国泰基金2005投资策略之行业评述：氮肥行业

　　氮肥行业——增持

　　根据中国石油和化学工业协会公布的统计数据，近两个月以来，国内尿素价格在1700元/吨上方。而目前国内尿素供给偏紧的局面仍没有改观，尿素价格有进一步上涨的可能。

国内尿素市场价格走势

资料来源：中华商务网

　　04年尿素价格将保持在1500—1600元/吨左右的水平。每年春秋两季都是农民用肥的高峰。今年9月20日到10月10日是用肥中石油、中石化、美国化学品市场协会的高峰。而部分经销商和化肥生产企业目前产品库存较少，届时国内尿素价格仍有上涨的可能，同时也可能影响整个农业生产。11、12月进入化肥冬储时节，而在经过了一年的持续高位后，农民进行化肥冬储的积极性会大幅提高，因而今年冬天尿素价格大幅下跌的可能性不大。预计04年氮肥行业销售收入增长为30%，利润增长为80%。

　　2005年尿素市场继续看好。目前国内尿素市场价格的上涨主要是由于供需矛盾所引起的，而国内大型氮肥生产装置的产能要到明年下半年才能集中体现出来。能源、电力的价格在目前看来下降的可能性不大；另外一直困绕尿素企业的运输问题在明年仍将不能得到很好解决。

　　05年价格走势分析：限价政策早已不起作用，目前尿素价格处于高价位区域，基本在1800元/地面以上，部分地区的销售价格甚至达到了2000元/吨以上，虽然难以继续上涨，但出现大幅下跌的可能性更小，估计到2005年年底之前，尿素价格仍然会处于高价位区域，估计波动区间在1600-1900元。

　　在目前如此高的价位下，部分经销商不敢进行淡储，只能以快进快出的方式进行经销，另外，目前化肥生产企业由于产品畅销其库存也较少，估计全国2004年氮肥的冬储量可能较小，我们认为，2005年初在化肥需求旺盛的时候，有可能存在氮肥短缺的现象，因此，2005年上半年价格仍然坚挺，估计2005年氮肥行业的利润总额能够同比增长20%以上。05年对氮肥行业的投资建议为增持，关注行业内的优势企业。

重点公司投资建议

公司名称	代码	现价	盈利预测			市盈率			投资建议
			2004	2005	2006	2004	2005	2006
云天化	600096	10.63	0.9	1.02	1.08	11.81	10.42	9.84	增持
四川美丰	731	10.99	0.7	0.95	1.1	15.70	11.57	9.99	增持
华鲁恒升	600426	13.09	0.65	1	1.25	20.14	13.09	10.47	增持
湖北宜化	422	8.49	0.6	0.7	0.8	14.15	12.13	10.61	增持

　　(国泰基金管理有限公司独家供稿)

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