大成基金：难见多方有效抵抗 春天脚步还有多远

　　本周市场再次经历了连续下跌的行情，在股指击穿1200点后，投资者原本希望出现一次像样的反弹，但事与愿违，市场根本没能组织起有效的抵抗，盘面不能形成持续的热点。中小盘新股黔源电力询价的开始，一度拖累了深市中小企业板。本基金认为市场的不确定因素较多，而且春节将近，投资者入场意愿不大，因此逐步降低了仓位，回避风险，并继续持有防御性较强消费类品种以及部分周期性行业中的龙头企业。

　　预计下周市场仍将低迷，股指可能再度击穿1200点。盘中部分跌幅较大的个股存在反弹的可能，板块特征不会明显。这就需要我们更深入地研究个股，挖掘价值被低估的品种，为春节过后一些公司公布年报和季报可能超出预期而带来的行情做准备，同时核心持仓仍然坚持以防御性品种为主。(数据来源：基金景宏(资讯 行情 论坛)基金经理小组)

　　春天的脚步还有多远？　

　　经过三年半时间的下跌和调整，深、沪股市已进入了关键而敏感的阶段。特别是进入新年以来，随着股市的进一步下跌，随着要求落实“国九条”呼声的高涨，加之降低印花税政策的出台，使得越来越多的投资者开始思考要不要建仓的问题。3G概念、IPv6概念和金融板块以及中国联通(资讯 行情 论坛)、宝钢股份(资讯 行情 论坛)和武钢股份(资讯 行情 论坛)等大盘股的上佳表现，也显示出大盘有躁动不安的迹象。政策面上，既有很多利好传闻，又有不少利空传闻。为进一步了解利好利空因素的影响程度和投资者对利好利空的看法，我们对20家机构投资者、1200名大户和4300名散户进行了调查。

　　关注和担忧的问题

　　调查结果显示，5520名机构和个人投资者主要关心8大问题：1、新股发行额度和发行节奏、询价制度的比价效应、股价与国际接轨、大型国有企业上市、海外上市公司发A股；2、股权分置方案；3、合规资金入市，救市基金；4、因券商风险加大而引发的问题；5、因问题上市公司增多而引发的问题；6、上市公司经营业绩；7、人民币升值；8、宏观经济政策变动。对于上述8个方面的问题，机构的关注度均达到100%，大户关注度在80%-90%之间，散户的关注度低于80%，但高于70%。

　　就对股市的影响而言，新股发行额度与发行速度、询价制度的比价效应、股价与国际接轨、股权分置问题和救市政策，是投资者最关心的问题。

　　在上证指数(资讯 行情 论坛)跌至1200点附近，特别是在证监会市场监管部主任谢庚发表“不排除采取阶段性措施保持市场稳定”的讲话以后，关心管理层可能出台的救市政策的人数明显增多，投资者对救市政策的期望值亦明显增加。

　　值得一提的是，最近问题上市公司和问题券商已引起投资者的广泛关注。问题上市公司不断曝光，如担保黑洞、债务纠纷、高管落马等，其中仅今年以来在不到一个月的时间内就有8家上市公司的9名高管落马，这令多数投资者感到震惊和忧虑。一些投资者想买股票，又担心踩到“地雷”，遭受重大损失。接受调查的全部机构和大多数个人投资者都认为，我国上市公司环境治理和诚信建设任重道远。

　　股市持续低迷，加之积累问题较多，也使券商风险加大。最近，证监会立案稽查8家高风险券商，特别是大鹏证券的关闭，令普通投资者对券商的经营、管理模式和投资能力产生怀疑，对其信誉大打折扣，并担心保证金和委托资金安全，另外还担心机构的力量会被削弱，市场资金会受到影响。

　　利好与利空

　　接受调查的所有机构和个人都认为国家支持证券市场发展、金融市场稳定、建立救市基金、加速合规资金入市和取消红利所得税都是利好，而新股发行、加息、C股市场和问题上市公司增多、券商大面积倒闭等则是利空。对于股权分置，85%的机构、83%的大户和91%的散户认为是利好，这是因为他们判断国家出台股权分置方案时，会给予流通股股东合理的补偿。另外，100%的机构、91%的大户、94%的散户认为做空机制是利好。

　　被认为是利好的政策和措施，投资者自然希望尽快出台。除了希望尽快出台股权分置方案、救市基金、放慢新股发行节奏和加速合规资金入市等政策和措施外，20家机构投资者和大多数个人投资者还希望管理层预先公布全年融资计划、提高融资(首发、增发、配股、定向发行和发行可转债)门槛、推出做空机制和扩大券商融资范围。

　　另一方面，有些不可避免的利空，多数被调查者认为该出台的也要出台或者明朗化。政策不明朗，消息面的不确定性，在他们看来也是利空，而且对投资者心理影响更大。

　　在今年内，绝大多数被调查者都认为合规资金入市、大型国企上市和取消红利所得税等政策和措施出台的可能性较大。其他方面，95%的机构、87%的大户、83%的散户认为管理层会出台解决股权分置试点方案；100%的机构、93%的大户、88%的散户认为国家会允许商业银行参与设立基金管理公司；100%的机构、84%的大户、79%的散户认为券商融资渠道会拓宽；100%的机构、91%的大户、77%的散户认为大型国企将回归发A股；80%的机构、77%的大户、67%的散户认为加息的可能性较大；85%的机构、83%的大户、71%的散户认为推出做空机制的可能性也较大。

　　消息面的影响程度

　　调查结果显示，某些政策和消息对大盘的影响程度和被调查对象对这些政策和消息的关注度成正比。在他们看来，新股发行额度和节奏、询价制度的比价效应、股价与国际接轨、大型国有企业上市、海外上市公司发A股、股权分置、救市政策、C股市场、券商危机和问题公司等对大盘的影响较大，对投资者的心理影响也很大。另外，接受调查的95%的机构、86%的大户、91%的散户认为加息影响较大；90%的机构、92%的大户、93%的散户认为人民币升值影响较大；85%的机构、81%的大户、79%的散户认为进一步拓展券商融资渠道影响较大；90%的机构、91%的大户、95%的散户认为上市公司经营管理问题影响较大。

　　多数被调查者认为，只对某些行业或板块产生影响的因素有人民币升值、进一步拓展券商融资渠道、扩大券商集合理财范围以及石油、煤炭等资源价格上涨等。

　　在问到政策面和消息面对股市的影响程度时，多数人认为，目前我国股市已具备较高的投资价值，但这并不是说股市会因此止跌回升。在被调查对象中，85%的机构、90%的大户和97%的散户认为，股市靠利好政策才能企稳走好。这从一个侧面说明我国股市政策市特点仍然较明显。接受问询的多数投资者认为，春节之后，如果有政策利好出台，股市有望展开一波反弹行情，上涨幅度在10%左右。但是，如果政策面、消息面不配合，大盘出现较大反弹的概率较低。部分投资者认为，当前市场既缺少信心，又缺少点燃行情的火种。(大成基金管理公司供稿)