国泰基金2005投资策略之行业评述：有色金属业

　　有色金属行业——减持

　　2003年我国10种常用有色金属产量1171.26万吨，同比增长19.11%，采选业和冶炼业利润总额分别同比增长66.35%和72.4%；04年1-9月10种有色金属产量1019.27万吨，同比增长18.79%，采选业和冶炼业利润总额分别同比增长107.43%和72.69%；05年我国有色金属行业仍保持一定的增长势头，但在宏观紧缩政策影响下，固定资产投资增速放缓以及成本压力等不利影响，将使本行业增速放缓。

　　供求方面，一方面由于中国经济增速趋缓、高油价等制约整个世界经济增长，致使需求增速放缓；另一方面由于跨国矿业巨头启动已关闭产能或扩大产能都将使金属供求紧缺的局面在未来一两年内得到极大程度缓解乃至出现过剩，因此有色金属供求紧缺关系将有所缓和。

　　对价格而言，当前大部分有色金属价格在长期均价上方宽幅震荡，个别品种在现货紧缺的刺激下连创新高，参见附图。从短期来看，受美元贬值、能源成本上升、金属现货紧张等因素影响，金属价格维持在高位运行的可能性较大，而且随着机构对未来全球经济乃至金属供求面判断分歧的扩大以及一些不确定因素的刺激，金属价格在高位出现宽幅震荡的可能性较大。

　　影响有色金属市场外部消费环境的不利因素主要有：(1)宏观调控行业紧缩政策对有色金属行业的影响比较大；(2)加息周期以及美元走势影响有色金属主要产品价格；(3)产品生产成本(主要是能耗)加大，导致行业利润增速下降。

　　预计05年行业销售收入、利润同比增长15%、10%。作为周期性行业，行业拐点已经呈现，对有色金属行业投资建议为减持，但可关注行业中的优势企业：部分采选冶一体化或原料自给率较高的公司，如江西铜业、锡业股份(资讯 行情 论坛)和中金岭南(资讯 行情 论坛)等。

附图一 上海金属交易所3月期铜价格走势图(2年)

附图二 伦敦金属交易所3月期锡价格走势图(2年)

附图三 伦敦金属交易所3月期锌价格走势图(2年)

资料来源：中国金属网

重点公司投资建议

公司名称	代码	现价	盈利预测			市盈率			投资建议
			2004	2005	2006	2004	2005	2006
江西铜业	600362	6.06	0.43	0.55	0.65	14.09	11.02	9.32	持有
锡业股份	000960	7.43	0.8	1.1	1.2	9.29	6.75	6.19	持有
中金岭南	000060	6.14	0.3	0.4	0.48	20.47	15.35	12.79	持有

　　(国泰基金管理有限公司独家供稿)

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