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2005年1～2月煤炭行业的有关统计数据引起市场较大关注，包括1月产量同比增长35%，2月底秦皇岛等北方运煤港口及各大电网直供电厂存煤上升，以及煤炭行业固定资产投资的快速增长，加上神华、大同等煤炭大盘股发行在即，造成煤炭股走势弱于大盘。
我们认为，1～2月由于春节长假因素，统计数据的参考意义大打折扣。1月产量大幅增长，2月却出现负增长，1～2月合计煤炭产量24886万吨，同比增幅下降到6.8%。而2月底
的煤炭库存上升，可能与大秦线在4月扩容之前抢运电煤及过节期间需求下降有关，1～2月固定资产投资占全年比重较小，增幅不可比。因此，对3月以后的数据跟踪分析将更有参考价值。
我们仍然维持对煤炭行业中性评级，我们认为，由于05年煤炭需求将维持12%～13%增长，而国有大矿新增产能在06年以后开始释放，乡镇煤矿受安全整顿等因素影响，增产将有所节制。因此，预计05年煤炭供求仍然偏紧，06年有望实现供求平衡。而05年煤价上涨已成定局，05年煤炭股业绩仍将维持较快增长。
海富通认为，05年是煤炭行业的景气高点，但我们并不建议完全抛弃煤炭板块，原因是06年之后可能出现的有利因素：一是目前市场普遍假设因国民经济增速回落，投资增速下降，煤炭需求增速持续回落，但06年可能出现经济、投资不回落或回落幅度很小，使得需求比预期高。二是煤炭安全生产受到政府高度关注，可能在国有大矿新增产能释放的同时加大小煤窑关井力度。
另外，我们认为05年以后，规模扩张使部分煤炭企业受煤价波动影响较小，将维持业绩稳定增长。我们把产量较快增长、长期合同比重较高(从而价格相对稳定)、公司治理完善(从而能合理控制成本并真实反映业绩)等因素作为煤炭行业选股的主要参考因素，选择那些更具长期投资价值的公司。(海富通基金管理公司供稿)
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