半数基金经理称二季度将现高点 能源类股受青睐

　　今日投资财经资讯有限公司2005年3月进行了本年度第二次(总第14期)基金经理调查，本期调查的起始日为3月4日，截止日为3月15日。此次调查，我们共对国内基金管理公司、证券及保险公司投资管理部门的98名基金经理和投资经理发出了问卷，收回答卷65份。在此，我们向大力支持我们工作的基金经理们表示衷心的感谢!

　　本期摘要：

　　◎ 成本重压削弱盈利增长，升息预期再创新高

　　52%的基金经理认为今后12个月国内GDP的名义增长率将在8%左右，认为将达到9%左右的为35%，显示多数机构投资者认为中国经济将保持高速增长，但增速略有下降。认为05年上市公司盈利增长将比04年改善的占40%，比1月份的调查减少了23个百分点；认为将出现恶化的占49%，比1月份多增了17个百分点。对于上市公司的盈利增长来说，削减成本仍然是最为重要的积极因素，选择该项的人数比例达到43%；认为提高售价和提高产量是最积极因素的分别占29%和26%。64%的基金经理认为企业间的兼并收购活动将更趋活跃%。认为国内CPI将上升的比例比1月份的调查增多7个百分点至87%，认为将下降的占11%，预期上升的净值也从1月份的68%提高到76%。相应的，预期升息的净值达到95%，为历次调查新高。认为升息幅度在25～50个基点的占67%，认为升息幅度在75～100个基点的占21%。同时，仅有6%的基金经理认为央行将放宽货币政策，认为将采取更为紧缩政策及维持现状的分别占46%和48%。

　　◎ 认为市场低估人数急剧减少，中等市值绩优股受青睐

　　与1月份的调查相比，认为国内股票市场被高估的人数比例增加3个百分点至50%，认为低估的大幅减少21个百分点至6%。中小企业板市场仍被70%的基金经理认为定价偏高，认为定价偏低的仅有3%。54%的基金经理认为2005年度的股市高点将出现在2季度，其次是3季度，选择的人数比例为26%，选择4季度和1季度的分别为18%和2%。与1月份的调查相比，认为12个月后股市将上升的比例下降了12个百分点至76%；认为将下跌和不变的分别为11%和13%，没有人认为股市将大幅下跌。今后12个月内最被看好的是中等市值绩优股，占36%；其次是全流通试点股和小市值成长股，分别占25%、22%；认为大盘蓝筹股将表现最为优异的仅占14%。

　　◎ 投资者情绪趋于谨慎，05年回报率预期略有下降

　　11月份的调查相比，43%的基金经理预期2005年的投资回报率在5%～10%之间，上升13个百分点；预期在10%～15%之间的为30%，减少了3个百分点；预期将超过15%的比例也从21%减少至16%。基金经理似乎没有调整持股比例的计划，认为当前持股比例合适的高达94%，认为过重的占6%，没有人认为目前持股过轻。过去3个月中，基金经理们所管理的资产出现现金净流出的占45%，比净流入的高出23个百分点。投资者情绪仍然乐观，但比1月份较为谨慎。若未来3个月股价下跌10%，愿意买入股票的人数比例从82%减至72%，买入净值也减少了15个百分点至64%。若未来3个月股价上涨10%，愿意卖出股票的占55%，意欲买入股票的仅10%，36%的基金经理选择不操作。

　　◎ 能源类股卷土重来，科技和传媒遭受冷落

　　科技和传媒类股仍然是被最多基金经理认为是价值高估的股票，均超过50%；其次不被看好的行业是汽车和通用工业。被最多基金经理认为价值低估的是能源类股票，占40%；公用事业、零售、基础材料和金融也均有超过两成的基金经理认为价值被低估。值得关注的是，能源、公用事业和基础材料类股在上期调查中被最多的基金经理认为持仓过重，但在本次调查中名列被低估行业的前茅。与上期比较一致的是，零售和金融类股被相对看好。(详细内容敬请参阅下列图表)

问题 1：您认为今后12个月 国内GDP名义增长率将会达到多少？ 选项 占比(%) 5%及以下 2 6%左右 3 7%左右 5 8%左右 52 9%左右 35 10%及以上 3

问题 2：与2004年相比，您认为2005年上市公司盈利增长前景将会怎样？ 选项 占比(%) 有较大改善 2 有轻微改善 38 维持原状 11 有轻微恶化 41 有较大恶化 8 判断改善净值 -9

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