嘉实基金：千二附近整固 成交连续放大才可转势

　　一、后市预测展望

　　(一)指数现状评述：

　　1.本周沪指指整体走势先抑后扬，在周一大幅低开之后，周二～周四市场面对空头的抛压基本没有还手之力，股指在周五早盘创下自1999年5月25日以来的五年新低。尽管周五下午大盘蓝筹股带领股指疯狂反弹并一举收复全部失地，但并没有补上周一跳空低开的缺口。市场的下跌趋势目前并没有终结的意味，反弹过后股指震荡走弱的可能性还是比较大的。

图1(嘉实基金)

　　从指数互相验证的结果看，在沪综指跌破1259点创下新低过去近3周的时间之后，本周深成指终于在周一跌破前期低点2996点(2004/9/13日)并在周五创下新2936点的近两年新低。深成指再创新低成为市场的下跌趋势仍在延续的有力证据。

图2(嘉实基金)

　　(二)后市趋势预测：

　　从目前股指的运行推测，虽然周五股指在金融板块、石化板块的带动下强势反弹且成交量放大至90亿(沪市)，但单独一根大阳线改变不了大盘继续走弱的趋势。除非后市大盘成交量能够放大并持续保持在较高的水平上(连续超过100亿)，否则大盘中线弱势的格局不会发生变化。

图3(嘉实基金)

　　但是，上周五的大阳线说明了一个问题：即股指在1200点附近得到了多方的有力支撑；由此推断，股指短线在千二大关附近可能要经历一段时间的整固。

　　二、基本面/政策面消息点评

　　1.券商集合资产管理业务即可试点

　　证券公司开展集合资产管理业务的试点工作进入实施阶段。日前，上海证券交易所发出通知，对会员单位开展集合资产管理业务的有关事项做出规定。业内人士称，上证所的这个通知，加上证监会先前发布的《证券公司客户资产管理业务试行办法》和《关于证券公司开展集合资产管理业务有关问题的通知》，意味着证券公司开展集合资产管理业务的规范已经齐全。

　　上证所发出的通知称，集合资产管理计划的投资交易活动应当集中在专用账户和专用席位上进行。单个会员管理的多个集合资产管理计划由同一托管机构托管的，可以共用一个专用席位。各会员应设立或指定专门的部门负责集合资产管理业务，集合资产管理计划使用的专用席位应归属其名下，并在集合资产管理计划运作前五个工作日通过上证所网站会员会籍办理系统，完成部门信息的填报和专用席位变更的手续。

　　评论：集合资产管理业务是证券公司一种新的客户资产管理业务形式，这对于处于水深火热中的券商来说无疑是一根救命稻草。券商就此可以有法可依的开展委托理财的业务，这将为现在的极其虚弱证券市场提供一批新的参与者。

　　2.项怀诚：国有资产划拨工作领导小组已经成立

　　项怀诚19日在香港透露，由中央统筹的“国有资产划拨工作领导小组”已成立，成员包括财政部、中国人民银行、国有资产监督管理委员会等，但尚未启动划拨工作。

　　该参加的部门都参加了”，他希望借此增加社保基金的资金来源。有关股权划拨的具体办法还没出台，股权划转远还没有开始。至于划拨的范围和比例，社保基金将会同国资委、财政部等部门进行研究。

　　划拨国有资产充实社保基金最早由经济学家吴敬琏提出。他认为，从中国的实际情况看，用国有资产存量解决政府对老职工的养老保险隐性债务问题，是唯一现实的选择。

　　中国社会科学院经济学者胡继晔认为，变现部分国有资产充实社会保障基金比较难操作的仍然是非上市公司中的国有资产，因为非上市国有公司在资产变现过程中涉及的因素太多，首先是产权划分是否清晰，其次是国有资产在评估、转让过程中的价格是否合理，转让是否遵从“公开、公正、公平”的原则，是否造成国有资产流失等等。而上市公司中的国有股股权变现由于产权清晰、定价有据、操作就相对容易一些。

　　评论：目前规划中这部分划拨的国有股与其他国有股一样，不通过证券市场进行减持套现；社保基金可以在需要时，通过分红、向战略投资者协议转让等形式来充实社保资金。但决策层并没有对社保基金在海外市场套现提出明确禁止。但不能排除在合适的时机，社保基金会再次提出减持当时所持有的国有股。这种不确定性对当前和今后一段时间的市场影响继续沿深。

　　三、大盘指数/行业指数统计回顾

　　1.大盘指数回顾

每周指数变动 [2005/01/21]
	一周收盘	一周涨幅	1个月涨幅	成交金额 ( 亿 )
				一周	一周/四周平均
上证指数	1234.48	-0.89	-3.19	297.93	1.27
深证综指	309.98	-1.09	-3.76	183.48	1.28
Ａ股指数	1295.84	-0.9	-3.21	296.06	1.27
深证Ａ指	321.82	-1.07	-3.86	178.5	1.29
上证 180	2320.59	-0.42	-2.16	162.04	1.24
深证 100	974.28	-0.66	-2.77	74.34	1.15
Ｂ股指数	77.23	-0.73	-2.03	1.87	1.11
深证Ｂ指	228.38	-1.56	-1.45	4.97	1.11

　　评论：受华电国际低价发行、宝刚再融资过会等消息的打压，本周沪综指跳空低开后一路下行，并在周五早盘创下5年来的新低1189点；在垃圾股、科技股大幅跳水的情况下，前期超跌严重的金融、石化、煤炭等板块的个股在周五11:00前后开始集体发力，不但成功收复1200点整数大关，而且创下1237点的本周新高，成交量也创下近一个多月的天量。最终，沪综指周线以一根下影线长达45点的“T”型线报收，成交量较前几周略有放大。

　　2.上周各行业板块指数涨跌幅统计

每周天相行业指数统计 [2005/01/21]
名称	收盘	一周		一个月		行业排名
		收益率	相对值	收益率	相对值
上证指数	1234.48	-0.89	-0.07	-3.19	-0.31
通信	1107.25	3.16	3.98	4.16	7.04	每周涨幅前8名的板块
汽车及配件	1076.28	1.68	2.5	-1.51	1.37
金融	807.36	1.6	2.42	-2.79	0.09
钢铁	1540.71	1.21	2.03	-1.16	1.72
房地产	877.03	0.61	1.43	2.97	5.85
酒店旅游	1068.03	0.56	1.38	2.93	5.81
日用化工	807.63	0.4	1.22	-1.79	1.09
综合	861.15	0.08	0.9	0.74	3.62
煤炭	1749.22	-2.43	-1.61	-9.37	-6.49	每周跌幅前8名的板块
电气设备	776.89	-2.55	-1.73	-6.14	-3.26
传媒	1099.42	-2.69	-1.87	2.42	5.3
供水供气	1051.7	-3.04	-2.22	-2.41	0.47
石油	1337.17	-3.32	-2.5	-19.84	-16.96
造纸包装	921.95	-3.45	-2.63	-4.71	-1.83
软件及服务	616.63	-3.58	-2.76	-2.41	0.47
电力	1259.36	-3.62	-2.8	-8.77	-5.89

　　评述：从各板块指数/上证综指的强弱度对比来看，在本周涨幅前8名的板块之中，房地产、通信板块属于近期持续走强的品种(其中通信板块主要受到中国联通(资讯 行情 论坛)的带动)，汽车及配件、金融板块属于下跌后的反弹走势，其余几个板块行业指数强度与股指则基本持平；

　　在本周跌幅前8名的板块之中，石油、电力、煤炭、电气设备四大板块处于持续下跌的状态，供水供气、造纸包装、软件及服务行业指数强势与股指大致同步(弱势整理)，而传媒板块的行业强度指数则是连续两周出现较大幅度的回调。(嘉实基金管理公司供稿)