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宏观调控形势仍较严峻 后续政策对反弹较为关键


http://finance.sina.com.cn 2005年04月04日 08:35 华夏基金

  本周市场再创2000年以来新低后大幅反弹。周四上证综指最低1162点,周五下午两市在利好政策预期推动下大幅上涨,单日涨幅在3.5%以上。上证综指全周涨1.49%,深证成指(资讯 行情 论坛)全周涨2.18%。

  2004年4月以来市场整体再度下跌,有多种因素,包括:宏观经济周期可能见顶导致企业盈利预期下降,股权分置等制度缺陷影响投资者信心,估值风险有持续释放的要求,资
金面紧张并面临扩容压力,等等。在这近一年的期间里,间歇出现几次反弹,如去年下半年的914行情和今年2月1日开始的反弹行情,政策利好是触发这两次反弹的重要契机。个股分化十分严重,少数受宏观经济周期影响较小的持续成长型个股反复上扬创新高,大多数绩差股反复下跌创新低,出现多只跌破净资产、接近面值的个股。

  3月中旬以来,市场再度持续快速下跌,除深成指较为强势以外,两市综合指数(资讯 行情 论坛)和上证50(资讯 行情 论坛)指数均创今年新低,看上去2月1日开始的反弹似已结束。不过,考虑到每一轮中级反弹多是由两个上升段和其间的一个调整段构成,2月1日开始的反弹只有一波比较明显的上升段,近期新低较2月1日的低点也相距不远,深成指以及其代表的一批优质股仍保持着上升态势,我们仍可以认为,2月1日开始的反弹仍未完全结束,后市仍有一次上升机会。从这个角度来看,4月1日两市出现的反弹,很可能意味着2月1日开始的中级反弹行情进入第二个上升段。

  如果审视影响市场的一些主要因素,与前期相比:宏观经济方面,近期一些数据显示宏观调控形势仍较严峻,可能会有进一步的调控政策,从近期房地产、铁矿石等领域的一些措施可见端倪,相应地,研究机构普遍预期2005年、2006年上市公司整体业绩增速下降;估值方面,绩差股的风险又有一轮释放,而持续成长股随着股价的上涨估值吸引力有所下降,一些大盘蓝筹股经过近期调整估值处于合理水平但也并非严重低估;资金方面,合规资金入市如保险资金直接入市有实质进展,但大盘股的发行也已在议事日程。综合分析可见,宏观经济及上市公司业绩因素并无太大改善,估值、资金等因素有所好转但尚不充分,唯有股市政策因素可能有较大的变化。4月1日的大幅上涨,即与市场对利好政策的预期有关;后续政策对反弹较为关键。(华夏基金管理公司供稿)


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