湘财荷银康赛波：以国际化思路设计本土化产品

　　□本报记者 孙晓霞

　　在各家基金公司争先恐后地发行货币市场基金的背景下，湘财荷银基金管理公司在合丰成长以17%的骄人业绩摘得去年行业桂冠之后再次出炉新品———湘财荷银风险预算混合型基金。继行业基金与行业精选基金的相继亮相之后，该公司为什么在此时机放弃被多家机构争发的货币市场基金而投入重兵推出强调“风险预算”特征的混合型基金产品？将掌管新基 金的基金经理康赛波对公司投资理念与产品设计理念作了解读。

　　产品设计中西合璧

　　七年多的从业经历历练了康赛波平和的气质与一丝不苟的精神。“准确地说，以国际化的视野开发本土化的产品是我们公司成立之初的产品设计核心。”康赛波向记者如此介绍。“国际化是公司2003年的主要产品设计思路。而我们当时所奉行的国际化即是国内行业与国际接轨的程度。公司当时认为更多的超额收益即产生于此。”

　　基于这样的判断，公司认为，2003年或者以后，行业之间的差别更能体现估值差别。于是，湘财荷银基金率先推出行业基金，在业内对行业进行细化的梳理。“康赛波认为产品开发思路在2004年发生了变化。”经过了一年的实践到2004年，公司发现，市场上更多的收益来自于行业龙头企业，投资价值更多地取决于公司在行业中的竞争力。于是，以精选个股见长的行业精选基金便顺势推出。贵州茅台(资讯 行情 论坛)、上海机场(资讯 行情 论坛)就是在这样的思路下被纳入到我们的投资视野的。

　　到了今年，康赛波认为，情况又发生了变化。今年的市场较去年会更具活跃性，但整体上应处于箱体震荡整理的运行格局中，因此，我们认为更好地把握波段脉搏，更加合适的资产配置型基金将能给投资人带来更丰富的收益。而湘财荷银风险预算混合型基金就是产品的风险收益特征与市场特征相匹配的低风险基金产品，他强调，新产品一方面将加强资产配置方面的能力，另一方面，对个股操作进行适当的安排，在箱体氛围下尤其强调对卖出计划的严格遵守，只有这样才能确保收益的实现。

　　行业文档利于投资决策

　　与湘财的其他基金经理的投资理念一样，康赛波认为，湘财荷银的行业文档与基金经理个人的价值评估体系构成了每只基金的投资决策依据。而严格遵循行业研究的原则，寻找估值合理并且成长性优于同行业公司的股票进行投资是确保资产策略与交易策略发挥作用的重要保证。

　　“整个市场中，行业因素也在变，构成决策的细节因素、具体环境都在变化，因此，投资要在动态中积极把握。尤其不能在一个偏好的行业中过于执着。”这位喜欢在不断地调整中寻找平衡点的基金经理认为，在强势的时候追求成长，在弱势的时候追求价值，而任何时候不要忽视对持续增长的挖掘是制胜的不二法门。同样的，投资也要讲进得去，出得来。

　　应严格遵守基金契约

　　由于股权分置和退出机制等制度性问题在短期内无法得到根本解决，而国内证券市场内的行业、企业缺乏持续竞争力，康赛波认为，市场蕴涵的这些诸多不确定因素共同决定了国内证券市场的变数丛生。而作为一家合资基金管理公司，湘财荷银一个重要的管理特征便是该公司的风险控制委员会总经理对公司通过的任何一项投资决策均有一票否决权。

　　这位基金经理认为，公司在设立之初的这种制度安排在某种程度上为公司后续在震荡整理的股市中，应对市场存在的不确定风险储备了基础。同样，在基金经理这个层面，他回顾道，包括他在内的三只行业基金的基金经理在以往的基金操作中，也曾面临着是否严格遵守基金契约的挑战。“行业基金的基金契约对必须持有的行业有明确的规定。这在某种程度上限制了基金经理的主观能动性。因此，越是管理这样的产品，越能考验基金经理对市场、对投资者的诚信，对基金契约的忠诚。”

　　具体到今年的市场操作，康赛波介绍道，在今年市场震荡偏弱的格局中，该公司将始终把风险控制放在第一位。“湘财荷银风险预算基金在国内首次采用从荷兰银行引进的风险预算技术，这种技术90年代中后期在欧美兴起并得到广泛应用，在基金投资领域已经有五年以上的成功运作经验，荷兰银行目前运用该技术管理的基金资产规模也超过2000亿人民币。这种技术依托荷兰银行(ABN　AMRO)专门开发的LIBRA软件，进行风险事前测算和事中、事后的风险控制。它使得投资过程更加透明、风险管理更加明确，它可以满足客户特定的风险需求和风险偏好，从而为其带来更多的附加价值。”