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华安基金副总经理姚毓林谈货币市场基金新规则的影响
4月1日起，货币市场基金的新规则开始运行。对于这个被各方期待的新规定，华安基金管理公司分管投资研究的副总经理姚毓林在接受采访时表示，新规则下，定位相同的各基金的收益率差异将会缩小，大规模的基金在收益率稳定性上将更具优势。
针对目前市场普遍议论新规则下，货币市场基金收益率将会下降的观点，姚毓林的看法是，新规则有关杠杆操作比例等的调整，理论上的确会在一定程度上压缩收益率空间，但从客观结果来看，不能简单判断新规则实施后的绝对收益率比原先低。这是因为，货币市场基金收益率的结果最重要的还是取决于两点，一是宏观利率环境，二是基金的操作能力。从前者来看，尽管目前对于利率的判断不甚明晰，但华安目前仍维持年内加息是大概率事件的判断。引入影子定价法是此次规则修正的又一大主要变化，被认为将有助于挤掉估值的水分。姚毓林认为，事实上，估值定价的风险控制问题不仅会体现在货币市场基金中，还会体现在其他固定收益类投资产品上，未来出现衍生工具和对冲基金后，这一问题将会更突出。从这意义上理解，估值泡沫的挤压有着更深远的影响。
姚毓林特别提到了此次规则变化中一个不为众人注意的细节，那就是当日申购的基金份额自下一个工作日起享有基金的分配权益；当日赎回的基金份额自下一个工作日起不享有基金的分配权益。这一收益分配规定更有利于个人投资者的规定，也避免了今年春节长假前一些基金公司提前两日结束申购的特别安排。为此，华安现金富利近日已发布了关于华安现金富利投资基金收益分配规则调整的公告，将长假因素等临时特殊处理变为了常态管理。
姚毓林认为，规模较大的货币市场基金对于保持基金收益的稳定性还是有帮助的。从另一个角度看，收益率的保持稳定也体现了流动性管理的有效性。作为目前规模居前的货币市场基金，华安现金富利的表现一直为各界所关注。不仅在年度收益率上排名列前，同时在收益的稳定性上也表现良好。姚毓林提供了华安的数据显示，去年，华安现金富利去年的收益率波动标准差为0.0013%，今年来则为0.002%。
尽管收益率和规模都稳步走高，姚毓林还是认为，货币市场基金的流动性问题是一个过去一年中被有所忽略的大问题。新规则出台的一个重要意义就在于有助于货币市场基金更好地回归本色，让各家公司重新站到同一起跑线上，并让收益率回归理性区间。
姚毓林曾担任国际金融工程协会投资风险委员会(IRC)委员，参与了对冲基金行业的定价白皮书的制定。对于新规则中为解决货币市场基金影子定价过程中新出现的问题，基金业界可自发成立货币市场基金影子定价工作小组。的规定，在华尔街工作多年的姚毓林认为，行业协会的作用对于产品日趋丰富、竞争日渐加大的基金业来讲越来越重要。诸如货币市场基金先前存在的一些问题，有些完全可以通过一个完善的行业协调和自律来解决。此外，以行业的声音统一出面协商一些与所有公司整体相关的行业利益，一方面可以减少行业内的不正当竞争，也降低了单一公司运作的成本。(上海证券报 记者王炯)
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