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向朝勇
开放式基金一周业绩报告
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基金名称 |
3月14日 |
3月15日 |
3月16日 |
3月17日 |
3月18日 |
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东吴嘉禾优势精选基金 |
1.0095 |
0.9998 |
0.9928 |
0.986 |
0.9755 |
温总理的六条建议并没有迎合市场预期，相反国际、国内油价上涨、住房信贷政策收紧则打击了市场的信心。上周上证综指跌幅达4.8%，受此拖累东吴嘉禾基金净值也下跌2.3%。
我们对于国内宏观调控继续进行甚至加强的判断不变，因此我们坚决规避周期性行业，我们对于消费升级类的行业仍然持乐观态度。基于宏观调控直指房地产业的考虑，我们调低了对房地产股的预期，同时考虑到利率政策的影响及国际估值的压力，我们也调低了对银行股的预期。尽管市场出现持续下跌，我们对于具有三重比较优势的个股仍然看好。在市场下跌的过程当中，我们择机调整了仓位结构。
上周大盘连续下挫，弱市特征极为明显。主要源于以下原因：其一，政策面上新一轮宏观调控雏形初现。此次调控的手法与以往所采用的行业政策式调控不太一样，其主要通过利率手段对相关行业进行间接进调控，主要表现在央行提高房贷利率，同时降低金融机构超额存款准备金利率。前者矛头直指房地产市场，其用意是希望通过调高房贷利率以此减少投机性炒房的比例，从而将居高不下的房价降下来，最终达到整治的目的。后者直指商业银行的改制，下调超额准备金存款利率，显示了央行不希望商业银行将资金存放在央行那里获取利差的套利行为，使商业银行能更好地运用资金。从政策公布之后的市场表现来看，房地产股冲击最大，银行股紧随其后。尽管此次利率调整的幅度不是太大，由此对相关行业的影响有所缓和，但考虑到政策的连续性，以及政策组合拳应用的可能性，我们认为未来上述相关行业的预期定位必然会有所下降，从而会造成一部分资金的外流。因此上述相关行业个股我们以规避调控风险为宜。
虽然受宏观调控继续进行和大盘股发行的压制，股指很可能将维持调整格局，但我们始终认为2005年的股市存在结构性投资机会。前期，一批二线蓝筹股逆市上涨正是对这一判断的验证，而且它也可能揭示了全年股市的行情脉络。优质股票将获得溢价，另外，含权股也会进入我们的视野。我们认为，市场始终存在机会，我们所要做的正是把握机会、降低风险。(东吴基金管理公司供稿)
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