再创新低可能性很大 1260点为短线反弹目标(2)

　　二、基本面/政策面消息点评

　　l、通胀压力仍未缓解 央行是否加息要看二季度数据

　　央行货币政策委员会昨天发布消息称，通货膨胀压力尚未根本缓解。这再度增强了今年第二季度加息的预期。不久前，央行刚否认了有关第二季度可能加息的媒体报道，但通货膨胀的现实压力仍是不争的事实。按照央行的澄清，周小川行长在近日的一个经济论坛上并没有说利率将提高，只是谈到物价可能会在第二季度加速增长。然而，通货膨胀和物价水平正是决定加息与否的关键因素。

　　从去年年底至今年年初，国内外权威研究机构关于投资反弹和物价再度上涨的警告不绝于耳。中国1至2月城镇固定资产投资增速达24.5%，2月份居民消费价格指数涨幅达3.9%，均出现了不同程度的反弹。

　　评论：作为一种市场化的调控手段，利率政策正越来越多地被央行采用。第二季度的数据对中国是否加息及幅度大小起决定性作用：如果局部经济过热的情况依然存在，加息有可能会在第二季度末进行。加息一旦实施，表明我国正进入新一轮的加息的周期，这无疑将对目前的牛气充天的房地产、国债等市场构成严重冲击。

　　2、第二批询价新股确定 6家小盘股等待发行

　　本报讯 据媒体报道，继中材国际及登海种业后，第二批询价新股共六家公司的发行工作已箭在弦上，而且这6家公司大多为小盘股。观察人士称，小盘股先行，不排除是监管部门考虑到市场对于大量新股发行扩容的恐慌而采取的折衷之策。某券商投行人士近日在接受记者采访时称，投行人士手里都有一份已过会但还未发行的名单，约有二三十家公司。继中材国际及登海种业之后，第二批新股发行已确定的公司共有六家，包括德华兔宝宝装饰新材股份有限公司、江苏三友集团股份有限公司、广东水电二局股份有限公司、安徽飞亚纺织发展股份有限公司等。该人士透露，在获准发新股的一长串名单上，这6家公司相对较早发布了年报，因此得到“垂青”。

　　评论：从中材国际、登海种业的连续推出发行，市场已经嗅到了扩容的气息。大盘股也好，小盘股也罢，反正这个市场的基石——融资是雷打不动的。交行、宝刚等大盘股的融资及再融资持早都是要出现的，如果没有场外增量资金的介入，市场很难承受如此的扩容压力。

　　3、询价试点收官在即后续新股等待《操作指引》

　　据悉，作为询价四家试点最后一家中材国际上市后，证监会将对询价试点进行全面总结，并出台《新股询价操作指引》文件，以此规范后续的新股发行操作。在上述文件出台前，另批其他新股发行的可能性较小。对新股发行重新开闸的恐惧犹然在耳，询价试点所带来的高额利润却早已遣散所有疑云。从试点第一家华电国际(资讯 行情 论坛)的彷徨甚至退却，到如今的唯恐慢人一步，QFII在询价中态度的180度转变，真正代表了机构投资者对发行制度改革的重新再认识过程。据悉，作为询价四家试点最后一家中材国际上市后，证监会将对询价试点进行全面总结，并出台《新股询价操作指引》文件，以此规范后续的新股发行操作。在上述文件出台前，另批其他新股发行的可能性较小。

　　评论：从现有的数据来看，新股询价试点总体是成功的：即达到了重塑市场对发行新股的信心，并为投资者创造了丰厚的溢价回报。但在上述成功因素的后面却蕴藏了新的问题，新股上市数据显示，试点新股以发行价为基准，但二级市场的真实表现已经完全超过保荐人所推出的新股《研究报告》所预测的上市后二级市场价格区间。从表面看，这种巨额涨幅是多赢格局，但本质里却揭示了询价试点的不足。

　　三、大盘指数/行业指数统计回顾

　　1、本周大盘指数回顾

　　每周指数变动[2005/03/25]

	一周收盘	一周涨幅	1个月涨幅	成交金额(亿)
				一周	一周/四周平均
上证指数	1205.63	-1.77	-8.14	335.91	0.79
深证综指	304.36	-1.53	-7.35	222.61	0.83
Ａ股指数	1265.03	-1.77	-8.17	330.48	0.79
深证Ａ指	313.78	-1.57	-7.71	210.63	0.82
上证180	2259.22	-1.82	-8.26	175.02	0.8
深证 100	971.33	-1.5	-7.44	103.21	0.84
Ｂ股指数	78.03	-1.84	-5.44	5.43	0.98
深证Ｂ指	259.68	-0.74	0.24	11.97	0.93

　　评论：继上周大幅下跌之后，本周股指走势仍然非常疲软，多方除了周一盘中作了少许抵抗之外，周二至周四盘中空方均占据绝对的优势，股指一路下挫至1187.58点，距离2月1日的低点1187.26点尚不足1点。值得注意的是，周一及周四股指反弹时沪市成交仅有59亿、68亿，而周二及周三股指下跌时成交量却放大在83亿、80亿，场内资金继续出逃的迹象非常明显。最终，沪综指以1205点报收，周跌幅为1.77%，成交金额344亿，较上周下跌25.7%。

　　尽管中集集团(资讯 行情 论坛)的下跌对深成指构成明显的打压，但该指数的表现仍然优于沪综指，周跌幅仅有1.24%，成交量也有所萎缩。

　　2、上周各行业板块指数涨跌幅统计

　　每周天相行业指数统计[2005/03/25]

名称	收盘	一周		一个月		行业排名
		收益率	相对值	收益率	相对值
上证指数	1205.63	-1.77	0.15	-8.14	0.26
交通运输	1533.57	0.86	2.78	-1.29	7.11	每周涨幅前10名的板块
煤炭	1783.31	0.8	2.72	-11.46	-3.06
石化	1921.93	0.56	2.48	-5.94	2.46
农业	592.12	0.17	2.09	-7.25	1.15
食品	1133.07	-0.66	1.26	-1.96	6.44
钢铁	1498.39	-0.9	1.02	-9.13	-0.73
医药	946.12	-1.13	0.79	-5.97	2.43
有色	1089.03	-1.23	0.69	-6.24	2.16
化工	1028.88	-1.29	0.63	-5.01	3.39
贸易	797.42	-1.4	0.52	-6.61	1.79
造纸包装	821.77	-2.88	-0.96	-11.75	-3.35	每周跌幅前10名的板块
软件及服务	565.79	-3.06	-1.14	-11.45	-3.05
供水供气	1009.03	-3.21	-1.29	-9.48	-1.08
石油	1402.96	-3.45	-1.53	-3.11	5.29
日用化工	771.27	-3.45	-1.53	-4.97	3.43
传媒	991.81	-4.07	-2.15	-11.04	-2.64
家电	698.47	-4.19	-2.27	-12.97	-4.57
通信	999.67	-4.25	-2.33	-11.55	-3.15
综合	754.94	-4.99	-3.07	-14.17	-5.77
计算机硬件	665.94	-5.85	-3.93	-14.11	-5.71

　　评述：从各板块指数/上证综指的强弱度对比分析，在本周涨幅前10名的板块之中，食品、化工、交通运输等板块连续两周表现优于大盘，在股指的调整过程中表现明显抗跌，其中的领导股中期向好的趋势不变(如上海机场(资讯 行情 论坛)、贵州茅台(资讯 行情 论坛)及高速公路板块等)。钢铁、煤炭、有色、医药板块因中期跌幅较大短线止跌的迹象比较明显。农业、贸易板块继续保持弱势区间震荡的格局。

　　在本周跌幅前10名的板块之中，计算机硬件、软件及服务、家电三大板块连续两周大幅大幅下跌，中期趋势继续恶化，其中的个股由于市盈率普遍较高，仍然在走价值回归之路。通信板块的下跌主要是受到龙头股中国联通(资讯 行情 论坛)的拖累(该股本周下跌4.48%)。综合、传媒、供水供气、造纸包装板块中期疲弱的走势仍然没有改观的迹象。 (嘉实基金管理公司供稿)

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