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□ 本报记者 庄少文
2004年中国证券市场带给投资者太多的思考：在宏观经济和上市公司业绩高速增长的情况下，股指却持续低迷、整体估值水平回落；虽然管理层推出了一系列政策性利好，但市场情绪依然一片悲观。
对此，景顺长城基金公司认为，"经济和股市的关系就像主人和狗一样，狗永远跑在主人的前面，但它离开主人有一定距离的时候，又会跑回来找它的主人。"经济增长与制度变迁构成了中国A股市场运动方向的主要驱动力。A股市场经过了连续几年的结构调整，目前实践中长期价值投资理念的市场基础已经逐步夯实；中国经济和上市公司业绩的高速增长、证券市场基础设施的逐步完善、投资者队伍的成熟和扩大、市场估值水平的修复等因素都支持股市从2005年开始逐步上扬的基本判断。
对于2005年的市场判断，景顺长城基金公司认为：市场估值水平将大为改善，市场仍会出现不俗的业绩增长，宏观调控虽然继续，但政策较为明朗，而实际低利率的情况仍将持续。虽然宏观调控仍将持续，但很清楚，政府不会采取任何过激的措施来损害经济，反而将会通过微调以引导经济实现软着陆，从而延长本轮增长周期。从估值水平看，根据2005年盈利预测计算的新华富时A200指数成份股市盈率水平只有14.2倍，无论从国际还是区域内的估值标准来看，A股市场已经处于相当合理的价格水平。价值重估和盈利增长给致力于发掘市场长线潜力投资者创造了良好入市的时机。
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