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2004年中国主要有色金属产品产量快速增长。国内铜、铝、氧化铝、铅、锌、锡、镍的产量分别为205.5万吨、655.8万吨、702.4万吨、175.4万吨、253.7万吨、11.7万吨和7.1万吨；同比增长分别为18%、20%、14%、8%、10%、14%和21%。
1月份以来，由于铜现货极其紧张，库存不断减少，国内外铜价从阶段的低点上行，不断上涨。在高企的铜现货价面前，全球多家矿山恢复生产和新建矿山加紧投产，未来4年
全球铜精矿的供应将增加280万吨，这在很大程度上减缓了人们对于将来铜供应紧张的担忧，有望缩小铜的供需缺口。另外今年铜加工费大幅上升也使国内铜冶炼企业会受益。而铜业上市公司的盈利状况与铜价波动的关联度不是象市场表面理解得那么高。因为加工费的上扬会抵消精矿自给部分的收入下降。但是对于上市公司过分热衷于股权融资，而不是先使用内部资金积累的议案，我们将坚定表明我们明确的“反对”立场。
中铝目前现货价格为人民币4330元，而进口氧化铝的价格已达人民币4600元，我们认为短期内氧化铝价格还会保持高位，但进入2005年，价格下调的风险会越来越大。
近期国内铝价的走势缓慢上升，国际铝价的走势亦大抵如此，国内外铝价的价差依然处于相当高的位置。现货氧化铝价格的高企和电解铝价格的低迷对电解铝行业是短期的负面因素。而行业产能扩张过快，电力供应紧张和成本上升，国家取消电解铝出口退税8%和征收出口税5%，这些因素均对中期行业盈利产生负面影响。人民币升值则进一步构成了对国内电解铝价格的心理压力。
2005年锌的均价会有所上升，而铅的均价则因已处于历史高位，会比2004年有所下降。1月初以来，锌的价格涨幅大于20%。这两种金属中国的产量均占全球的25%左右，并且不断上升，对全球行业的影响也日益上升。目前中国48%的锌用于镀锌板，因为中国对镀锌板的需求快速增长，对锌的需求也随之上升。2005年中国可能会从净进口国转为净出口国，锌的全球供应可能会有缺口，全球锌供需关系更加紧张，我们对锌价走势持乐观的态度。新的应用也增加了全球对锌的需求。但拥有矿山资源的企业受益最大，去海外找矿也成为越来越多企业解决长期资源供应问题的选择。行业内希望国内期货交易所能开设期货品种，便于企业套期保值，并增加中国铅锌行业对国际市场定价的话语权。铅锌冶炼技改投资有利于行业冶炼技术和环保水平的提高，资本市场会为合格的企业提供技改资金。
黄金价格受美元汇率走向影响最大。因美元贬值而上升，因美元升值而下跌。稀贵金属价格已大幅且快速的上涨。部分品种还有上涨空间。
利率上升对有色金属行业有一些负面影响。因为部分上市公司的负债率偏高，财务负担将进一步加重。人民币升值对行业的影响略微负面。拥有自有矿产资源的受负面影响大，自有比例越高，影响越大，而靠外购原料的所受负面影响较小。
2005年全球经济增长速度略有放缓，而有色金属的供应有所增加，有色金属价格维持在高位运行，略有下跌的可能性较大，各有色金属的价格走势将出现分化。国内电力价格的上扬也增加了生产成本。海富通基金认为拥有上游资源优势、垂直一体化程度较深、管理效率突出的公司将受益较大。我们维持行业评级，为“中性”。(海富通基金管理公司供稿)
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