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2004年国际经济快速增长，铜的供需不平衡，库存不断下降，美元汇率不断降低，原料价格大幅上升，铜价突破了十几年的高点，铜的加工费也开始不断上升。2004年全球精铜的供应量估计为1608万吨，消费量为1663万吨，存在55万吨的缺口。中国精铜的产量为205.5万吨；同比增长为18%。估计进口量为156万吨，总计消费量为361万吨。因为担忧铜价在上升周期结束后大幅快速下跌，国内铜业相关的股票股价则大幅跳水走低。
2005年1月份以来，由于铜现货极其紧张，库存不断减少，国内外铜价从阶段的低点上行，不断上涨。在高企的铜现货价面前，全球多家矿山恢复生产和新建矿山加紧投产，2008年全球铜精矿的供应将比目前增加280万吨，这在很大程度上减缓了人们对于将来铜供应紧张的担忧，有望缩小铜的供需缺口。从而加大了市场对铜价短期走势的分歧。
但是从春节前开始，虽然铜的库存开始有所上升，但因需求依然强劲和美元汇率反弹结束，LME和上期所的铜期货价依然不断创新高，截至2月18日收市，LME3个月期铜收在3225美元，上期所5月期铜的价格收在30010元人民币，创16年以来的新高。铜的期货价格的上升反映了市场对2005年的全球供需格局变得更加乐观，因为中国的电厂电网建设将于春节后恢复，对铜的需求有促进作用。而美元汇率的反弹结束，也对铜价上升有利。而铜的供需是基本面因素，从中期的供求关系看，2005年全球经济增长速度略有放缓，而铜的供应有所增加，但依然会有缺口，故2005年的铜价会维持在高位震荡，下半年会有小幅和缓慢的下调。
另外铜冶炼环节的供应紧张也大幅推高了今年的铜加工费，比2004年初已经上升了100%。铜加工费的大幅上升使国内铜冶炼企业会受益更大，因为中国的铜矿储量不足，依赖进口。
而国内铜业上市公司的盈利状况与铜价波动的关联度不是象市场表面理解得那么高。因为加工费的上扬使中国铜冶炼厂受益更多，会抵消精矿自给部分的收入下降。在铜的现货价和期货价不断创新高的情况下，国内铜业上市公司的股价却已跌至低位，我们认为是过分反映了对周期的担忧，而没有能理性反映未来铜价见顶后会缓慢下调的预期。(海富通基金管理公司供稿)
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