国泰基金2005投资策略之行业评述：食品饮料业

　　食品饮料行业——增持

　　食品工业是我国国民经济的重要支柱产业，也是关系国计民生及关联农业、工业、流通等领域的大产业。2003年尽管有非典影响，食品工业仍保持强劲增长的势头，当年完成销售收入12390.85亿元、利润总额690.80亿元，分别同比增长21.36%、30.13%。04年1～9月食品工业(不包括烟草加工业)实现销售收入9185.05亿元、利润总额358.26亿元，分别同比增长31.60%、33.46%，预计全年食品工业(不包括烟草加工业)销售收入及利润总额都在30%以上。明年虽然国家会进一步加强宏观调控，但是因食品行业受经济周期影响较小，估计食品行业继续维持目前良好的增长态势。

1993～2003年食品行业总产值、销售收入、利润总额变化

数据来源：《食品工业年鉴》、中经网

1994～2004年我国粮食产量状况

数据来源：国家统计局

　　1994年以来，我国粮食产量经历了1996～1999年连续4年丰收以后，2000年开始粮食产量一路下滑，2003年因种植面积进一步减少、灾情加重等，我国粮食产量滑落至多年的历史低点。2003年粮食减产导致国内粮食价格从去年10月一路上涨，加之国家对农业政策大力扶持，这又加速了粮食价格上涨，目前粮食价格比去年同期上涨30%以上，并且粮食价格持续上涨态势带动了整个农产品价格的上涨。作为食品原料的农产品价格上涨增加了食品行业成本的压力，一些初加工的食品工业较为容易将原料价格上涨转移给其生产的产品，并因此受益，而工业化程度较高的食品工业无法将原料价格上涨向下游有效转移，从而面临较大的成本压力，利润无法与收入同步增长，甚至出现利润下滑的风险。总体来看，食品价格上涨无法与粮食价格上涨同步，全行业面临着成本压力。

2004年1～10月食品及粮食价格指数

数据来源：国家统计局

　　今年粮食有望丰收，产量达4.55亿吨，扭转我国粮食产量连续4年减产的趋势，明年国家将会进一步加大对农业的政策支持力度，如不出现灾情，粮食将会继续增产。随着粮食增产，粮价有望继续回落。如粮价回落，这将带动整个农产品价格回落到较为合理的价格水平。农产品价格回落将会减轻食品企业的成本压力，一些今年因原材料涨价冲击较大的食品企业将会受益较为明显。

　　食品饮料行业是非周期性行业，较为稳定。随着人们收入水平提高，消费结构升级，国内食品饮料行业产业结构将发生变化，一部分产品需求快速增长，另一部分产品需求会逐渐萎缩，还有一部分产品需求仍保持稳定增长。食品饮料行业进入门槛低，国家限制小，随着市场竞争加剧，国内食品饮料行业的企业结构也将调整，行业集中度进一步提高，形成强者恒强，龙头企业规模迅速扩大，产生了一批知名品牌企业。并且由于消费者对食品安(行情 论坛)全、卫生、营养等意识的增强，具有知名品牌的企业竞争优势更加突出。

　　明年国家会继续加强宏观调控，这会使得非周期性行业仍会受到市场关注，食品饮料行业表现可能会强于大盘，总体上对行业的投资建议为增持。食品饮料行业04年因受市场关注，一些个股的价值得到较为充分挖掘，明年食品饮料行业个股如有显著市场表现主要可能是因为这些上市公司将出现产品价格上涨、原料价格下跌、销量大幅上涨、大规模兼并收购等基本面的变化。

重点公司投资建议

公司名称	代码	现价	盈利预测			市盈率			投资建议
			2004	2005	2006	2004	2005	2006
双汇发展	000895	12.36	0.61	0.85	1.02	20.26	14.54	12.12	增持
贵州茅台	600519	36.81	1.92	2.50	3.00	19.14	14.72	12.27	增持
燕京啤酒	000729	11.60	0.38	0.46	0.57	30.53	25.22	20.35	持有

　　(国泰基金管理有限公司独家供稿)

　　独家声明：

　　新浪编者注：本文为作者授权新浪网独家刊登之作品，所有媒体及网站不得转载，除非获得新浪网及作者本人书面授权并注明出处为新浪网。欲转载者请来信[e-mail] ，或致电：[phone] 转5173联系。本文观点纯属作者个人意见，与本网站立场无关。非常感谢广大网友对新浪财经频道的支持，欢迎赐稿与合作。