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□大成基金 邓永明
我们判断今年市场整体呈弱势筑底的格局，不具备大规模反弹的基础，政策面变化可能使市场波动加剧，时机选择较难把握，同时，机构之间的博弈也加大了投资难度。
2005年的证券市场仍是“春寒料峭”，虽然温总理在记者招待会上“保护投资者特
别是保护公众股东利益”的讲话让人暖风拂面，但宏观紧缩政策的继续、超级大盘股预期“A+H股”上市及股权分置问题议而不决都压得市场喘不过气来，今年也许注定要一波三折。
就在最近，央行提高房贷利率，收紧对房地产的信贷，使宏观调控力度加大预期越来越强，必将导致地产股下跌，同时可能拖累钢铁、石化、水泥等前期宏观调控的重点行业。
“两会”过后，市场预期管理层可能对解决股权分置问题有一个明确表态，但时至今日仍没有新信息，投资者可能暂时离场观望。而保险资金从基金的赎回，使基金被动抛售股票也加大了市场的下跌幅度。
神华和交行计划“A+H股”方式的上市，对A股市场现存的煤炭股和银行股形成压力，并且其上市预示着大规模扩容开始，市场可能不堪负重。
当然，温总理继续深入落实“国九条”的讲话，使我们感受到政府对证券市场的支持态度是明确的，也是投资者重拾信心之所在，关键看落实的程度。
基于以上几方面的影响，我们判断今年市场整体呈弱势筑底的格局，不具备大规模反弹的基础，政策面变化可能使市场波动加剧，时机选择较难把握。
投资上，我们结合对政策的的判断，继续以研究驱动投资，“自下而上”挖掘内在价值被低估和具有高成长潜力的企业；采取“防守反击”的策略，在核心组合中坚持以防御性品种为主，如食品饮料、港口机场、交通能源、中药以及上游具有垄断资源的行业和公司，同时配置高成长类个股作为反击的基础，并关注那些受宏观调控影响较大但实际业绩很好的周期行业龙头企业，以期获得超额收益。
我们认为，经过这段时间的调整，2005年股指已处于相对低位，市场的大部分风险得到释放，但机构之间的博弈加大了投资难度。我们既要及时把握行业的国内、国际变化，还要关注政策的突发性变化，如利率、汇率以及人民币升值等因素的变化，包括股权分置的解决原则，同时还要考虑其它机构投资者的心态。
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