铁矿石疯涨 基金回避制造业

　　本报记者 谢飞 深圳报道

　　2月28日，中国最大钢铁制造企业宝钢集团悄然宣布，从4月1日起，其进口铁矿石价格大幅上涨71.5%。

　　宝钢宣称：“经过上周的谈判，宝钢与全球最大的铁矿石供应商巴西淡水河谷公司达 成2005年铁矿石价格协议，与2004年相比上涨71.5%；宝钢与澳大利亚哈默斯利公司达成2005年铁矿石价格上涨71.5%的协议。”

　　而同时，原油在去年上涨回调之后，再掀波澜，截至记者发稿时，3月3日，纽约市场原油价格已经从1月份的40美元／桶升至3月3日的52.70美元／桶。

　　钢铁、原油等生产资料的价格的暴涨，证券市场担心，这是否会重创下游行业以及是否会对CPI带来强大压力，宏观调控也会卷土重来？

　　本报记者就钢铁等生产资料上涨的有关问题与大成基金、国信证券、中国钢铁业协会、南方基金等有关业内人士进行了交流。

　　今年钢材价格仍将高位运行

　　《21世纪》：铁矿石的这次大幅涨价是如何引起的?

　　赵勇：一是钢铁产能扩张，同时钢铁需求量也有一定增长；二是钢铁价格上涨，钢铁企业利润增加，但铁矿石没有大幅上涨，三是贸易机构不合理，目前三个铁矿石生产商垄断了近80%的铁矿石，根本没有谈判的余地。从目前的情况来看，铁矿石价格变化的余地不大，宝钢能签到这样的价格已经不错了。

　　郑东：铁矿石涨价业内都有这个预期，我认为铁矿石涨价主要原因有三：一是因为钢铁需求非常旺盛，这是基本原因；二是矿石开采有一个周期，大概需要一年的时间，明年估计会好一点；三是铁矿石贸易商以前的利润太高了，矿石生产商不愿意贸易商获得这么高的利润。

　　《21世纪》：铁矿石涨价将对国内钢铁企业造成怎样的影响？

　　中国钢铁工业协会：铁矿石将进一步增加国内钢铁企业的生产成本，部分企业生产将面临困难，特别是那些生产规模小，产品附加值低的企业，将有可能亏损，甚至关闭。由于进口铁矿石大幅涨价，对钢铁上下游产业链也将产生不利影响。

　　此外，进口铁矿石大幅涨价，必然刺激国内铁矿石产量大幅增加，比如今年1月份，国内重点矿山生产的铁矿石比去年同期增长31%，一个月的净增量达512万吨，这种趋势将会改变我国钢铁生产企业过多地依赖进口铁矿石的状况。

　　《21世纪》：钢铁价格将会怎样运行？

　　中国钢铁工业协会：目前，中国港口存铁矿石已接近4000万吨，相当于目前两个月的进口数量，2004年我国进口铁矿石达2.08亿吨，钢铁行业实际消耗1.88亿吨，有2000万吨还没有消耗，2005年这部分铁矿石可通过降低港存量和企业库存量转化成实际消耗量，与之相应的今后几个月的铁矿石进口数量可能也会有所减少。

　　进口铁矿石涨价后，国际国内市场铁矿石的价格已基本持平，今后国内铁矿石市场价格将呈平稳运行、稳中趋降的态势。

　　今年国内市场钢材价格仍将处在高位运行、小幅波动的态势，这一基本态势没有发生变化。

　　充分竞争行业成本难转嫁

　　《21世纪》：钢铁价格的上涨对宝钢等钢铁类股票会有何影响？

　　郑东：宝钢他们敢接受这么高的价格，也是很有意思的，这说明他们对现在的钢铁需求有基本判断，认为成本能够转移出去。为了保持生产，只好按这个价格签下来。

　　铁矿石大约占钢铁企业成本的30%左右，在钢材价格等其他条件不变的情况下，铁矿石离岸价格上涨70%将导致钢铁行业毛利率下降5.28%。钢材价格涨5%-6%就能完全弥补铁矿石70%的涨幅，而现在钢材价格涨幅已经超过5%。

　　从成本上涨的角度来看，按照二季度宝钢股份(资讯 行情 论坛)所用铁矿石离岸价上涨71.5%、每吨钢成本增加192元来计算，公司全年成本增加了20.16亿元，影响每股收益0.16元。从产品涨价角度看，若不考虑铁矿石价格变动的影响，价格上调可为宝钢股份二季度增加利润总额8.92亿元，按照33%的所得税率，净利润增加5.97亿元，增加二季度每股收益0.05元，按照下半年维持二季度价格计算，2005年全年增加每股收益0.15元。对于宝钢股份来说，钢材价格上涨基本可以抵消铁矿石成本上升的影响。

　　当然，也要看各个企业的具体情况，每个企业消化成本的能力不一样。铁矿石的涨价对于原材料以进口为主的小企业非常不利。

　　赵勇：铁矿石价格上涨造成钢铁行业的成本上升，每吨钢成本上升220元到250元，但对于钢铁产业链来说利润集中在高端产品上，宝钢有的产品涨了800元，从每吨钢成本与产品价格的涨幅相比，甚至还多出了一部分利润。所以薄板这类高端产品，利润率并没有下降。

　　武钢、宝钢、鞍钢等这些优势企业影响都不会大。他们会接受宝钢的价格，不会比宝钢更优，鞍钢可能影响会较少，因为它进口的矿石比较少，原材料主要来自集团公司，但这种关联交易不会持久，它以后还是要按市场价格来走。

　　《21世纪》：铁矿石涨价导致钢铁涨价，那么用钢的下游企业诸如汽车、家电制造等会有什么影响？

　　赵勇：由于钢铁需求旺盛，钢铁企业已经成功地把原料上涨的成本转移到下游企业。钢铁涨价会对机械制造、汽车、集装箱、家电、建筑等行业造成不利影响。但具体行业的影响程度，要看他们对成本上涨的消化能力和转嫁能力，这要看各行业的研究员分析。

　　总之，如果这些下游产业的结构比较优化，就能把成本向下转移，如果处于充分竞争行业，成本转嫁会比较困难。

　　《21世纪》：目前，基金对这些钢铁的下游行业股票是怎样判断的？

　　南方基金：中集是寡头市场，中集还有一定的价格转移能力，并且他们提前囤积了钢，影响不会很大。但汽车基本上没有办法转移，因为汽车目前的产能是过剩的，是完全竞争的市场，提价转移给消费者是比较困难的，特别是一些以用钢量比较大的机械车，但轿车影响会稍小，因为其用钢成本占汽车总价值不大，影响估计在2%以内，

　　家电行业影响会较大，主要是白色家电，如冰箱、空调等，彩电没什么影响，家电企图涨点价，电器设备影响会比较大，比如输电设备。

　　《21世纪》：铁矿石以及原油等生产资料的上涨，基金在2005年的操作是否会发生一定变化？

　　南方基金：铁矿石以及最近原油等生产资料的上涨基本是在我们预期之中，在去年年底的时候我们就曾跟客户交流过涨价的可能。

　　在2005年的操作商，我们更多选择比较稳定的行业，回避消费制造行业，如果要投消费制造的公司，要选择成本转嫁能力较强的公司，投资更多选择资源型行业，如煤、电、油等以及公用事业和对原材料价格上涨不敏感的行业。

　　《21世纪》：生产资料的上涨对经济运行会造成怎样的影响？

　　南方基金：这是挡都挡不住的，钢铁、原油等这些原材料的大幅上涨，工资人力成本的上涨，这些重要生产要素的上涨，最终会传导到终端产品上去，通胀压力也会随之呈现出来。