，居民储蓄存款同比增长14.2%，比上年同期低4个百分点，并且增长幅度已连续4个月下降，这是近10年来没有出现的情况。但同时，分流的1300多亿储蓄存款并没有使同期社会消费品零售总额大幅度提高。1到8月，社会消费品零售总额同比增长12.9%，扣除价格因素增长幅度不到9%，这一增长与上年末基本持平。

　　(2)债券扩容高峰期来临4000亿国债下半年将出笼

　　债券市场供应不足的状况将在下半年得以扭转。在日前举行的2005年二季度国债筹资及市场分析传出信息，今年全年国债供应量将略高于去年，其中下半年将成为国债扩容高峰，计划供应量占了全年的六成。

　　国债全年供应6900亿元

　　财政部有关人士表示，今年全年国债的供应量为6940.9亿元。这一计划供应量将比去年实际发行量多出约80亿元。

　　与去年相比，记账式国债在全年国债计划发行量中所占的比重明显上升。记账式国债在全年发行量中所占的比重为71.18%，比去年增加7个百分点；计划发行量为4940亿元，比去年增加约12%。凭证式国债的计划发行量则相对有所下降，为2000亿元，比去年减少约500亿元；在全年国债发行量中所占的比重降至29%。同时，财政部有关人士表示，今年发行的记账式国债将全部为跨市场国债。

　　(5)央行研究局报告预计全年CPI上涨3%-3.5%

　　中国人民银行研究局课题组日前公布《当前价格形势与未来趋势分析》。报告预计，今年全年居民消费价格指数(CPI)同比增长率将在3%到3.5%之间，全年GDP增长率为8.7%。

　　这份报告认为，物价将在未来几个季度呈现小幅、渐进回落态势。今年四个季度CPI同比增长率的预测值分别为3%、3.2%、3.1%和2.9%；上半年的CPI增长率为3.15%。

　　国际货币基金组织预测今年世界经济增长将达到4.2%，以此计算，我国财政支出增长率将为12%，利率和汇率保持目前水平，今年四个季度我国GDP增长率的预测值分别为8.9%、8.6%、8.6%和8.7%；上半年的增长率为8.8%。

　　报告说，目前货币供应量已回到合理区间，对缓解未来价格上涨压力将起到积极作用。预计今年M2和M1都将增长15%。

　　在主要资产价格涨跌走势方面，这份报告认为，股票价格有所回升，震荡走势明显；债券价格继续呈上升趋势，上涨幅度较大。在主要生产要素价格方面，劳动力成本上升幅度较大；土地交易价格上涨幅度较大。由于供需矛盾加剧，房地产价格将继续上涨。(湘财荷银基金管理公司供稿)

　　三、一周市场基本概况

上涨比例最大的五个行业		下跌比例最大的五个行业
行业	涨跌幅%	行业	涨跌幅%
木材家俱	5.1	纺织服装	-11.46
运输仓储	1.03	综 合 类	-11.49
金属制品	0.34	信息技术	-11.71
食品饮料	-1.22	运输设备	-12.41
采 掘 业	-3.4	电 子 类	-13.53
资料来源：天相

上涨比例最大的五只股票		下跌比例最大的五只股票
名称	涨跌幅%	名称	涨跌幅%
*ST吉纸	46.43	*ST联谊	-30.68
中远航运	27.1	亿安科技	-32.99
烟台万华	24.97	*ST嘉瑞	-35.09
山东巨力	23.51	*ST大盈	-36.15
索芙特	23.3	*ST太光	-39.72
资料来源：天相