华夏基金：资金面充裕 债市有望保持相对强势

　　由于外汇占款迅速增加，市场资金面非常宽裕，在对投资、经济增速和物价回落的预期下，债市继续出现了可观的涨幅。全周沪市国债指数(资讯 行情 论坛)上涨0.47%，其中中长期国债表现较好，企债指数(资讯 行情 论坛)上涨0.62%，中信银债指数上涨0.33%。上周上证A股指数(资讯 行情 论坛)下跌1.7%，但大部分转债价格有所上涨，其中侨城转债(资讯 行情 论坛)涨幅最大，为3.6%；雅戈转债(资讯 行情 论坛)涨幅最大，为0.8%。

　　随着积极财政政策向稳健政策的转变，2005年国债新增发行规模少于2004年，对经济的拉动作用将有所减弱。同时不论从宏观调控，还是从满足资本充足率要求角度，银行都有略为收缩信贷的倾向。从财政部公布的部分关键期限债券发行计划看，一季度仅有一期1年期债券发行，在基本面预期良好、资金充裕、债券发行较少的情况下，债市有望继续保持相对强势。年后央行有可能提高存款准备金率，从而可能对债市形成一定冲击，但存款准备金利率有望同时下调。投资者应继续关注收益率有优势的中短期债券。

　　(华夏基金管理有限公司固定收益部)