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凯文
目前股票流通市值跌至1.1万亿元，而基金市场份额却快速扩张达到了3600亿，由于基金规模已经占到流通市值的30%以上，因此基金的一举一动都将给市场带来相当大的冲击。伴着基金年报的披露结束，我们得以进一步窥探到市场正规军的持仓情况，并分析出基金经理的偏好与操作策略。
从基金年报来看，基金经理普遍认为2005年影响市场的主要因素有宏观调控带来的经济放缓、国际化估值、人民币升值预期、大盘股发行、股权分置、原材料涨价等。由于诸多的不确定因素影响，市场2005年整个市场出现大行情的可能性较低，金鹰中小盘精选基金对于行情的看法最为直爽，它干脆地认为：2005年经济减速但有望实现软着陆，企业盈利增速将回落，利率和汇率可能会出现渐进式变动，预计市场将呈现“震荡格局，先筑底后攀升”的运行态势，沪指将在1150-1500点间运行。在此指引下，众多基金金理大多采取了防御性的策略。据有关统计，从基金持股占流通A股的比例与2004年上半年相比增加最大的前100只股票比较来看，在这100家公司中，交通运输类占11家，化工类占9家，医药8家，食品饮料7家，纺织服装6家，电气设备6家，非金属6家，信息技术5家，造纸印刷5家。
从行业上看，除交通运输类外，其余股票行业集中度不高。基金减持的股票主要集中在钢铁、石化等行业，以及受原材料价格上涨负面影响较大的汽车及配件、机械行业。科技股被减持的数量最多，显示部分高科技领域的上市公司经营前景并不被基金等基金所看好，考虑到加息、人民币升值、原材料涨价等不确定因素，基金经理普遍看好利润来源稳定的公用事业股、处于能源涨价产业链上游的资源类股和消费升级概念的股票，看来在2004年宏观调控的重大打击之下，基金经理已经非常重视宏观调控方面的因素并事先基于此种预期来指导自己的实际操作了。
从个股情况来看，基金经理新增了华鲁恒升(资讯 行情 论坛)、湖北宜化(资讯 行情 论坛)等化肥类上市公司，估计这主要与国家对农业的支持力度有关，从相关年报来看，国家对化肥生产实行优惠电价和优惠运价，免征铁路建设基金，这些措施将会降低化肥生产企业的成本，同时国家还在2004年恢复对尿素生产增值税先征后返50%的政策，这些均对相关上市公司构成一定利好，看来在众多不确定因素的预期之下，“民以食为天”的策略还是可以帮助基金经理立于不败之地的。此外，高速公路板块以其稳定的现金流量和每股收益也吸引了众多基金经理关注的目光，比如它在四季增仓了福建高速(资讯 行情 论坛)、皖通高速(资讯 行情 论坛)。而且，从对钢铁股的态度上，基金似乎更注重对个股方面的调研，比如它减持了部分行业地位不甚明显的钢铁股，相反却对宝钢、武钢、鞍钢新轧(资讯 行情 论坛)这些业内龙头股表现了一定的增仓态势。为什么会出现如此情况呢？原来武钢收购了集团钢铁主业完成了整体上市，目前武钢已经拥有炼铁、炼钢、轧钢等一整套钢铁生产工艺流程；宝钢也通过在巴西和澳大利亚投资开采铁矿获得低价稳定的矿石来源，并形成了一条完整的产业链条；鞍钢新轧也拟收购鞍钢新钢铁公司100%股权以实现整体上市，新钢铁公司拥有轧钢前端资产，其中包括矿山、炼铁、炼钢、轧钢中的热轧板卷、型材、中板和无缝钢管，尤其值得一提的是新钢铁拥有铁矿石资源极其丰富铁矿山。鞍钢新轧预计收购完成后即可以达到总资产及净资产增长1倍以上，净利润增长2至3倍的宏伟目标。由此看来，基金经理更注重对行业内个股的调研，因为这三家钢铁股能够在不利的环境中以更低的成本来面对竞争，在钢铁生产的周期性波动中维持经营业绩的稳定性。
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