大成基金刘明：双料分红冠军是这样产生的

　　□本报记者韩如冰

　　最近，大成基金管理公司宣布旗下的大成债券基金第四次分红，累计分红金额达到了每10份基金单位0.85元，创下债券型基金的新纪录；而大成旗下股票型基金———大成价值增长则继续保持股票型基金分红第一的纪录，每10份基金单位分红2.1元。

　　管理四只开放式基金，创造了两个分红冠军，在基金业内，大成基金管理公司是第一家。究竟是什么原因让大成基金管理公司如此重视分红？他们又是如何处理好流动性和高收益的关系来实现良好分红的呢？带着这些疑问记者采访了大成基金管理公司基金经理部副总监刘明先生。

　　实在回报投资人

　　据刘明介绍，“基金持有人利益至上”是大成基金管理公司一直奉行的经营原则，这不仅体现在产品设计、客户服务中，也落实在对客户的分红回报上。

　　“对于买基金的投资人而言，分红才是硬道理，因此不把这个原则落实到基金持有人的实在回报上，就是一句空话。”刘明说。

　　大成基金管理公司从第一只开放式基金成立起就很重视及时将已实现的收益转化为实际收入、通过分红回馈基金份额持有人。大成价值增长是大成基金管理公司的第一只开放式基金，运作至今已有两年多的时间，分红四次；大成债券基金的运作则不到两年，分红也是四次。持有这两只基金的投资者在这两年的时间里除了基金净值增长外还享受到丰厚的分红回报。

　　从中国股市的现状来看，注重长期持续给股东现金分红的上市公司的数量不多，但这些为数不多的上市公司却是最优秀和最值得股东信赖的公司。同样在基金行业，一家能够长期给持有人回报的基金管理公司也是值得信赖的公司。刘明说：“大成愿意做这样的基金公司，每只基金产品都要用这样的目标来回报投资人的信任。”

　　高收益VS流动性

　　要实现长期持续现金分红的目标，就必须在投资中处理好流动性和高收益的矛盾，这给投资提出了更高的要求。刘明介绍，大成的基金经理在选择股票时不仅仅要考虑公司未来的收益，同时也非常重视股票在二级市场的流动性。因为缺乏很好的流动性，即使该股票的价格不断上涨，也会因为成交量太小而影响到收益的实现。

　　从某些股票来看，尽管价格涨幅不小，但日常的交易量非常有限，大资金的参与者从账面上看是盈利颇丰，“但这样的盈利是打折扣的”，刘明强调。根据基金的会计制度，对这类未实现的账面股票收益是不能进行分配的，也就是说，这种账面盈利对基金投资人来说只是“纸上富贵”。流动性的风险对于不同的股票来说也不尽相同，这要依赖于对股票的估值。

　　刘明举例说，“比如某个股票长期看好的投资人很多，但是目前它的绝对价位比较高，抛的人不愿抛，买的人又不愿高位买，这时的交易量比较小,短期而言就存在一个流动性风险。但是如果这个股票确实物有所值的话，这种流动性风险不应该是我们最大的问题。现在有一些股票含金量很低，股价却高高在上，庄股特征比较明显，市场认同度低，原来的庄家也没办法出，这种股票的流动性风险就要引起我们高度警惕了。”

　　刘明介绍，大成去年成立了金融工程部，其中很重要的一项工作就是运用数量化工具对基金投资组合及相关股票的流动性进行测算，这为基金经理有效规避流动性风险提供了依据。

　　寻找收益和风险的平衡点

　　不同基金公司对于不同基金所制定的投资管理战略的侧重点有所不同。如果基金公司需要通过净值不断地增长来树立品牌，那么它就要更多考虑基金的收益性。而大成基金对投资的要求一是保持业绩的稳定，二是要注重分红回报，“如果要达到这两个要求，单考虑净值增长就不够了，因此如何把握收益和风险的平衡就成了大成基金在投资管理中最关注的问题。”刘明说。

　　作为国内最早成立的基金管理公司之一，大成基金管理有限公司培养了一支具有丰富经验的研究团队，在宏观、行业和个股等几个层面上都设置了专门的研究员进行动态跟踪，定期提供深度分析报告。正是这样一个良好的团队研究平台，保障了基金经理投资决策的准确性。大成基金奉行“研究驱动投资，投资引导研究”的投研一体化的模式，保证了投资和研究团队的高效运转和风险收益的有机结合。

　　“未来市场的变化必然会给我们基金投资收益带来不确定性，”刘明认为，这就是通常所说的“投资风险”。而宏观、行业和个股基本面的变化则是市场走势的最终决定力量。通过对这些决定市场最终力量的因素进行分析评价和持续动态跟踪是大成降低投资风险的有效手段。刘明透露，最近他们从美国著名的BARRA公司引进了一套国际先进的风险管理系统-AegisSystem，应用于股票投资组合风险管理，大大提高了公司投资风险管理的科学性和系统性。可以说，“以实在回报投资人为己任，解决高收益和流动性的矛盾，寻找风险和收益的平衡点”促使了大成分红双料冠军的诞生。