嘉实基金：股指维持震荡整理 寻求政策面明朗

　　一、后市预测展望

　　(一)指数现状评述：

　　1.本周沪综指的缩量回调的走势是意料之中的事。一方面，由于股指的持续反弹，短线累计涨幅已经不小，客观上有回调整理以消化部分获利盘的需要；另一方面，对股指上行制约力度很强的120日线(半年线)随着时间的推移已近在咫尺，且目前股指的点位已经接近去11月～12月份成交密集区。从目前的政策面及资金面来看，这两种压力区的压制作用短时间内是很难被消除的。

图1(嘉实基金)

　　与此相对应的是，深成指自1/21日以来的反弹力量明显较沪综指强。从去年9/14反弹行情及目前的走势观察，不难发现对该指数压制作用较强的是年线而不是120日线(半年线屡屡被迅速突破)。深成指在去年9月下旬及今年2月底在年线附近上攻受阻的情形与沪综指在半年线处受阻十分类似。

　　(二)后市趋势预测：

　　尽管在过去的几个月里面管理层持续的表达着做多的意愿，然而由于政策面的力度明显不够，造成大量的场外资金观望气氛浓厚。可以说，现在市场内进行持续运作的资金仍然以前期的有限存量资金为主。仅仅依靠这些存量资金要形成大级别的行情还是不够的。

　　可以预料的是，从近几个月的走势观察，股指受制于千三压力位及半年线的制约，向上拓展空间的可能性不大(在政策面消息真空的前提下)。未来一段时间股指最可能的走势是围绕中期均线系统展开震荡整理，以寻求政策面、基本面、资金面格局的明朗化。

图2(嘉实基金)

　　换句话说，目前的情形与2004年10月～12月的情形很类似，如果没有政策面的巨大变动吸引场外资金大规模入市，股指短线很难有较大的作为。

　　二、基本面/政策面消息点评

　　l.首家保险机构IPO询价对象出炉

　　华泰资产管理有限公司的IPO询价对象资格申请日前获批，从而成为首家保险机构投资者类IPO询价对象。去年12月7日，中国证监会发布《关于首次公开发行股票试行询价制度若干问题的通知》，规定询价对象为符合条件的基金公司、证券公司、信托投资公司、财务公司、保险机构投资者、QFII和其他经证监会认可的机构投资者。此后，中国证券业协会发布了首批IPO询价对象名录，其中包括券商、基金，信托投资公司、QFII和财务公司五类共134家机构。

　　评论：IPO询价对象加入保险机构后有助于促成询价的公平。这对证券市场是有利的消息，但相对于基金和券商来说又多了一策略上博弈的对手，利弊如何还由各基金公司的研究能力决定。

　　2.权威人士透露国企炒股将解禁

　　全国人大财经委权威人士就证券法修改，阐释银行资金入市、融资融券等热点问题。据透露，禁止国有企业炒股等规定将伴随着证券法修改成为历史。4月10日左右，全国人大常委会委员长会议将决定证券法修订草案是否在当月进行第一次审议。如果该修订草案经过三次审议通过，将正式予以颁布，具体颁布时间预计不可能早于公司法修订案。这位权威人士指出，现在由证券法来限制国有企业投资对象的做法不是很合适，对禁止国企炒股的规定作出修改是必然的。他同时表示，银行资金不入市并非如此绝对，比如银行向证券公司提供贷款，实际上也会达到相同的效果。该人士还透露，有关部门的监管权将大大增加，证券市场“铁腕监管”有望出现。此外，修订后的证券法将有多款关于如何保护投资者利益的规定。

　　评论：国企炒股开禁符合“国九条”所提出的“鼓励合规资金入市”的精神，删除证券法中关于国企炒股的规定，是非常必要的，也是市场急需的。一旦这一消息正式排入立法议程将极大的刺激市场。

　　3.上证所牵手CME、CBOE

　　据上证所消息，美国当地时间3月2日，上海证券交易所与芝加哥商业交易所(CME)、芝加哥期权交易所(CBOE)签订合作谅解备忘录，主要内容包括信息共享、建立高层互访机制、定期互派人员、定期就感兴趣的课题进行联合研究和举办专题研讨会等。这是上证所第一次与国际上最重要的专业金融期货及期权衍生品交易所签订此类备忘录。芝加哥商业交易所是全美最大的期货交易所，主要产品有利率、股票指数、外汇和商品期货及期权产品。芝加哥期权交易所成立于1973年，是有史以来第一个交易标准化股票期权市场。目前该所的期权产品包括多种多样的单只股票期权、宽基指数期权(broad-basedstockindexes)以及交易所交易基金等产品。

　　评论：从今年上交所的工作计划中可以看出上证所今年决心推出做空机制。现在已经进入准备阶段。在做空机制下的中国证券市场才是一个健全的市场，才是完善的市场。投资者应做好准备迎接这一刻到来。

　　三、大盘指数/行业指数统计回顾

　　1.本周大盘指数回顾

　　每周指数变动[2005/03/04]

	一周收盘	一周涨幅	1个月涨幅	成交金额(亿)
				一周	一周/四周平均
上证指数	1287.71	-1.88	1.47	422.26	1.4
深证综指	323.5	-1.52	3.68	276.52	1.49
Ａ股指数	1351.45	-1.9	1.43	416.77	1.4
深证Ａ指	334.5	-1.61	3.61	265.33	1.49
上证 180	2403.15	-2.41	-0.14	213.21	1.34
深证 100	1029.53	-1.89	1.77	121.15	1.43
Ｂ股指数	81.91	-0.74	5.5	5.48	1.51
深证Ｂ指	260.05	0.39	5.16	11.19	1.41

　　评论：在上周(2/21-2/25)股指大幅上涨之后，本周股指走势总体呈缩量回调的格局。除了周四量反弹之外(沪市日成交额只有71亿)，沪综指基本呈单边需要下行的走势。值得注意的是，周三盘中沪指曾放量上涨试图攻击半年线(120日线)，但很快在1315点附近遭到沉重抛压，当天最终反以中阴线报收。由于政策面的不明朗，难以吸引外围资金的大规模入市，是股指屡屡上攻却又受阻于半年线的重要原因。

　　2.上周各行业板块指数涨跌幅统计

　　每周天相行业指数统计[2005/03/04]

名称	收盘	一周		一个月		行业排名
		收益率	相对值	收益率	相对值
上证指数	1287.71	-1.88	0.11	1.47	-0.96
石油	1471.55	1.62	3.61	10.45	8.02	每周涨幅前 10名的板块
电力	1337.36	0.45	2.44	3.35	0.92
酒店旅游	1128.38	0.37	2.36	6.36	3.93
日用化工	811.99	0.04	2.03	8.19	5.76
农业	635.07	-0.52	1.47	7.42	4.99
化工	1071.61	-1.06	0.93	4.84	2.41
有色	1147.7	-1.19	0.8	6.35	3.92
传媒	1101.57	-1.19	0.8	5.35	2.92
供水供气	1100.32	-1.29	0.7	2.18	-0.25
食品	1139.18	-1.43	0.56	2.32	-0.11
家电	781.62	-2.61	-0.62	2.39	-0.04	每周跌幅前 10名的板块
房地产	889.36	-2.65	-0.66	-0.33	-2.76
软件及服务	621.77	-2.69	-0.7	5.03	2.6
电气设备	784.95	-2.84	-0.85	5.12	2.69
建材	1113.09	-3.17	-1.18	3.52	1.09
元器件	790.43	-3.23	-1.24	4.16	1.73
金融	831.65	-3.62	-1.63	-3.25	-5.68
汽车及配件	1096.12	-3.67	-1.68	0.81	-1.62
钢铁	1586.27	-3.8	-1.81	-2.44	-4.87
煤炭	1920.54	-4.65	-2.66	-0.16	-2.59

　　评述：从各板块指数/上证综指的强弱度对比来看，在本周涨幅前10名的板块之中，电力、石油、有色板块的走强与电价、国际油价与有色金属涨价等信息息息相关，当然与有前期大幅下跌后反弹的因素在里边。而日用化工、农业、供水供气等板块继续维持震荡整理的格局。

　　在本周跌幅前8名的板块之中，钢铁板块的下跌主要是受到铁矿石价格上涨的打压，煤炭板块则是在持续反弹之后陷入整理的格局。汽车及配件、金融、元器件、建材及家电板块则继续维持弱势整理窄幅整理的走势。(嘉实基金管理公司供稿)